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    謝百三:中國政府力量就是大 想方設(shè)法護(hù)股市

    2008年05月01日 09:56和訊 】 【打印已有評論0

    復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授

    中國股市從6214點大跌到2990多點后,至今漲了近700點,達(dá)3693點。周三(4月30日),五一節(jié)前的最后一天,上海股市又大漲169點,深圳漲了624點。其中上海漲832家,跌26家;深圳漲465家,跌10家,分別漲的均是97%。滬深市場均有效地放量。

    一、政府的力量就是大

    世上各國市場經(jīng)濟(jì)中,有“大政府小市場”與“小政府大市場”,中國就是“大政府,常市場”。這次中國股市又一次在政府強(qiáng)有力的干預(yù)下,又一次絕地而起。以往兩次放量在1000億以上,第一天更為1900多億。

    這次的強(qiáng)有力救市,是中國“強(qiáng)政府,常市場”(強(qiáng)有力的政府調(diào)控,普通市場)的又一次體現(xiàn)。

    回憶起來,這次組合拳確是很強(qiáng)的:

    1)股市跌破4000點,就大發(fā)特發(fā)新基金,這與去年11-12月,停發(fā)半年新基金并找碴去批評、責(zé)罵基金,形成鮮明對照。真是“昨日冷落客,今日座上賓”。政府的態(tài)度之變,反映了他們對事物看法之變及政策之變。

    2)4月18日,中國證監(jiān)會發(fā)文規(guī)范“大、小非”解禁。一月內(nèi)減持“大、小非”超過1%的,要去大宗交易系統(tǒng)交易。(雖此意見漏洞很多,但它表明了政府對“大、小非”蜂擁而出的憂慮及調(diào)控態(tài)度。)比如證監(jiān)會譴責(zé)并處罰了宏達(dá)股份的兩個股東,他們的拋售量均超過規(guī)定的1%限額—平原實業(yè)(拋售1.35%)和益多國房產(chǎn)(拋售1.46%)。

    3)印花稅從千分之三(單邊,下降到千分之一)。一年可少交1300-1400億印花稅,構(gòu)成市場實實在在利多,本以為會在奧運(yùn)會前出,不料提前出臺了。

    4)最大的利多是新副總理王岐山到證監(jiān)會的明明白白的鼓勵、講話。

    5)此外,正當(dāng)股市強(qiáng)勁反彈后,又要搖搖欲下時,證監(jiān)會又發(fā)出一個期貨利好,即將適時推出“融資融券”規(guī)定,這些就都使得千萬投資者心理燃燒著一團(tuán)希望之火。

    (此外,三大證券報及各地幾家報紙媒體,都異口同聲地看好股市,認(rèn)為起碼能到3800-4200點;這也是人氣漸好,信心日益恢復(fù)的表現(xiàn))

    二、對融資融券之看法

    很多人都把融資融券當(dāng)作第五條未兌現(xiàn)的大利多。

    其實我感到很難操作、很難實行,也很想聽主管部門介紹一二。筆者的擔(dān)心是:

    第一,A有98元的云南銅業(yè)一萬股,抵押給銀行,給A借多少錢,50%-70%?后來跌到20元,如果融資20%的話,那么招商銀行呢,45元僅跌到30元,融多少合理呢?此外,2005年的焦作萬方僅1.01元,B有一萬股,1.01萬元;你也只給B借5000元?后來又漲到67元,合理嗎?所以,在今天的中國股市中,以股票為抵押來融資是很難操作的。估計銀行是不敢輕易隨便用股票抵押來借錢的。

    第二,如果由證券公司借錢,那過去就有過;資金量也不大,對大市影響不大,證券公司在市場好時,自己也要做。

    第三,融券很難,把股票借給你半年,你敢嗎?借了,就不能拋了。萬一大跌,怎么辦?好股,借了,不跌,難以做空。差股,只能炒炒玩玩,也不敢長期借他人。

    總之,和當(dāng)年的“港股直通車“一樣,筆者不太相信,也不知他們怎么做。

    第四,如果銀行介入、參加,則是特大利多,但在銀證合業(yè)上走了一大步,卻正是當(dāng)年日本股市從4萬點跌到7000點時最后悔的事,過早的銀證合業(yè),結(jié)果日本倒掉了183家銀行,占日本銀行20%;此事,中國是應(yīng)該引以為戒的。

    三、信任政府,迎著“大、小非”炒股

    歷史一次次證明:中國政府的調(diào)控能力極強(qiáng),這就使得投資者心理有一個朦朦朧朧的信念:不怕,政府在呼喚和支持著我們。

    這樣,中國股市現(xiàn)在就開始了在一個奇怪氛圍及環(huán)境下的沖刺:大環(huán)境感覺不錯,政府在呵護(hù)、支持,堅決地看好,唱好后市。而實際上頂著三層陰影壓力在前行:1)大、小非問題依然未能徹底解決,無論是托人在大宗交易系統(tǒng)倒倒手,還是幾個、十幾個大股東一起拋,問題都還存在,不是馬上就有人拋出0.9985嗎?還有,宏達(dá)股份的兩個股東,在不停的跌停板的壓力下,不顧一切的超過1%奪路逃命,都反映出大小非迫切解禁的心理。(不過畢竟比原定的2008.5.9的全流通的壓力要輕一些了。)

    2)額度制從緊貨幣政策沒有一點放松跡象,反而有更緊趨向。

    3)企業(yè)再融資問題,至今,平安、浦發(fā)的方案還在,沒有收回去。不過,股市確實穩(wěn)住了,好做多了。這一段行情中,很多個股極其活躍:中信證券一直在漲,金鉬股份從18漲到27.15(50%),吉林敖東從30到47,令人高興。而“大、小非”解禁的工商銀行中國鋁業(yè)也在漲。大小非在漲勢中也會少拋一些,拋得慢一些。

    但5月中旬有交行大小非130多億股,股東也多,我們將密切關(guān)注。

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    作者: 謝百三   編輯: lq
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