摘要

投資:全國固定資產(chǎn)投資增速為26.8％，交通增速為8.1％，增速有所回升。

公路:客運繼續(xù)緩慢回升，貨運上升趨勢明顯。鐵路:固定資產(chǎn)投資大幅回升，客運和貨運增速平穩(wěn)增長；民航:經(jīng)濟波動與擔憂直接影響航空的需求，油價高企嚴重打擊公司盈利。傳統(tǒng)“暑運旺季”將推遲，預(yù)計至少要到9月航空景氣才可能有所回升。航運:BDI調(diào)整必不可免，油輪升勢持謹慎，集裝箱暫未現(xiàn)轉(zhuǎn)機。高速公路:公司的車流量增速繼續(xù)回升。港口:增幅放緩趨勢未變，煤炭港、礦石港和部分地區(qū)大港增速強勁，原油和成品油的外貿(mào)量相當活躍，而外貿(mào)集裝箱的增速回落最大。機場:各項吞吐量指標增長繼續(xù)下滑，貨物吞吐量增速相對較穩(wěn)，對機場影響更大的飛機起降架次指標的下滑幅度小于旅客吞吐量，預(yù)計隨著民航在奧運后的景氣回升，增速也將反彈。

交通的相對防御體現(xiàn)在“盈利下調(diào)”階段，市場調(diào)整的第一階段是“估值修正”階段，市場所有板塊的高PE值均向下調(diào)整；第二階段是“盈利下調(diào)”階段，在經(jīng)濟波動的現(xiàn)實與擔憂下，多數(shù)行業(yè)將向下調(diào)整預(yù)期EPS，而交通行業(yè)的預(yù)期EPS有可能較為穩(wěn)定或者相對向下調(diào)整的幅度要小。投資策略以“注重穩(wěn)定性，回避波動性，基礎(chǔ)設(shè)施類優(yōu)先”為原則，行業(yè)整體評級為“推薦”。

相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施子行業(yè)，估值正是合理區(qū)間，其價值凸現(xiàn)，特別是機場板塊，估值差距最小，行業(yè)整體供給存在瓶頸，油價繼續(xù)回落和航空景氣的回升，更能體現(xiàn)其攻守兼?zhèn)鋬?yōu)勢。如果經(jīng)濟繼續(xù)下滑成為現(xiàn)實，鐵路的抗波動性相對最強。航運08年收益超預(yù)期09年謹慎,股價連續(xù)調(diào)整，隨著冬季來臨時BDI的回升，將有趨勢投資機會。

(招商證券)

交通運輸

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