詩(shī)云:“一局輸贏料不真，香銷茶盡尚逡巡。預(yù)知目下興衰兆，須問(wèn)旁觀冷眼人”。涌金系實(shí)際控制人魏東自殺已4個(gè)月了，其妻陳金霞繼承了他的財(cái)產(chǎn)。

遺書(shū)中，魏東對(duì)陳金霞寫(xiě)道:“小陳，你重?fù)?dān)在肩”。有人說(shuō)，其父魏正雄太老，其哥魏峰太面?！坝拷鹣怠庇纱瞬饺肓岁惤鹣紩r(shí)代。

近日，“涌金系”實(shí)際控制的上市公司國(guó)金證券、九芝堂都在8月22日公布了半年報(bào)，其參股的千金藥業(yè)和廣匯股份在之前也發(fā)布了半年報(bào)。

從國(guó)金證券、九芝堂和千金藥業(yè)的半年報(bào)中看到，這三家的利潤(rùn)來(lái)源在很大部分上是來(lái)自金融資產(chǎn)收益。魏東擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，從其發(fā)家的1995年國(guó)債327事件至今，魏東長(zhǎng)袖善舞，旗下控制的上市公司進(jìn)行金融資產(chǎn)投資，獲利豐厚。

如今，魏東一走，旗下的上市公司為了半年報(bào)好看，紛紛變賣其中金融資產(chǎn)?？墒?，在接下來(lái)的歲月里，沒(méi)有了獨(dú)具慧眼的魏東，“涌金系”將面臨怎樣的興衰成??？

國(guó)金證券

業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴股市行情

國(guó)金證券8月22日公布的半年報(bào)顯示，由于采取防守型投資策略以及投行業(yè)務(wù)收入大增，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.7億元，同比增長(zhǎng)13.32%；凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)175.26%；每股收益1.012元，凈資產(chǎn)收益率19.87%。

但是從去年成都建投(2008年2月5日更名國(guó)金證券)半年報(bào)顯示，分區(qū)域來(lái)看，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于四川，來(lái)自四川省的營(yíng)業(yè)收入達(dá)31969.7萬(wàn)元，比此前同期增長(zhǎng)652.18%，同時(shí)上海、北京、湖南省三地的收入也大大增加；凈利潤(rùn)為2.12億，同比增長(zhǎng)4046.45%。其每股收益達(dá)1.632元，增長(zhǎng)22.47倍，而凈資產(chǎn)收益率為21.544%，比上年同期增長(zhǎng)24.24個(gè)百分點(diǎn)。

可見(jiàn)，國(guó)金證券上半年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)相比去年，下降的幅度巨大。

從今年半年報(bào)看，凈利潤(rùn)5.06億元中，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.16億元，其中投資凈收益4.75億(其中自可供出售金融資產(chǎn)變現(xiàn)中釋放的浮盈達(dá)4.23億元)。

可見(jiàn)，投資收益是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因。

劉姝威評(píng)中報(bào)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果公司2008年全部出售這部分金融資產(chǎn)，收益預(yù)計(jì)10億以上。

有媒體報(bào)道，截至今年6月底，其可供出售金融資產(chǎn)達(dá)10.03億元(全部為股票資產(chǎn)，投資成本為公允價(jià)值的33%)，雖較去年底減少14.64億元，在上半年浮盈部分釋放后，還有6.7億浮盈。

可以說(shuō)，國(guó)金證券已經(jīng)把去年的證券投資收益中相當(dāng)大的一部分釋放了出來(lái)，除非今年自營(yíng)業(yè)務(wù)仍然有非常高的回報(bào)，否則未來(lái)將很難取這樣的高投資收益。

其實(shí)，國(guó)金證券也存在中小券商的通病,即盈利來(lái)源單一。2007年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.24億元中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.38億元，貢獻(xiàn)比例達(dá)到了48.44%；自營(yíng)業(yè)務(wù)6.31億元，貢獻(xiàn)比例達(dá)到41.39%。上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合并比例將近90%。

不過(guò)從今年半年報(bào)中看到，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入2.33億元，同比下降33.49%；對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比也由上年同期的45.45%降至28.08%。

可見(jiàn)，其對(duì)股市行情的依賴程度相當(dāng)高。

8月21日，記者致電國(guó)金證券證券部門(mén)金先生，問(wèn)及是否有所調(diào)整？金先生說(shuō)道，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情來(lái)調(diào)整。

同時(shí)，國(guó)金證券經(jīng)營(yíng)中還面臨一些問(wèn)題，公司資本規(guī)模較小，截至2007年12月31日，國(guó)金證券的注冊(cè)資本為5億元，凈資本為22.62億元，與國(guó)內(nèi)大券商相比存在較大差距。另外，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量偏少且分布不甚合理，公司僅有15家營(yíng)業(yè)部，且其中8家營(yíng)業(yè)部集中在成都地區(qū)，按相關(guān)規(guī)定，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入排在前10名的券商才可以在全國(guó)范圍內(nèi)新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)，而國(guó)金證券2007年實(shí)現(xiàn)的股基權(quán)債交易額為3354億元，居行業(yè)第51位，競(jìng)爭(zhēng)力較弱。

國(guó)金證券目前只能采用收購(gòu)的方式增加營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的券商地盤(pán)幾乎已被瓜分一遍，合適的對(duì)象難找，即使找到了，收購(gòu)價(jià)格也會(huì)相當(dāng)高。第三個(gè)問(wèn)題就是盈利來(lái)源相對(duì)單一，主要來(lái)自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)由于開(kāi)展較晚，在報(bào)告期內(nèi)雖已取得一定規(guī)模的利潤(rùn)，但尚未成為公司的重要利潤(rùn)來(lái)源。同時(shí)，資產(chǎn)管理和直接投資業(yè)務(wù)正處于準(zhǔn)備階段。

而就之前有傳聞?wù)f到，魏東走后，國(guó)金證券很可能被并購(gòu)。

國(guó)金證券金先生說(shuō)，一切以公告為準(zhǔn)。

 

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