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    謝百三:政府終于救市了 分析4.24井噴行情

    2008年04月26日 11:04和訊網(wǎng) 】 【打印已有評論0

    復(fù)旦大學(xué)金融與資本研究中心主任謝百三教授

    2008年4月24日,中國股市在政府再一次救市下爆發(fā)井噴行情,滬市大漲304點(diǎn),成交量達(dá)1900億,除少數(shù)幾家外,1600家公司,99%大漲。這使大跌了5個(gè)月的中國股市又一次露出了喜悅的笑容。人們關(guān)心的是這個(gè)行情會(huì)怎么向縱深發(fā)展。

    一政府救市的態(tài)度明確堅(jiān)決

    這次救市措施主要是四條:

    1.首先,規(guī)定“大、小非”解禁每月不超過1%,否則就要到“大宗交易平臺(tái)”去交易。

    2.將萬眾矚目、不堪重負(fù)的印花稅從千分之三降到千分之一。

    3.公布了兩個(gè)保護(hù)投資者合法權(quán)益的條例:《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等。

    4.最重要的是具有朱镕基式風(fēng)格的強(qiáng)有力的副總理王岐山,在股市最低點(diǎn)時(shí),視察了證監(jiān)會(huì),并發(fā)表了“股市要實(shí)施軟起飛”,“基金公司要講政治”等鼓舞人心的講話。

    于是股市就一躍而起,出現(xiàn)了800多家漲停板及近七年來最大漲幅。量很大,達(dá)到1958億。周五,又在1903億巨資推動(dòng)下,一度達(dá)到了3658點(diǎn)。

    總之,這次股市又發(fā)揚(yáng)了政府救市的光榮傳統(tǒng),而且政府的態(tài)度非常明確,救市的措施也是一個(gè)接一個(gè)。

    二細(xì)析本次救市政策及影響

    人們最關(guān)心的是救市之后的股市趨勢。這四項(xiàng)措施作用大嗎?

    上述3、4點(diǎn)是從制度上、人事上對股市起保護(hù)、利多作用的。而第2點(diǎn)印花稅下降是完全正確,非常及時(shí)的。中國自去年“5.30”后,股市交易的印花稅是世界各國中最重的了。2007年一年上交印花稅達(dá)2005億,而全國股民從上市公司分到的紅利卻僅1900億。這種股市,世界獨(dú)有,完全成了毫無意義的“賭場”了。當(dāng)時(shí)加上去就不對,現(xiàn)在下調(diào)就是一百個(gè)一千個(gè)正確了。

    下降印花稅對救市肯定有作用,它起碼表明了政府的態(tài)度,股市不能下跌了,必須停住。但應(yīng)該指出的是,印花稅上升、下降不能直接影響股市的方向。

    去年其上調(diào)到千分之三,5月30日經(jīng)過下跌25——30%(3400點(diǎn)一帶)后,股市又沖到6124點(diǎn)。這次下調(diào),肯定是大好事,但它不是影響股市的決定因素。

    第1點(diǎn)對“大、小非”解禁,這是最關(guān)鍵的。它是這次6124點(diǎn)跌倒3000點(diǎn)的最重要原因。每月不得超過1%,如超過1%,就要到“大宗交易市場”去交易,這個(gè)“意思”的漏洞很大。第一,它可以每月拋0.999%,則10個(gè)月可拋9.99%;第二,如一家公司有三、四個(gè)股東,則每個(gè)股東拋0.99%,則每個(gè)月就出來2——3%,一年10個(gè)月(出報(bào)表前一個(gè)月不能拋售)就出20——30%,這個(gè)量也很大;第三,可以在大宗交易平臺(tái)先找出“托”,讓他接受之后,再在A股市場拋;第四,可能在大宗交易平臺(tái)造成一個(gè)合法的利益輸送平臺(tái),有可能導(dǎo)致“尋租”。因?yàn)闆]有中小散戶的市場,股價(jià)肯定比較低;第五,最糟糕的是,等于給了“大、小非”一個(gè)額度,一個(gè)月可以拋0.999%,這等于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代的布票、肉票、糧票、魚票,不買掉成了傻瓜了。這就會(huì)使“大、小非”(尤其是“小非”們盡量用足額度拋現(xiàn));第六,這里還有個(gè)信用問題,當(dāng)年的國有股、法人股股東10:3付對價(jià),是送給自己公司的A股小股東的。大股東的目的就是為了2——3年以后到公眾股里來兌現(xiàn),現(xiàn)在卻讓我到?jīng)]有公眾股的大宗交易平臺(tái)去交易,對方也沒收到過對價(jià),股價(jià)也低了,讓國家股、法人股股東心里怎么服?!梢?,管理層救市的目的是好的,但此規(guī)定還有許多值得完善的地方,另外歸根到底“大、小非”問題從中長期來看依然比較嚴(yán)峻?!獞?yīng)該指出的是“大、小非”在股市上漲期間,會(huì)觀望一番,一旦股市不穩(wěn)或下行,它們又會(huì)急于兌現(xiàn)。

    總之政府救市后,股市終于絕地大反彈了,令人高興。但其高點(diǎn)、時(shí)間都還要走一步看一步。寫本文前,筆者請教了兩個(gè)大銀行的正、副行長,貨幣政策仍然很緊,大一點(diǎn)的貸款項(xiàng)目都要省行批,管得很嚴(yán),令人隱隱不安。

    三市場人士對行情的看法

    征詢了幾位市場人士的意見,他們認(rèn)為不管怎么樣,“大、小非”問題總是被限制了一下,集中拋現(xiàn)的程度可能會(huì)有所緩解(這個(gè)還要進(jìn)一步的認(rèn)真研究才能確認(rèn)),加之管理層還有融資融券等后續(xù)措施(融資可以吸引一部分資金進(jìn)來,但是融券實(shí)際很難操作),感覺股市能走一段反彈行情,至少有一些個(gè)股會(huì)較活躍。

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    作者:    編輯: tianyuanyuan
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