獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 謝國(guó)忠

10月31日美聯(lián)儲(chǔ)再次減息后，美股、港股、A股隨之下行。理財(cái)周報(bào)就A股市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，A股與港股、美股之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系等一系列問(wèn)題，與獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠先生直接對(duì)話。

“港股直通車”暫緩開(kāi)通，港股失去一半推力

理財(cái)周報(bào)：你如何看待近來(lái)A股和港股同時(shí)大跌？這可以被視為兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)日益明顯的表現(xiàn)么？

謝國(guó)忠：11月5日港股和A股同時(shí)大跌的原因完全不同。港股大幅回調(diào)，是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為，周末溫家寶總理關(guān)于“港股直通車”開(kāi)通問(wèn)題的講話指出了一些問(wèn)題，表明短時(shí)間內(nèi)不可能開(kāi)通了。

恒生指數(shù)從20000漲到30000點(diǎn)，主要受美國(guó)減息和“港股直通車”開(kāi)通支撐。兩個(gè)因素的比重，是一半一半?，F(xiàn)在“港股直通車”暫緩開(kāi)通，港股失去了一半推動(dòng)力。因此，我認(rèn)為港股的調(diào)整還將持續(xù)，再下跌3000到5000點(diǎn)都很正常。

A股最近下跌，主要是因?yàn)槟壳疤幱谡{(diào)整期。關(guān)于A股和港股的聯(lián)動(dòng)，主要原因也是“港股直通車”開(kāi)通的預(yù)期。這種預(yù)期使投資者買股票時(shí)把港股A股走勢(shì)都考慮進(jìn)去。

美元不斷貶值，會(huì)有更多熱錢流入中國(guó)股市和樓市

理財(cái)周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)再次減息后A股開(kāi)始大幅下跌。美聯(lián)儲(chǔ)減息、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，對(duì)中國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

謝國(guó)忠：雖然美國(guó)對(duì)外稱“減息不是為了救市”，但主要目的就是救市。美元不斷貶值，美國(guó)房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始破滅，嚴(yán)重的次貸風(fēng)暴才剛開(kāi)始。明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性相當(dāng)高，美股可能回調(diào)10-15%。這會(huì)導(dǎo)致更多熱錢流入中國(guó)股市和樓市，進(jìn)而增大A股和樓市的泡沫。

這種影響不僅是對(duì)中國(guó)，印度的情況也類似。從9月18日美聯(lián)儲(chǔ)第一次減息開(kāi)始，印度股市的指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲超過(guò)30%。從那時(shí)起，A股也已經(jīng)漲得夠高。我之前就已說(shuō)過(guò)，A股將進(jìn)入一個(gè)調(diào)整周期。

十七大以前，大家都覺(jué)得政府不會(huì)讓股市跌，這促使更多人跳進(jìn)股市，股指被不斷推高。

理財(cái)周報(bào)：你意思是說(shuō)，A股目前很大程度上還是受政策左右？

謝國(guó)忠：是這樣。目前A股資金很充裕，甚至是過(guò)剩，政府在其中起的作用就非常大。像十七大這樣的大事，對(duì)股市的影響很明顯。

北京奧運(yùn)會(huì)還太遠(yuǎn)，支撐不了這么長(zhǎng)時(shí)間的上漲

理財(cái)周報(bào)：明年有北京奧運(yùn)會(huì)這樣的大事，A股為什么還會(huì)持續(xù)大跌呢？

謝國(guó)忠：A股股指已經(jīng)被炒得太高，盤(pán)子炒得太大了，明年奧運(yùn)會(huì)離現(xiàn)在還太遠(yuǎn)，支撐不了這么長(zhǎng)時(shí)間的上漲。A股調(diào)整一段時(shí)間后，奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕前應(yīng)該會(huì)漲起來(lái)，但奧運(yùn)會(huì)后會(huì)進(jìn)入一個(gè)更大的調(diào)整周期。

理財(cái)周報(bào)：有人認(rèn)為，A股第一權(quán)重股中國(guó)石油上市首日振蕩下行，拖累A股大跌。你怎么看中國(guó)石油對(duì)A股的影響？

謝國(guó)忠：不是那樣的，A股大跌就是政治周期的問(wèn)題。中國(guó)石油今天的股價(jià)，只是達(dá)到A股平均市盈率水平。與其說(shuō)是它的股價(jià)被炒高，不如說(shuō)是整個(gè)市場(chǎng)被炒得太高了。

只要大家相信政府不會(huì)讓股市跌，股市就會(huì)漲起來(lái)。價(jià)值重估一類的東西，對(duì)投資者心態(tài)的影響是很有限的。目前A股的大跌，就是投資者找不到心理支撐的結(jié)果。

A股這次調(diào)整，回落1000點(diǎn)可能性比較大

理財(cái)周報(bào)：你覺(jué)得這次A股的階段性調(diào)整，幅度會(huì)達(dá)到多大？

謝國(guó)忠：應(yīng)該跟上次差不多吧。今年5月開(kāi)始，滬指從4300點(diǎn)跌回3500點(diǎn)，調(diào)整幅度達(dá)20%。這次調(diào)整，回落1000點(diǎn)的可能性比較大。

A股現(xiàn)在的問(wèn)題，是供不應(yīng)求。有2/3的股票被政府占有，老百姓手里持有的股票數(shù)量太少。股價(jià)被炒高之后，政府要調(diào)控，高位波動(dòng)就形成了。比較好的辦法，是政府拋出更多股票，讓老百姓持有。等老百姓手中持有了多數(shù)股票，股市就會(huì)由市場(chǎng)規(guī)律控制，形態(tài)會(huì)比較健康。

中國(guó)機(jī)械制造業(yè)具有穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

理財(cái)周報(bào)：A股會(huì)有如此大幅度的回調(diào)，那你看好哪些行業(yè)呢？

謝國(guó)忠：資源板塊應(yīng)該不錯(cuò)，我個(gè)人更看好機(jī)械制造業(yè)。

中國(guó)機(jī)械制造業(yè)現(xiàn)在的情況，和當(dāng)初中國(guó)輕工業(yè)有點(diǎn)類似。當(dāng)初生產(chǎn)成本低，許多生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到中國(guó)，現(xiàn)在中國(guó)輕工業(yè)主要與越南等競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗鼈兊纳a(chǎn)成本可能更低。

但中國(guó)機(jī)械制造業(yè)現(xiàn)在的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日本和歐洲，產(chǎn)品質(zhì)量跟它們很接近，而價(jià)格便宜很多，具有穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，面臨很多機(jī)會(huì)。

銀行業(yè)就是政策風(fēng)險(xiǎn)比較大，政府宏觀調(diào)控的預(yù)期一直存在。相對(duì)于目前的通脹水平，銀行的存貸利差還是太大。央行加息的步伐還應(yīng)該大一些，再加200個(gè)基點(diǎn)都不算多。

理財(cái)周報(bào)：你覺(jué)得10月份的CPI會(huì)達(dá)到怎樣的水平？

謝國(guó)忠：還是會(huì)在6%左右運(yùn)行吧。雖然油價(jià)一直在上漲，但汽油、柴油不計(jì)入CPI。政府對(duì)水電煤這些生活物資的控制力還是比較強(qiáng)的。雖然煤價(jià)有所上漲，但電價(jià)沒(méi)有漲啊，所以電力板塊就很倒霉。

美元大幅收復(fù)失地之前，中國(guó)股市的大環(huán)境不變

理財(cái)周報(bào)：業(yè)界有人說(shuō)你對(duì)A股一直是唱空的，是這樣么？

謝國(guó)忠：哪里是這樣的？！我哪里唱空啦？！我年初時(shí)是寫(xiě)文章說(shuō)，中國(guó)的資產(chǎn)泡沫問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，但資產(chǎn)泡沫可以支撐股市上漲啊。

理財(cái)周報(bào)：那你認(rèn)為中國(guó)的資產(chǎn)泡沫能堅(jiān)持到什么時(shí)候?。坑衅茰绲囊惶靻?？

謝國(guó)忠：有一天會(huì)破吧，但短時(shí)間內(nèi)不會(huì)。至少要到美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)見(jiàn)底，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，美元大幅收復(fù)失地。在那之前，中國(guó)股市的大環(huán)境還是沒(méi)有改變的。

（理財(cái)周報(bào)記者 施維采訪整理）

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