作者: 毛玉西

1933年美國“新政”

這是歷史上最大一次政府干預股市行為。1929年，美國爆發(fā)大規(guī)模經(jīng)濟危機。當時“市場不干預主義”占壟斷地位，美聯(lián)儲面對股災袖手旁觀，造成了股市崩潰和大蕭條。羅斯福上臺后，實施“新政”，著手建立一整套以法律為基礎的監(jiān)管構架。這些措施包括政府直接注資、提供銀行擔保、降息等，開辟了政府干預市場的新路。

1987年10月的股災

1987年10月19日，道瓊斯指數(shù)一天內重挫508.32點，跌幅達22.6%，引發(fā)了全球性股災。次日，白宮發(fā)表聲明表示國家經(jīng)濟運行狀態(tài)良好，以鼓舞信心。時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘指揮美聯(lián)儲購買大量國債，又讓聯(lián)邦基金利率在一天內下降0.75個百分點。政府支持一些大公司收購其他企業(yè)的股票，一定程度上恢復了投資者的信心，最終1987年股災沒有造成美國經(jīng)濟衰退。

2001年納斯達克泡沫

2001年，美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，納斯達克指數(shù)從5000點狂跌至2000點。對此，美聯(lián)儲采取了持續(xù)的擴張性政策，在有效救助股市的同時，也導致了消費和借貸過快增長，從而造成了房產市場的泡沫。不少經(jīng)濟學家認為，當時的擴張政策為如今的次貸危機埋下了伏筆。

2007年次貸危機

2007年3月爆發(fā)的次貸危機，一直呈現(xiàn)蔓延并深化的趨勢。對此，美國國內各方紛紛出招，救市措施頻發(fā)，但其效果還需要觀察。(文/本報記者 毛玉西)

本輪救市彰顯“新政”手法

此次次貸危機爆發(fā)后出現(xiàn)的一系列問題多少與20世紀30年代的經(jīng)濟危機類似：問題都出現(xiàn)在資金沒有監(jiān)管，或監(jiān)管不到位。對于政府頻繁的干預行動，《新聞周刊》發(fā)出疑問，金融危機是否引起政府與華爾街共生關系的重構？這種重構在“羅斯福新政”時代發(fā)生過，當時政府采取了直接注資、提供銀行擔保、降息等。而這次政府的援手，更像1933年“大蕭條”時代的處理手法。

該周刊指出，做出以上的判斷，并非單純因為CNN在不斷地播放當年民眾在破產銀行門前排長龍的鏡頭；更重要的是，75年前的那場經(jīng)濟大危機，在經(jīng)歷了兩屆親商界的共和黨總統(tǒng)執(zhí)政后，華爾街最后只有自己吞下了過度貪婪、過分自信與機制缺陷的惡果，教訓實在深刻。當然，今昔危機的起因是有所不同的：昔日是股市暴跌引發(fā)，如今則是次貸引發(fā)。但危機蔓延的后果，無疑都是侵蝕到了整個金融體系。

面對信心的崩潰，美國聯(lián)邦政府才選擇了以史無前例的方式介入。1933年時的“羅斯福新政”，留下了很多具有標桿意義的里程碑，完善的金融基礎體系被證明是很重要的。1933年的《銀行法》創(chuàng)立了聯(lián)邦儲蓄保險公司，迫使很多銀行必須遵循其規(guī)則。1934年的《證券交易法》引進了對全國證券交易的監(jiān)管體系。此后的10年中，“房利美”這個抵押貸款協(xié)會的創(chuàng)立，復蘇了休眠的抵押市場。紐約大學歷史學家理查德·薩拉說：“這完全就是金融系統(tǒng)的大規(guī)模重組?！?/p>

盡管“羅斯福新政”遭遇了來自金融部門的反對，但的確對化解危機發(fā)揮了作用。這種帶有中途攔截、強化監(jiān)管、提供擔保與制定規(guī)則于一體的“混合”措施，都被證明是持久有效的。美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克顯然熟稔美國政府在歷次經(jīng)濟危機中所扮演的角色。在其《大蕭條》(伯南克進入政界前的一部深入剖析、并備受學術界稱道的學術著作)中，伯南克提到：“唯有1933年～1935年對金融系統(tǒng)修復的‘新政’，才推動了美國經(jīng)濟緩慢地從大蕭條的陰影中走出來?！?/p>

當然，面對如今政府拯救“房利美”與“房地美”的行為，也存有爭議。一些經(jīng)濟學家就認為，兩大房商以其重要性“綁架了”美國政府，迫使政府最終拿納稅人的錢為兩個機構不負責任的市場行為埋單，這是一種違背市場經(jīng)濟規(guī)律的“準國有化”行為。