嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金經(jīng)理 楊宇

近年來(lái)，隨著基金投資的不斷普及，定期定投作為一種基金投資方式越來(lái)越得到基金投資者的認(rèn)同。所謂定期定投，就是每間隔一個(gè)固定的時(shí)間(通常是一個(gè)月，這和工薪族的收入周期相對(duì)應(yīng))以相對(duì)固定的金額進(jìn)行投資的一種投資方式。

一、定期定投的優(yōu)勢(shì)

定期定投的優(yōu)勢(shì)主要有以下幾點(diǎn)：

第一，投資的紀(jì)律性。個(gè)人投資者投資往往比較隨意，投資選擇通常參考投資工具的短期投資業(yè)績(jī)，牛市的時(shí)候追逐高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金，市場(chǎng)下跌以后又轉(zhuǎn)到低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益產(chǎn)品，這種追漲殺跌的投資方式會(huì)造成高買低賣的結(jié)果，使投資者損失慘重。定期定投給了投資者一個(gè)投資紀(jì)律，“強(qiáng)制”投資者按照紀(jì)律的約束進(jìn)行投資，從而避免盲目的追漲殺跌而可能造成的投資損失。

第二，定期定投通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)熨平高收益投資工具的市場(chǎng)波動(dòng)。投資工具的風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，高收益的股票投資風(fēng)險(xiǎn)也比較大，投資回報(bào)隨牛市和熊市的交替而呈周期性波動(dòng)，投資收益的波動(dòng)性非常大。而定期定投的優(yōu)勢(shì)在于利用長(zhǎng)期投資，把波動(dòng)性較大的股票投資變成安全性更高的投資品種。

二、指數(shù)基金是定期定投的最佳投資工具

在各類證券投資基金中，哪一類基金最適合做定期定投呢？下面我們從定期定投的出發(fā)點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)來(lái)分析。

第一，從投資波動(dòng)性角度分析，指數(shù)基金適宜進(jìn)行定期定投。指數(shù)基金作為一種被動(dòng)投資工具，是典型的靠天吃飯的產(chǎn)品，其指數(shù)化投資收益嚴(yán)格跟隨市場(chǎng)波動(dòng)，這種高波動(dòng)性的投資產(chǎn)品正好可以通過(guò)定期定投來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，定投的效果最佳。而其他波動(dòng)性較低的投資工具，如債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，定期定投的優(yōu)勢(shì)無(wú)法發(fā)揮，其長(zhǎng)期投資收益也不具備吸引力。

第二，從投資紀(jì)律性的角度出發(fā)，指數(shù)基金也是適合定期定投的品種。定期定投的目的是通過(guò)投資時(shí)機(jī)選擇的紀(jì)律性來(lái)避免追漲殺跌。而從證券選擇的紀(jì)律性來(lái)比較，指數(shù)基金是投資紀(jì)律性最強(qiáng)的基金產(chǎn)品，它嚴(yán)格按照目標(biāo)指數(shù)構(gòu)造投資組合。把定期定投和指數(shù)基金結(jié)合起來(lái)，可以從時(shí)機(jī)選擇和證券選擇兩個(gè)方面嚴(yán)格執(zhí)行投資紀(jì)律，達(dá)到相得益彰的投資效果。而其他一些主動(dòng)性的投資產(chǎn)品(如積極管理的股票型基金)，其投資管理受基金經(jīng)理的主觀影響較大，有可能在市場(chǎng)低點(diǎn)的時(shí)候股票倉(cāng)位也比較低，就沒有達(dá)到攤低投資成本的效果。

第三，指數(shù)基金長(zhǎng)期收益穩(wěn)定，是分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的投資工具。從各個(gè)證券市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)分析可以看出，從長(zhǎng)期投資的角度出發(fā)，在一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)保持適當(dāng)增長(zhǎng)的前提下，指數(shù)化投資的收益率是相當(dāng)可觀的，并且明顯高于GDP的增長(zhǎng)。例如，美國(guó)過(guò)去20年GDP的平均增長(zhǎng)率為5.1%，s&p500指數(shù)過(guò)去20年的平均收益率10.5%；法國(guó)過(guò)去20年GDP的平均增長(zhǎng)率為4.1%，法國(guó)CAC40指數(shù)過(guò)去20年的平均收益率為11.6%。

三、定期定投也可以進(jìn)行核心——衛(wèi)星資產(chǎn)配置

有些基金投資者不甘于獲得指數(shù)化的長(zhǎng)期投資回報(bào)，希望能在指數(shù)投資的基礎(chǔ)上獲得一定的超額收益，這類投資者可以參考國(guó)外養(yǎng)老金投資普遍實(shí)用的核心——衛(wèi)星資產(chǎn)配置方式。普通個(gè)人投資者也可以構(gòu)造自己的核心——衛(wèi)星投資組合，最簡(jiǎn)單而且也是最直接的方法就是把一部分資產(chǎn)(比如一半)投資于指數(shù)基金上，指數(shù)基金的收益率就是整個(gè)市場(chǎng)的平均收益率。當(dāng)然，如果你不滿足于指數(shù)基金所帶來(lái)的市場(chǎng)化的平均回報(bào)，這時(shí)投資者可以把指數(shù)基金以外資金作為衛(wèi)星投資配置到2-3只主動(dòng)基金上，以期望獲得超額收益的機(jī)會(huì)。核心衛(wèi)星投資方法將主動(dòng)策略和被動(dòng)策略有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，融合了被動(dòng)投資低成本、低風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期收益穩(wěn)定和主動(dòng)投資獲取超額收益機(jī)會(huì)的優(yōu)勢(shì)。