與公募基金的基金經(jīng)理頻繁出現(xiàn)在公眾視野中相比，專戶投資管理人一直刻意保持低調(diào)。專戶投資與公募投資有何不同？專戶投資如何確保公平交易？就這些市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，記者專訪了建信基金專戶投資部總監(jiān)曲寅軍。

記者：您曾經(jīng)從事過(guò)公募基金投資管理，現(xiàn)在負(fù)責(zé)專戶投資。在您看來(lái)，專戶投資與公募投資有何不同？

曲寅軍：最大的區(qū)別可能是資金期限的不同。以專戶咨詢?yōu)槔?，現(xiàn)在客戶委托給我們的產(chǎn)品最長(zhǎng)有三年，但絕大多數(shù)客戶都是一年期產(chǎn)品。這樣給專戶投資帶來(lái)很大壓力。公募基金雖然排名壓力很大，投資者申購(gòu)贖回會(huì)給投資操作造成影響。但是公募基金是永續(xù)存在的，錢不會(huì)到期一下就沒(méi)有了。但專戶一年到期后，客戶可能因資金另有用途等原因就不做了，這樣在既定的較短時(shí)間內(nèi)作投資壓力會(huì)很大。

一方面是專戶投資建倉(cāng)期壓力很大。當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)不明朗的時(shí)候，專戶投資很難抉擇。不買可能市場(chǎng)上去了，你會(huì)跑輸大盤，而且剩余時(shí)間更少了；買了可能沒(méi)過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間就轉(zhuǎn)向了，也會(huì)比較尷尬。另一方面是產(chǎn)品臨近到期前一兩個(gè)月，操作也必須非常謹(jǐn)慎。如果那一兩個(gè)月之前沒(méi)有把一些浮盈兌現(xiàn)，可能之后市場(chǎng)就不會(huì)再給你機(jī)會(huì)了。所以說(shuō)專戶投資必須要比公募投資對(duì)市場(chǎng)更敏感，要增強(qiáng)對(duì)大勢(shì)的判斷，個(gè)股的研究也要求更加深入精準(zhǔn)。

另一個(gè)很大的不同是客戶收益預(yù)期的多元取向?？蛻粢环矫嬉^對(duì)收益，不希望見(jiàn)到賬戶虧損；另一方面也會(huì)和市場(chǎng)整體環(huán)境做比較，指數(shù)漲的比較多，客戶也希望你跟上大盤。這和公募基金也有很大區(qū)別，公募基金有確定的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，跑贏基準(zhǔn)或者同類產(chǎn)品就可以。

未來(lái)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶可能大多數(shù)不會(huì)選擇設(shè)立業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，只會(huì)給你一個(gè)最低的收益預(yù)期。但也有客戶會(huì)采用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，比如目前我們擔(dān)任投資咨詢的一個(gè)純股票投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)與目前我們管的20多個(gè)賬戶的投資收益情況看，不管是有最低收益預(yù)期的、還是采用指數(shù)基準(zhǔn)的，我們都超越了客戶的需求。

記者：既然專戶投資期限較短，業(yè)績(jī)壓力大，那么如何避免短期行為或者利益輸送行為的出現(xiàn)？

曲寅軍：證監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于公平交易的征求意見(jiàn)稿，要求開(kāi)展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的基金公司設(shè)置獨(dú)立的交易部門。另外，建信基金通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理部和監(jiān)察稽核部加強(qiáng)了事前、事中、事后的風(fēng)險(xiǎn)控制，有效規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn)。交易系統(tǒng)采用了全新的公平交易策略，提高交易的公平性。

從建信基金來(lái)說(shuō)，更不存在利益輸送的動(dòng)機(jī)。公司股東沒(méi)有追求短期回報(bào)的要求，相反格外注重公司經(jīng)營(yíng)的合法合規(guī)。股東在考核建信基金時(shí)有幾項(xiàng)指標(biāo)，其中有一個(gè)重要指標(biāo)就是有沒(méi)有受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政處罰，一旦出現(xiàn)公司高管要直接負(fù)責(zé)。