融資融券試點(diǎn)被作為救市的“第四道金牌”推出，同時(shí)由于其特殊的時(shí)間點(diǎn)，這一政策同時(shí)被賦予了對(duì)沖國(guó)慶長(zhǎng)假周邊市場(chǎng)利空，保衛(wèi)節(jié)前“三大政策”救市成果的重要使命。不過(guò)從昨天滬深股市大跌的表現(xiàn)看，這一救市行動(dòng)似乎并未立即見(jiàn)效。大部分券商認(rèn)為該政策對(duì)股市是短期利好，但難以改變市場(chǎng)本身的運(yùn)行趨勢(shì)。而一些老股民則認(rèn)為，在全球都在“限空”的同時(shí)，A股市場(chǎng)卻突然引進(jìn)做空機(jī)制，實(shí)在令人難以理解。

難成“救市金牌”？

周日證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士宣布，將于近期推出融資融券試點(diǎn)工作。然而這一“重大利好”似乎沒(méi)有得到昨天市場(chǎng)的認(rèn)同，昨天滬深股市開(kāi)盤暴跌，除了明顯利好的少數(shù)券商股外，絕大部分股票均呈下跌走勢(shì)。

銀河、國(guó)金、東方等券商昨天發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)這一重大政策進(jìn)行解讀。國(guó)金證券認(rèn)為，此次試點(diǎn)應(yīng)該看作政策救市組合拳的一個(gè)組成部分，同時(shí)從近乎苛刻的制度安排來(lái)看，融資的比例要遠(yuǎn)大于融券的比例，對(duì)股市的負(fù)面影響處在嚴(yán)格控制之內(nèi)，盡管其初始規(guī)模較小對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性作用不強(qiáng)，但其釋放的幫助股市重建信心的積極信號(hào)依然值得肯定。

長(zhǎng)城證券則認(rèn)為，節(jié)前有關(guān)融資融券的題材炒作已經(jīng)提前反映了這一利好，現(xiàn)在正式宣布要謹(jǐn)防“利好出盡是利空”

八成股民看空

與監(jiān)管層和券商的聯(lián)袂唱好截然不同，市場(chǎng)眾多普通投資者均對(duì)此時(shí)出臺(tái)融資融券表示悲觀。在網(wǎng)易財(cái)經(jīng)頻道一項(xiàng)“融資融券后期3個(gè)月行情”的網(wǎng)上調(diào)查顯示，參與調(diào)查的近5000名投資者中“看空”以及“不參與”的達(dá)到近80%，“看多”和券參與調(diào)的只有11%，另有超過(guò)7%的人表示“看不懂融資融券”

針對(duì)眾多股民的質(zhì)疑，招商證券有關(guān)人士認(rèn)為，融資融券作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的組成部分遲早要推出，它本身并沒(méi)有利好或是利空的問(wèn)題，只是處在不同的行情中才被賦予了不同的意義。他認(rèn)為，牛市思維和熊市思維對(duì)于同一個(gè)政策的解讀往往截然相反，比如融資融券如果在牛市中推出，其融資做多的方面可能會(huì)被放大，而目前處在熊市中，其融券做空的功能又被市場(chǎng)人為的夸大，這才導(dǎo)致投資者的不解和市場(chǎng)的下跌。

融資融券中小散戶不宜

有炒股超過(guò)18年的資深股民表示，早在股市開(kāi)市之初就有所謂的融資，還有“T+0”交易制度，但是這些手段并沒(méi)有阻止1994年大盤跌到300多點(diǎn)。也有股民認(rèn)為，融資融券與權(quán)證一樣都是風(fēng)險(xiǎn)極高的交易品種，對(duì)于手中沒(méi)有多少資金的散戶來(lái)說(shuō)不是好事情，但是基金為代表的機(jī)構(gòu)可以借此動(dòng)用更多的資金和股票進(jìn)行市場(chǎng)操縱，這其實(shí)對(duì)中小散戶更為不利。

金百靈投資秦洪認(rèn)為，融資融券政策是一項(xiàng)制度建設(shè)，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，其實(shí)是一個(gè)相對(duì)中性的救市政策。

他強(qiáng)調(diào)，融資融券其實(shí)是把雙刃劍。在放大盈利的同時(shí)，也放大了虧損。比如說(shuō)投資者如果判斷不準(zhǔn)確，在沒(méi)有融資融券的前提下，損失的只是本金，但如果有融資融券，損失的除了本金之外，還有融資融券的部分，這極易使得投資者陷入暴倉(cāng)的邊緣之中，在上個(gè)世紀(jì)90年代初，很多股市大戶就是這樣被消滅的。中小投資者并不適合融資融券。道理很簡(jiǎn)單，融資融券有放大收益與虧損的效應(yīng)，在一盈兩平七虧的中小投資者的投資收益狀況背景下，中小投資者顯然不能利用融資融券達(dá)到減少虧損的目的。相反，那些對(duì)證券市場(chǎng)操作似是而非的投資者，一旦利用融資融券，反而容易達(dá)到放大虧損的可能。想想也是，在沒(méi)有做空或放大做收益的背景下，投資者都難以盈利，更遑論融資融券呢？