讀者來信：

目前“漂亮50”的提法大行其道，作為一個市場參與者，我們想知道何謂“漂亮50”？中國是否有產(chǎn)生“漂亮50”的市場基礎(chǔ)？

群星璀璨的漂亮50

作為美國股票投資史上特定階段出現(xiàn)的一個非正式術(shù)語，“漂亮50”(NiftyFifty)用來指上世紀(jì)六十和七十年代在紐約證券交易所交易的50只備受追捧的大盤股。漂亮50的一個主要特征是盈利增長穩(wěn)定，同時也具有較高的PE比率。這些股票被視作可以“買入并持有”的優(yōu)質(zhì)成長股，同時也成為七十年代早期牛市行情的重要推動力量。

由于人們認(rèn)為這些公司的運(yùn)作非常穩(wěn)健，即使在經(jīng)歷較長時期后同樣如此，因此這些股票被稱為“一次性抉擇”股，也就是說，一旦決定買入股票，便再不用為投資理財(cái)而操心了。

如今來看，雖然漂亮50中的少數(shù)公司已不存在或者不再具備投資價值，但大多數(shù)公司仍有良好的業(yè)績表現(xiàn)。筆者檢索發(fā)現(xiàn)，漂亮50包括了眾多大家耳熟能詳?shù)墓荆鏏mericanExpress(美國運(yùn)通)、AmericanHomeProducts(美國家庭用品，后改名為Wyeth)、Anheuser-Busch(安海斯布希)、TheCoca-ColaCompany(可口可樂)、IBM、Gillette(吉列，已并入寶潔)、EastmanKodak(柯達(dá))、McDonald's(麥當(dāng)勞)、DowChemical(陶氏化學(xué))、GeneralElectric(通用電氣)、The Walt DisneyCompany(沃爾特迪斯尼)、Pfizer(輝瑞)、Procter& Gamble(寶潔)、Xerox(施樂)、FirstNational CityBank(花旗銀行的前身)、Johnson& Johnson、PhilipMorrisCos.(菲利浦莫里斯，即現(xiàn)在的Altria Group Inc)。

盡管這些股票的走勢也曾因宏觀經(jīng)濟(jì)或股票市場的波動而出現(xiàn)不同程度的震蕩，但長期來看依然維持了上升的態(tài)勢。大家不妨登錄網(wǎng)站http://bigcharts.marketwatch.com/，填入公司的股票代碼，回顧一下40年來股票的走勢，相信你會驚訝于長期堅(jiān)持價值投資所帶來的豐厚回報。

我們以迪斯尼為例?！堵饺A爾街》不無諷刺地提及，1972年市場位于高位時迪斯尼的市盈率為76倍，而1980年卻僅有11倍，由此對漂亮50熱提出了質(zhì)疑。不過，當(dāng)我們翻看DIS的長期走勢圖時，應(yīng)該不難感受到長期成長性化解短期估值壓力的強(qiáng)大力量。雖然本世紀(jì)初該股票經(jīng)歷了大幅回調(diào)，但1970年以來其年化收益率也達(dá)到約10%。

堅(jiān)守藍(lán)籌分享成長

近年來，評選漂亮50榜單也成為國內(nèi)一些媒體與機(jī)構(gòu)努力推進(jìn)的熱門活動。與美國當(dāng)年推出漂亮50對比，我們可以發(fā)現(xiàn)，漂亮50出現(xiàn)的時代背景非常相似。首先，都是之前經(jīng)歷了題材股和投機(jī)股泡沫的破滅，由此價值投資、注重業(yè)績的投資理念逐步占據(jù)上風(fēng)；其次，隨著共同基金的快速發(fā)行，機(jī)構(gòu)投資者成為主導(dǎo)市場的重要力量，他們需要一種可以實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定收益的投資理念。

從目前入選漂亮50的藍(lán)籌股來看，同樣不屬于那種價值被明顯低估的股票，一些股票的市盈率水平甚至還在市場平均水平之上。以《新財(cái)經(jīng)》推出的2006“中國漂亮50為例”，像其中的招商銀行(08年預(yù)測市盈率35倍)、蘇寧電器(44倍)、貴州茅臺(46倍)，都高于滬深300指數(shù)28倍的市盈率。由于當(dāng)前市場優(yōu)秀公司稀缺、流動性泛濫，這些股票都不便宜，投資者難免會產(chǎn)生“恐高癥”，不過，考慮到其良好的成長潛質(zhì)和中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的大背景，相信這些公司在二、三十年后依然是投資者津津樂道的潛力股。

回顧美國當(dāng)年的漂亮50，還能得到一個重要啟示：多數(shù)經(jīng)歷了歲月磨煉的持續(xù)成長公司屬于貼近消費(fèi)大眾的公司，它們的產(chǎn)品或服務(wù)與普通百姓的生活密切相關(guān)?？紤]到中國消費(fèi)領(lǐng)域不可限量的發(fā)展前景，此類型公司同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。這實(shí)際上也說明一個道理，產(chǎn)品聽起來平平常常、盈利模式也易于理解的公司是投資價值的重要來源，豐厚的回報未必都發(fā)掘自那些高科技光環(huán)纏身的產(chǎn)品玄妙的公司。