“別看現(xiàn)在獲批的基金公司表現(xiàn)都很亢奮，其實(shí)，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)短期內(nèi)不可能出現(xiàn)‘熱捧’行情。

一家商業(yè)銀行基金托管部的負(fù)責(zé)人2月21日告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，盡管基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)閘，但從規(guī)定的5000萬(wàn)元以上的專戶業(yè)務(wù)門(mén)檻來(lái)看，基金公司短期內(nèi)很難獲得大批量的專戶客戶。

這位負(fù)責(zé)人言外之意還有，銀行手中這類(lèi)客戶雖然很多，但并不會(huì)輕易拱手相讓。

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，在面對(duì)銀行捂緊客戶資源的重壓下，基金公司還在遭遇基金利益輸送這一更嚴(yán)重問(wèn)題的“夾擊”。對(duì)于基金公司開(kāi)展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，社會(huì)各界普遍擔(dān)心——公募基金與專戶賬戶之間會(huì)否存在利益輸送。

怎樣才能避免某一類(lèi)客戶的利益受到損害？從目前的監(jiān)管政策看，防范措施并不到位。

基金銀行暗自較勁

2月18日，醞釀、爭(zhēng)議長(zhǎng)達(dá)3年之久的基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)終于開(kāi)閘。國(guó)泰、中海、易方達(dá)、南方等9家基金公司宣布，他們已成為首批獲準(zhǔn)開(kāi)展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的基金公司。

盡管上述9家公司中的多家公司隨后幾天即發(fā)表聲明稱，有很多客戶在與他們接洽相關(guān)事宜，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)正在迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，但一位不愿透露姓名的基金公司副總經(jīng)理卻告訴記者，這項(xiàng)業(yè)務(wù)絕非想像中的那么紅火。

根據(jù)2008年1月1日正式施行的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》試試點(diǎn)階段只允許基金公司開(kāi)展5000萬(wàn)元以上“一對(duì)一”的單一客戶理財(cái)業(yè)務(wù)。

這無(wú)疑將很多普通投資者擋在門(mén)外。5000萬(wàn)的大客戶哪里去找？

金融業(yè)界普遍認(rèn)為，順著銀行這根“主藤”，一定能摸到“大瓜”招商銀行(600036行情,股吧)總行資產(chǎn)托管部陳立民也表示，只要擁有具有投資意愿的機(jī)構(gòu)客戶，能夠?yàn)閱我粰C(jī)構(gòu)客戶提供個(gè)性化托管服務(wù)的托管銀行，就有可能與優(yōu)良基金公司建立“服務(wù)零售型”的托管合作方式。

然而，記者調(diào)查獲知，銀行與基金公司之間的“關(guān)系”并非如此簡(jiǎn)單。即便基金公司提出誘人的分成方案，銀行也多會(huì)傾向于自己開(kāi)展相關(guān)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)。

中信銀行(601998行情,股吧)私人銀行中心相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者分析說(shuō)，根據(jù)他們?cè)谝痪€操作的感受，基金專戶開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)將遇到不可避免的現(xiàn)實(shí)困難。

他強(qiáng)調(diào)，目前，各家銀行手中都有一些達(dá)到5000萬(wàn)元門(mén)檻的優(yōu)質(zhì)客戶資源，這些銀行也都先后開(kāi)展了針對(duì)這些優(yōu)質(zhì)客戶的理財(cái)計(jì)劃?！暗@些優(yōu)質(zhì)客戶各家銀行都盡一切可能在維護(hù)和發(fā)展，不可能會(huì)與基金公司共享。

一個(gè)簡(jiǎn)單的例子是，基金公司長(zhǎng)期在抱怨，通過(guò)銀行渠道購(gòu)買(mǎi)基金的很多個(gè)人投資者資料，銀行一直“捂著”不給。

“連個(gè)人投資者資料都不會(huì)共享，銀行怎可能輕易相讓大客戶資源？”

“理論動(dòng)機(jī)”充分

記者注意到，在面對(duì)銀行捂緊客戶資源的重壓下，基金公司還在遭遇基金利益輸送這一更嚴(yán)重問(wèn)題的“夾擊”

由于單個(gè)客戶的專戶理財(cái)業(yè)務(wù)每筆資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元，這就意味著，基金公司能從中提取的管理費(fèi)少不了。

其次，更重要的是專戶理財(cái)?shù)募?lì)制度與公募基金迥然不同。從事專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，基金管理人最高可提取凈收益的20%，這會(huì)是基金業(yè)前所未有的一筆大收入。

雖然在去年的大牛市中，許多基金創(chuàng)造了幾十億的收益，但這是歸基金全體持有人所有，與基金公司無(wú)關(guān)，但如今基金公司通過(guò)開(kāi)展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)能提取最高20%的收益，顯然會(huì)極大調(diào)動(dòng)基金管理人提高專戶資產(chǎn)收益的熱情，從這一個(gè)角度看，也使基金公司向?qū)暨M(jìn)行利益輸送有了理論動(dòng)機(jī)。

此外，由于專戶理財(cái)業(yè)務(wù)無(wú)需向公眾公布投資組合和投資收益，這讓外界很難獲取“利益輸送”行為的直接證據(jù)，外部的監(jiān)管落實(shí)將非常困難，這也可能加劇基金管理人的利益輸送沖動(dòng)。

利益挑戰(zhàn)監(jiān)管

在銀河證券研究員王群航看來(lái)，如果缺乏完善的市場(chǎng)監(jiān)督，公募基金很可能被私募基金“邊緣化”

聯(lián)合證券研究員冶小梅分析認(rèn)為，目前階段有必要建立完善的外部監(jiān)管體系、良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和聲譽(yù)機(jī)制，以及針對(duì)投資管理人和投資經(jīng)理的有效的激勵(lì)約束機(jī)制和平等競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，以使得專戶理財(cái)進(jìn)行利益輸送的收益下降或成本增加，從而使其利益輸送動(dòng)力大為降低。

多位基金行業(yè)研究人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)，均對(duì)基金專戶理財(cái)應(yīng)有的防火墻提出建議：

首先，在投資方向上，同一家基金公司的專戶理財(cái)投資方向要盡量避免和其他基金重疊；其次，基金的公募產(chǎn)品和專戶理財(cái)產(chǎn)品的隔離，不應(yīng)該僅僅體現(xiàn)在組織人事方面，還應(yīng)該體現(xiàn)在研究部門(mén)方面，盡量不要共享研究平臺(tái)，否則在分享同樣的研究成果的前提下，很有可能會(huì)出現(xiàn)利益輸送的現(xiàn)象。

但這些人士也強(qiáng)調(diào)，諸如采取一些物理隔絕的措施在實(shí)際操作中能有多大的效果現(xiàn)在還很難判斷。

“防止利益輸送在國(guó)際上也是一道難題，中國(guó)基金業(yè)還需邊走邊學(xué)。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。