傾巢之下豈有完卵。

雖然持續(xù)數(shù)月的單邊下跌令“虧損”這個(gè)詞變得司空見慣，但近日來(lái)一則關(guān)于“基金專戶理財(cái)出現(xiàn)大面積虧損”的消息卻牽動(dòng)了業(yè)內(nèi)人士的神經(jīng)。

記者從多位知情人士處獲悉，在目前已經(jīng)開始運(yùn)作專戶合同的十余家基金公司中，出現(xiàn)了大面積虧損的嚴(yán)峻情況，“現(xiàn)在不是談這個(gè)的時(shí)候?！碑?dāng)記者撥通一家被傳虧損較嚴(yán)重的基金公司專戶負(fù)責(zé)人電話時(shí)，向來(lái)較為高調(diào)的這位負(fù)責(zé)人如此婉拒了采訪要求。

究竟是什么原因，令業(yè)內(nèi)對(duì)專戶理財(cái)?shù)奶潛p如此敏感？業(yè)內(nèi)人士指出，一是因?yàn)閷衾碡?cái)是從今年4月份才正式獲得實(shí)質(zhì)進(jìn)展的新生事物，并被基金公司視為日后與公募齊頭并進(jìn)的發(fā)展重點(diǎn)；二是因?yàn)閷衾碡?cái)所追求的是絕對(duì)正收益，一旦出現(xiàn)虧損將直接影響客戶去留，以及基金公司能否從中獲取收益。

驚現(xiàn)大面積虧損

“本來(lái)想好好做一場(chǎng)的，沒想到市場(chǎng)實(shí)在是差得出乎意料?！比涨?，深圳一家中等規(guī)模的基金公司專戶理財(cái)經(jīng)理私下對(duì)記者抱怨，近期壓力非常大。

據(jù)稱，該基金公司歷經(jīng)數(shù)月的努力，終于在6月份簽下一單5000萬(wàn)元的專戶理財(cái)合同。拿到合同后，他重點(diǎn)調(diào)研了一家新疆公司，無(wú)論是通過與該公司管理層溝通，還是看地方政府對(duì)該公司的支持力度，其未來(lái)發(fā)展前景可以說(shuō)接近完美，于是便重倉(cāng)買入了該股。出乎意料的是，該上市公司主要產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大跌20%，該公司股價(jià)更是受到大盤拖累下跌了40%。近期與此虧損情況類似的基金公司專戶理財(cái)，不下10余家。

“如果管理的是公募，持有人質(zhì)問起來(lái)，只要提起市場(chǎng)下跌因素、基金凈值跌幅與其他公募基金相對(duì)持平，基本就可以打發(fā)過去?！痹摻?jīng)理表示，但專戶理財(cái)不同于公募基金，追求的是絕對(duì)正收益，只能是成者為王、敗者為寇，所以壓力很大。

據(jù)介紹，只有當(dāng)管理的專戶賬戶獲取較高超額收益時(shí)，基金公司才能從中按照一定百分比提成?！盀榱俗非筝^高的收益，有的專戶投資經(jīng)理不會(huì)像公募基金一樣進(jìn)行投資組合管理，而是重點(diǎn)買入1到2只認(rèn)為是黑馬的股票?！蹦澄煌顿Y經(jīng)理表示。銀河證券某基金分析師對(duì)此認(rèn)為，這是一種過于激進(jìn)的做法，因?yàn)楦呤找婵偸菍?duì)應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在單邊下跌的股市中，無(wú)異于火中取栗。

拷問絕對(duì)收益目標(biāo)

記者從知情人士處了解到，深圳、廣州以及上海等多家基金公司的專戶理財(cái)均出現(xiàn)不同程度的虧損。前述基金分析師認(rèn)為，基金公司專戶理財(cái)首戰(zhàn)失利，市場(chǎng)持續(xù)單邊下跌確實(shí)是一大客觀因素，“但基金公司對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)誤判、專戶投資操作過于激進(jìn)、將管理公募基金‘買入并持有’的習(xí)慣帶過來(lái)，也是不可忽視的主觀因素。

該分析師表示，雖然在單邊下跌的市場(chǎng)環(huán)境中，包括專戶理財(cái)在內(nèi)的幾乎所有投資都會(huì)出現(xiàn)虧損，但對(duì)于追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，一定要及時(shí)止損?！坝捎谖覀円恢睂?duì)市場(chǎng)維持比較謹(jǐn)慎的看法，在專戶的操作中也秉承獲取正收益的目標(biāo)，所以目前來(lái)說(shuō)客戶還都比較滿意?！苯汇y施羅德專戶投資部總經(jīng)理趙楓接受采訪時(shí)表示，目前其專戶理財(cái)賬戶的倉(cāng)位非常輕。

趙楓此前接受記者采訪時(shí)也坦言，由于不少投資經(jīng)理是從公募轉(zhuǎn)過來(lái)的，很多實(shí)際操作失誤的根本原因就是將固有“買入并持有”的習(xí)慣帶了過來(lái)。前期市場(chǎng)不好時(shí)，公司專戶理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理也主動(dòng)采取了減倉(cāng)策略，但是做得不夠徹底，結(jié)果還是出現(xiàn)了不利的結(jié)果。

“由于目前大多數(shù)專戶合同的期限都是一年，如果出現(xiàn)較大的虧損，基金公司很可能不得不調(diào)低或者不收管理費(fèi)，來(lái)挽留客戶資源?！睋?jù)農(nóng)銀匯理基金投資理財(cái)部總經(jīng)理汪圣芬介紹，臺(tái)灣專戶理財(cái)業(yè)務(wù)在迄今三年左右的發(fā)展過程中，曾出現(xiàn)過虧損后基金公司與客戶私下商量不收管理費(fèi)的現(xiàn)象。

兩難中難有作為？

一面是不斷下跌的市場(chǎng)，投資基本上“一碰就虧”；一面是相較于公募基金更大的業(yè)績(jī)壓力。專戶理財(cái)在剛剛邁步的初期，就遭遇到如此兩難境地?！懊鎸?duì)單邊下跌的市場(chǎng)，基金公司專戶理財(cái)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)不斷調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)期，畢竟所追求的是絕對(duì)正收益目標(biāo)?！蓖羰シ医ㄗh，基金公司可以發(fā)揮專戶的靈活性，在操作過程中與客戶保持頻密的溝通，在市場(chǎng)發(fā)生較大變化時(shí)調(diào)整投資方向和投資策略，防止出現(xiàn)過多虧損。

在當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)庥鰞呻y境地的同時(shí)，由于基金公司可從超額收益中提成，專戶理財(cái)自誕生之日起，關(guān)于利益輸送等質(zhì)疑聲也不絕于耳。一個(gè)普遍的觀點(diǎn)是，基金公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)之所以受到“高端投資者”認(rèn)可，主要原因就在于基金公司手握龐大的公募資產(chǎn)。為了防止出現(xiàn)利益輸送，管理層于3月份出臺(tái)了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》，要求基金公司公平對(duì)待封閉式基金、開放式基金、社保組合、企業(yè)年金、特定客戶資產(chǎn)管理組合等各類賬戶。

但是從目前的情況看，基金專戶業(yè)務(wù)在信息披露上可謂“滴水不漏”，最新的二季報(bào)中，基金公司涉及公平交易的信息披露基本上都是“公平交易無(wú)異?！薄３酥?，目前最基本的專戶理財(cái)合同量和資金量信息，也沒有任何渠道進(jìn)行披露。每當(dāng)記者對(duì)此進(jìn)行詢問時(shí)，不少基金公司的專戶負(fù)責(zé)人均諱莫如深，紛紛以該業(yè)務(wù)的私密性為由拒絕透露。

據(jù)汪圣芬介紹，臺(tái)灣專戶理財(cái)業(yè)務(wù)主要是通過投信投顧公會(huì)，對(duì)每個(gè)月度所有基金公司的專戶合同總量和運(yùn)作資金總額進(jìn)行披露?！斑@有利于業(yè)內(nèi)人士從總體上掌握業(yè)務(wù)的進(jìn)展，也不妨礙專戶操作特有的私密性。”也有基金業(yè)研究人士認(rèn)為，管理層應(yīng)考慮在不影響專戶理財(cái)私密性的前提下，在某種程度上對(duì)該業(yè)務(wù)的操作信息進(jìn)行披露，利用社會(huì)和媒體的力量對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督。w