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上周五和本周一，滬深股市均有一定的上漲。雖然幅度不大，但在時(shí)下這個(gè)偏弱的市道中，多少還是帶給人們些許鼓舞。從這兩天的盤面來(lái)看，依托幾個(gè)大盤權(quán)重股，做多的力量有所聚積，從而推動(dòng)了股指小幅走高。人們普遍預(yù)期大盤能夠平穩(wěn)上漲，同時(shí)成交也能漸次放大，后市就能突破縮量整理的格局，形成新一輪上漲。

但本周二的走勢(shì)卻告訴我們，目前的市場(chǎng)還無(wú)從打破縮量整理的格局。如果扣除復(fù)牌的中國(guó)聯(lián)通，滬市實(shí)際成交金額是610億元，為近5個(gè)交易日的最低值，兩市合計(jì)也僅成交了998億元。顯然，盡管股市在形態(tài)上表現(xiàn)出了某種試圖上漲的態(tài)勢(shì)，但是并沒有得到成交量的支持。

之所以會(huì)出現(xiàn)這種縮量整理的狀況，我們認(rèn)為原因有以下三方面:

首先，進(jìn)入5月份以后，由于來(lái)自市場(chǎng)外的事件成為整個(gè)社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，因此股市在很大程度上至少是階段性地被邊緣化了，這就導(dǎo)致在一定時(shí)期處于事實(shí)上的“政策真空”階段，其走勢(shì)也就顯現(xiàn)出無(wú)趨勢(shì)的特點(diǎn)。在這種情況下，作為市場(chǎng)主力的機(jī)構(gòu)投資者，也是以觀望為主，沒有明確的操作意圖。而留給短線資金的運(yùn)行空間，也因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)氛圍較為沉重而難以打開。雖然盤中一度出現(xiàn)短線資金選擇對(duì)題材股快速輪炒，但由于這種操作并不具備號(hào)召力，因此其持續(xù)性很差。應(yīng)該說(shuō)，時(shí)下的市場(chǎng)環(huán)境，的確不利于股市的運(yùn)行，當(dāng)然也就更談不上放量了。

其次，由于市場(chǎng)持續(xù)下跌，股票投資的財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)不復(fù)存在，總體上資金是在嘗試流出股市。曾經(jīng)被熱捧的基金現(xiàn)在陷入了乏人問津的被動(dòng)地步，這實(shí)際上就是社會(huì)資金對(duì)股市冷淡的反應(yīng)。從行為金融學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，這是市場(chǎng)在遭受打擊以后的一種被動(dòng)的保護(hù)性反應(yīng)，而這種反應(yīng)一旦形成，不可能很快就改變。

最后，畢竟現(xiàn)在市場(chǎng)內(nèi)外的各種不確定因素還比較多，很多可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的事件，目前還無(wú)法看清其發(fā)展方向。這就使得即便是一些比較積極的投資群體，在目前這樣的條件下也感到無(wú)所適從。

從“4·24”到現(xiàn)在的這一個(gè)多月，市場(chǎng)的走勢(shì)較預(yù)期明顯偏弱，特別是成交的大幅萎縮更是出乎人們想象。現(xiàn)在看來(lái)，形成這種格局有其內(nèi)在的必然性，因此在短期內(nèi)不可能被改變。從這個(gè)角度來(lái)看，人們對(duì)于股市延續(xù)調(diào)整行情的思想準(zhǔn)備，還應(yīng)該更充分些。(申銀萬(wàn)國(guó))

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