從基金專戶理財落地的那一刻起，有關內幕交易、利益輸送的擔憂就不絕于耳。也有人擔心在各種軟資源方面，如研究平臺、基金經(jīng)理和營銷人員配備上，專戶理財業(yè)務的開展會對公募基金產(chǎn)生一定的影響。不過，分析人士認為，由于目前專戶理財尚處于起步階段，基金公司主要收入仍然來源于公募，如果過多的轉移資源到專戶理財必然會影響公募的收益，是得不償失的。

專戶理財開閘吸引增量資金 但厚此不薄彼

自《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》于今年1月1日起正式施行以來，2月中旬，鵬華、國泰、中海、易方達、南方、匯添富、嘉實、工銀瑞信與諾安等9家基金管理公司獲得了首批專戶理財資格，廣發(fā)、交銀施羅德、銀華等在內的8家基金公司第二批獲準開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務。有消息稱，第三批基金專戶理財資格名單也將在不久推出。

對于此次獲批特定客戶資產(chǎn)管理資格，多數(shù)基金公司表示，基金專戶理財業(yè)務的推出，有利于滿足客戶多元化、多層次的理財需求，創(chuàng)造新的業(yè)務增長點。據(jù)介紹，銀華備戰(zhàn)專戶理財業(yè)務起步較早，準備時間和工作都做得比較充分，目前銀華已完成了組織架構的搭建，由總經(jīng)理親自分管，成立了獨立的特定客戶資產(chǎn)管理部，并配備了多名資深的專業(yè)人員，并開通了專戶理財業(yè)務咨詢專線；在制度建設上，銀華制定了有關專戶理財業(yè)務的投資管理、公平交易管理、內部管理等一系列制度。同時，銀華還成立了專門的投資決策委員會，在公司研究部門的基礎上，按照特定客戶資產(chǎn)管理的投資特點進行深入研究和獨立決策。在備受關注的專戶理財業(yè)務風險控制上，公司為專戶理財業(yè)務配備了獨立的投資管理人員、獨立的辦公場所、獨立的后臺支持，實施全面的防火墻隔離，充分保障公募基金持有人和專戶理財客戶的合法權益。據(jù)悉，銀華基金專戶理財業(yè)務的相關產(chǎn)品也正在設計和完善當中。

按照規(guī)定，基金公司開展專戶理財業(yè)務，除了提取固定的管理費外，還可以獲得不高于委托投資期間凈收益20%的業(yè)績報酬。顯然，這一規(guī)定無論對于基金公司還是基金經(jīng)理都是十分具有誘惑力的。

在各家基金管理公司的人事安排上可以看出基金公司對專戶理財?shù)闹匾?。諾安基金、南方基金等都為此組織了專業(yè)的管理團隊，而易方達更是已確定由公司明星基金經(jīng)理肖堅出任專戶資產(chǎn)管理業(yè)務總監(jiān)。除了人事安排外，有的公司甚至還配備了專門的營銷人員和研究員。

然而不可忽視的是，目前公募基金有3萬多億的規(guī)模，其管理費是基金公司主要的收入來源，在專戶理財剛剛起步前途未卜的情況下，輕易厚此薄彼并不是明智之舉。

國金證券基金研究員張劍輝表示：“專戶理財所需的投研力量一方面來自于基金公司之前的儲備，一方面也肯定會對原有人員產(chǎn)生一定的分流。但這種分流是否會影響到公募基金還要看專戶理財是不是將公司最強的力量都集中起來了，目前來看并不是這樣，而且專戶理財大都采用團隊投資的模式，所以并不會對公募基金產(chǎn)生太大的影響。

有關專家分析，基金專戶理財有望成為吸引較大規(guī)模的機構資金入市的重要渠道。北京師范大學經(jīng)濟與資源管理研究院李小忠博士認為，我國基金公司開設專戶理財服務后，誰能成為它們的服務對象呢？普通的“基民”肯定沒有機會，因為專戶理財?shù)娜霊糸T檻比較高，達到了5000萬人民幣。因此除了極少數(shù)個人外，多數(shù)應該是機構(或企業(yè))成為專戶理財服務的享受者。我國是總儲蓄非常高的國家，國民總儲蓄占GDP的40%多，而企業(yè)儲蓄占總儲蓄大約40%左右。居民儲蓄投資渠道呈現(xiàn)多樣化，而企業(yè)則不同。企業(yè)在金融市場的投資行為受到兩方面的制約，一方面來自企業(yè)自身，主要缺乏熟悉金融市場的投資人才，因此無法保證企業(yè)巨額資金的投資安全；二是來自銀行的約束。專戶理財出現(xiàn)后，彌補了企業(yè)集團缺乏資本市場投資人才的缺陷，因此大量的企業(yè)存款可以通過基金公司投資于股市。因此除長遠看專戶理財為A股市場引水2000-3000億也許不是空穴來風。

記者同時了解到，目前一些高端個人投資者對該項業(yè)務也表示出強烈興趣。海外經(jīng)驗顯示，專戶理財業(yè)務總規(guī)模大約是共同基金規(guī)模的十分之一，是股票型基金規(guī)模的五分之一。按目前國內基金業(yè)3萬億的資產(chǎn)規(guī)模推算，專戶理財業(yè)務的開閘有望為市場吸引新的增量資金。

利益輸送得不償失 未來將分化

公募基金“大哥”地位不倒，對于專戶理財來說，利益輸送的把戲就是得不償失的。

張劍輝分析說，監(jiān)管層面只能是將制度的框架搭起來，但無法細化到防止每一筆內幕交易、每一次利益輸送發(fā)生，防止這些情況發(fā)生關鍵還是要靠市場的力量。經(jīng)歷過這兩年的牛市，投資者逐漸趨于成熟，具備了理性的判斷力，如果基金公司向專戶理財做利益輸送的話，肯定會被投資者看穿，有損公司的品牌，對基金公司今后的發(fā)展有致命的打擊。

基金公司內部人士也承認：“如果出現(xiàn)了相同類別公募基金與專戶理財投資收益的明顯差異，基金公司必須做出交代，如果解釋不能說服投資者的話，他們可能會選擇用腳投票?！薄跋嘈沤^大多數(shù)基金公司都不會舍棄公募的。”分析人士稱。

公募基金的主導地位并不是一成不變的，在未來市場的發(fā)展中，基金公司可能會做出選擇，傾向于公募或者專戶理財。業(yè)內人士認為，專戶理財最初可能還主要集中在保險機構等大的機構客戶，他們可能會借助專戶理財入市，也可能將原本投資于其他渠道的資金轉入專戶理財。由于專戶理財賦予了委托人更多的主動性和可控性，委托人可以靈活選擇分紅時間、投資范圍等，會更受機構客戶青睞。

對于個人投資者來說，專戶理財也具備宣傳優(yōu)勢?？梢越柚蓟鹪械闹?，以既往投資收益作參照，不斷對外傳播投資理念，吸引資金豐厚的投資者。而這一點，正是目前的私募基金無法做到的。