近期市場(chǎng)有所回暖，上證綜指經(jīng)過連續(xù)幾個(gè)交易日的回暖走勢(shì)，股指再度收復(fù)2800點(diǎn)失地。從技術(shù)分析上來說，此次調(diào)整后大盤的頑強(qiáng)上漲，已經(jīng)連續(xù)突破了20日、30日均線的壓制，代表著短期內(nèi)趨勢(shì)上已經(jīng)有所改變，下一階段行情有一段相對(duì)寬松的發(fā)展空間。

“大小非”仍是關(guān)注焦點(diǎn)

在近期行情的反復(fù)中，我們注意到外圍市場(chǎng)的情況仍然不容樂觀:美國(guó)次級(jí)債問題有卷土重來的威脅，歐美等市場(chǎng)猶如驚弓之鳥；而原油價(jià)格雖然沖高回落，但總體偏高的價(jià)格，仍然使全球通貨膨脹的未來形勢(shì)不容樂觀。但近幾天A股市場(chǎng)走勢(shì)仍然保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，表明這些因素對(duì)A股市場(chǎng)的影響力已明顯減弱。既然外部因素的影響仍然不僅沒有改變，反而有惡化的趨勢(shì)，那么A股市場(chǎng)近日的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)應(yīng)該是其內(nèi)部?jī)r(jià)值市場(chǎng)認(rèn)可度的提升，以及政策或制度上的改良使然。

在政策上，周一各大媒體紛紛報(bào)道，證監(jiān)會(huì)宣布，即日開始“大小非”減持情況將在中國(guó)證券登記結(jié)算網(wǎng)定期披露。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，股權(quán)分置改革帶來的限售股份已經(jīng)解禁18%，其中累計(jì)減持250.07億股，占解禁股份29.67%。進(jìn)一步的數(shù)據(jù)表明，中登首次披露“大小非”解禁訊息。統(tǒng)計(jì)顯示，由于股權(quán)分置改革而形成的限售股份共4572.44億股。從2006年6月開始到上月底的兩年內(nèi)，未解禁股改限售股份存量3717.84億股。累計(jì)解禁數(shù)量為842.96億股，占全部股改限售股數(shù)量18.43%。其中，累計(jì)減持250.07億股，占解禁股份29.67%。

暫且不論“大小非”減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊、“大小非”減持的制度政策等，從信息公開角度而言，“大小非”減持問題又前進(jìn)了一大步。

恐懼來源于“不確定性”

在6000多點(diǎn)跌至2800點(diǎn)的過程中，很多專家和市場(chǎng)人士紛紛指出，這個(gè)過程很大成分上來自于非理性恐懼。非理性恐懼來自多方面，包括宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策的不確定性、上市公司業(yè)績(jī)的不確定性等等，還包括來自于大小非減持問題上，投資者對(duì)于大小非的減持動(dòng)因、減持計(jì)劃、減持?jǐn)?shù)量等等的恐懼。在股權(quán)分置改革之后，大小非被視同為“洪水猛獸”，這種恐懼使得對(duì)大小非減持問題提到了前所未有的高度。

這種恐懼從本質(zhì)上來說是由于信息不對(duì)稱引起的。在很多情況下，流通股股東只能在事后從上市公司的公告中獲得，某某股東減持多少萬股。從而投資者往往會(huì)恍然大悟一般，原來大小非減持是引起某某股票下跌的動(dòng)因。在這種推理之下，大小非減持對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響會(huì)出現(xiàn)放大效應(yīng)?？梢哉f，大小非對(duì)股價(jià)形成的下跌推力，不僅僅是拋售股票進(jìn)行的價(jià)格打壓，而更多是形成心理層面的恐懼。

信息對(duì)稱緩解市場(chǎng)壓力

證監(jiān)會(huì)針對(duì)大小非減持已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策，包括通過大宗交易系統(tǒng)減持、鼓勵(lì)延長(zhǎng)限售期限、在上市公司定期報(bào)告中披露減持情況等等。此次證監(jiān)會(huì)要求在中登網(wǎng)上進(jìn)行定期披露，極為有效地解決了信息對(duì)稱問題。中登公司數(shù)據(jù)的及時(shí)性和準(zhǔn)確性，確保了投資者獲得信息的有效渠道。從目前的數(shù)據(jù)上分析，大小非雖然在不斷減持，但是總體減持的力度并沒有達(dá)到市場(chǎng)所恐懼的程度，也是在市場(chǎng)所承受的范圍之內(nèi)。更多的投資者已經(jīng)清晰地認(rèn)識(shí)到，大小非既有維護(hù)股價(jià)的利益和責(zé)任，也有實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的需求，關(guān)鍵就在于平衡點(diǎn)是否在市場(chǎng)的承受范圍之內(nèi)。信息公開讓投資者及時(shí)了解動(dòng)向、緩解市場(chǎng)恐懼，從而有利于市場(chǎng)行情的回暖。

回顧市場(chǎng)近況和展望近階段的行情發(fā)展趨勢(shì)，在國(guó)際市場(chǎng)仍顯動(dòng)蕩的情況下，滬深市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)健，對(duì)外圍影響的承受力在不斷的增強(qiáng)之中。制度建設(shè)的推進(jìn)使得“公開、公平、公正”原則得以體現(xiàn)，市場(chǎng)回暖行情走得更遠(yuǎn)更好是值得期待的。