愛(ài)之深，恨之切，當(dāng)初有多愛(ài)你，現(xiàn)在就有多恨你。2008年基民真的很恨基金，因?yàn)樗鼈儾粌H賠光了基民多年辛苦攢下來(lái)的血汗錢，也一并奪走了他們發(fā)財(cái)致富的夢(mèng)想。2007年的基金是一個(gè)童話，2008年童話結(jié)束了，虧損過(guò)半，解套無(wú)望，于是矛盾，在一夜之間爆發(fā)了。

問(wèn)題篇

巴菲特說(shuō)：“退潮時(shí)才知道誰(shuí)在裸泳”，2007年的基金經(jīng)理是王子，2008年，他們又變回了青蛙。雖然基民更多地將自己的憤怒對(duì)準(zhǔn)了基金經(jīng)理，但實(shí)際上基金經(jīng)理很大程度上只是替罪羊，不成熟的基金經(jīng)理是不成熟的基金公司的必然產(chǎn)物。

定位錯(cuò)誤：“代客理財(cái)”變成“自己發(fā)財(cái)”

基金是一種代客理財(cái)方式，基金公司的第一目的就是幫基民賺錢，在這個(gè)基礎(chǔ)上再考慮為自己賺錢。但是基金公司往往本末倒置，將賺錢作為第一優(yōu)先。商人追求利益原本無(wú)可厚非，規(guī)模越做越大也是基金成功的標(biāo)志，但前提是不能損害基民的利益。

然而2007年基金公司因?yàn)樨潏D眼前利益，通過(guò)“快速建倉(cāng)買入、拉升基金凈值、瘋狂鼓吹指數(shù)、基金凈值歸一、限量比例配售”這一系列招數(shù)來(lái)吸引基民買入基金，以實(shí)現(xiàn)自己擴(kuò)張規(guī)模、增收管理費(fèi)的目的。這反過(guò)來(lái)造成了基金規(guī)模過(guò)大運(yùn)作失靈，倉(cāng)位過(guò)高避險(xiǎn)不及，直接導(dǎo)致了2008年基民集體大虧損?；鸸镜倪@種行為，無(wú)異于殺雞取卵。

以長(zhǎng)信基金公司為例，2007年，為了擴(kuò)大規(guī)模，長(zhǎng)信基金旗下三只基金全部進(jìn)行了大比例分紅和拆分，但這三只基金2008年每只跌幅都超過(guò)50%。

另外據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，從 2007年5月31日到2007年底之間通過(guò)大比例分紅，多次累計(jì)分紅和分拆來(lái)降低單位凈值的基金共有65只。

主次顛倒：重機(jī)構(gòu)專戶輕普通基民

基民才是基金公司的衣食父母，據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金業(yè)2006年管理費(fèi)收入是57億，2007年暴漲到282億，2008年這個(gè)數(shù)字更有望達(dá)到310億元——顯然，沒(méi)有基民，基金公司根本無(wú)法存活。即使如此，在基金公司心目中，那些財(cái)大氣粗的專戶機(jī)構(gòu)，要遠(yuǎn)比基民重要得多。

2007年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》公公募基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘，公募基金的厚此薄彼亦隨之體現(xiàn)。2007年12月28日，易方達(dá)基金發(fā)布公告：明星基金經(jīng)理肖堅(jiān)不再兼任易方達(dá)策略成長(zhǎng)證券投資基金及易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)混合型證券投資基金基金經(jīng)理的職務(wù)。隨后不久，肖堅(jiān)被任命為專戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總監(jiān)。2008年4月14日，南方基金公司發(fā)布公告：呂一凡不再擔(dān)任南方隆元產(chǎn)業(yè)基金及南方高增長(zhǎng)基金基金經(jīng)理職務(wù)。同樣，呂一凡隨后被調(diào)任為專戶理財(cái)部總監(jiān)……截至2008年底，已經(jīng)有30家基金公司申請(qǐng)獲批專戶理財(cái)資格，像易方達(dá)、南方這樣設(shè)立獨(dú)立的專戶理財(cái)投資部門，并抽調(diào)旗下明星基金經(jīng)理負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)的基金公司亦不在少數(shù)。

此外，在2008年3月5日，中國(guó)平安召開(kāi)股東大會(huì)投票審議天量再融資方案。再融資方案最終以超過(guò)90%的贊成票獲得通過(guò)。多數(shù)基金最終投下贊成票的原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)橹袊?guó)平安在股東大會(huì)召開(kāi)之前，中國(guó)平安由馬明哲親自帶隊(duì)，對(duì)持倉(cāng)量較大的基金公司進(jìn)行了"非常有說(shuō)服力"的游說(shuō)。在中國(guó)平安和普通基民之間，大多數(shù)基金公司選擇了前者。

在基金公司看來(lái)，機(jī)構(gòu)專戶要遠(yuǎn)比普通基民來(lái)得重要，因?yàn)樗鼈兊馁Y金量更龐大，穩(wěn)定性也更高，而且基金公司本身還能從中獲得部分的提成(或明或暗)。因此在很多時(shí)候，公募基金公司都把自己當(dāng)成了私募，去爭(zhēng)搶并維護(hù)機(jī)構(gòu)客戶，反過(guò)來(lái)冷落了基民?；鸸具@種做法不僅讓基民感到心寒，而且實(shí)際上給基民造成了經(jīng)濟(jì)上的損失。據(jù)易方達(dá)基金公司透露：旗下幾乎全部專戶2008年都實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)。易方達(dá)基金公司的第一筆專戶理財(cái)是在2008年4月11日入市的，而同時(shí)期內(nèi)易方達(dá)基金公司旗下股票或者混合型基金每個(gè)虧損都超過(guò)20%。

制度缺陷：優(yōu)秀人才紛紛轉(zhuǎn)投私募

2006年10月，嘉實(shí)基金明星基金經(jīng)理劉欣辭職，轉(zhuǎn)行私募；

2007年1月，博時(shí)基金公司管理單只基金年限最長(zhǎng)的基金經(jīng)理肖華，從博時(shí)基金管理公司離職，轉(zhuǎn)行私募；

江暉是中國(guó)首家銀行系基金公司工銀瑞信基金投資部的發(fā)起人與負(fù)責(zé)人，業(yè)內(nèi)著名的基金經(jīng)理。2007年5月，時(shí)任工銀瑞信基金投資總監(jiān)江暉離職，轉(zhuǎn)行私募；

2007年7月，嘉實(shí)主題精選基金經(jīng)理王貴文和基金豐和基金經(jīng)理趙軍同時(shí)離職，轉(zhuǎn)行私募；

9月，景順長(zhǎng)城基金原投資總監(jiān)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金和內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)的基金經(jīng)理李學(xué)文辭職，轉(zhuǎn)行私募；

10月，原上投摩根基金公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理呂俊正式離職，轉(zhuǎn)行私募；

……

2008年，明星經(jīng)理離職潮并沒(méi)有因?yàn)榕Ｊ械碾x去而結(jié)束，名單上還有長(zhǎng)長(zhǎng)的一串。統(tǒng)計(jì)顯示，10年來(lái)，經(jīng)歷過(guò)完整牛熊更替的基金經(jīng)理中目前只有6位仍擔(dān)任基金經(jīng)理。他們是：華夏基金王亞偉、華安基金王國(guó)衛(wèi)、尚志民、交銀基金李旭利、易方達(dá)基金陳志民和匯豐晉信基金林彤彤 。

明星基金經(jīng)理的離去讓基民倍感失望，這也暴露出了基金公司制度上的缺陷。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一種理論叫做“劣幣驅(qū)逐良幣”，在基金業(yè)中同樣如此。筆者在第一篇中提到了基金經(jīng)理的三大問(wèn)題：能力太差；誠(chéng)信缺失；素質(zhì)成疑，這其中固然有基金經(jīng)理自身的問(wèn)題，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)歸咎于公募基金制度的不合理。公司文化空白，缺乏有效的激勵(lì)制度，反過(guò)來(lái)又過(guò)于注重短期業(yè)績(jī)排名……以上問(wèn)題最終導(dǎo)致的結(jié)果就是，原本優(yōu)秀的人才自甘墮落，而那些不愿同流合污的人則選擇憤而出走。

建議篇

提出問(wèn)題，是為了改進(jìn)，而不是要去毀滅。作為百姓理財(cái)?shù)淖詈霉ぞ?，筆者從不懷疑基金的未來(lái)，在這里，筆者僅提出自己作為一個(gè)普通基民對(duì)中國(guó)基金業(yè)的一些建議。

對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行評(píng)級(jí)來(lái)決定薪水

針對(duì)基金經(jīng)理綜合素質(zhì)越來(lái)越差、明星基金經(jīng)理留不住的問(wèn)題，筆者提出的改善方案是成立一個(gè)權(quán)威的基金經(jīng)理評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)每一位基金經(jīng)理進(jìn)行評(píng)級(jí)，以此來(lái)督促基金經(jīng)理自律。

對(duì)每位基金經(jīng)理進(jìn)行評(píng)級(jí)，也就是通俗的評(píng)職稱的做法。評(píng)定的標(biāo)準(zhǔn)包括基金經(jīng)理的“絕對(duì)業(yè)績(jī)”，“相對(duì)排名”，“從業(yè)經(jīng)驗(yàn)”，“跳槽頻度”和“過(guò)往不良記錄”

根據(jù)以上評(píng)分原則，可以將基金經(jīng)理分為：“初級(jí)基金經(jīng)理”、“中級(jí)基金經(jīng)理”、“高級(jí)基金經(jīng)理”、“明星基金經(jīng)理”和“不良基金經(jīng)理”這五個(gè)檔次，基金經(jīng)理的年薪和獎(jiǎng)金都由此而定。這樣做最大的一個(gè)好處是，越是等級(jí)高的基金經(jīng)理，管理基金時(shí)越會(huì)小心翼翼，全力以赴，對(duì)基金公司和基民越忠誠(chéng)；而那些能力不佳又缺乏責(zé)任心和職業(yè)素養(yǎng)的基金經(jīng)理，則會(huì)被基金公司和基民冷落，或者因此轉(zhuǎn)行，或者從此“改邪歸正”

評(píng)級(jí)結(jié)果將在各大主流媒體上發(fā)表，媒體毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)特別關(guān)注那些“明星基金經(jīng)理”和“不良基金經(jīng)理”，不斷增加地曝光率無(wú)形中又增強(qiáng)了“明星基金經(jīng)理”的自豪感和“不良基金經(jīng)理”的羞恥之心，激勵(lì)著所有基金經(jīng)理認(rèn)真工作。同時(shí)，評(píng)級(jí)還可以為基民選擇基金和基金公司提供一個(gè)最好的參考。

同時(shí)，筆者認(rèn)為目前業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議很大的關(guān)于基金業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)率排行也應(yīng)當(dāng)保留，絕不應(yīng)當(dāng)被廢除。如果真的撤消了基金排名或者短期排名，那么某些基金經(jīng)理就可以把基金業(yè)績(jī)放到一旁，轉(zhuǎn)而把全部精力都放到自己的小金庫(kù)上，以價(jià)值投資的名義來(lái)解釋短期的虧損，一年半載之后就立馬走人。

成立基民委員會(huì)，加強(qiáng)基民知情權(quán)和決定權(quán)

針對(duì)本文中談到的基金公司的問(wèn)題，筆者建議每家基金公司都應(yīng)當(dāng)成立單獨(dú)的基民委員會(huì)，代表全體基民監(jiān)控基金公司和基民的運(yùn)作。

設(shè)立基民委員會(huì)并非是要?jiǎng)儕Z基金公司或者基金經(jīng)理的自由運(yùn)作權(quán)，這實(shí)際上只是基民討回本該屬于自己的信息知情權(quán)和重大時(shí)間表決權(quán)：很多基金公司都會(huì)將一些重要人事變動(dòng)信息延后幾周甚至幾個(gè)月再公布，以便將由此可能帶來(lái)的不利因素最小化，這實(shí)際上就是侵犯了基民的知情權(quán)；再比如之前提到的中國(guó)平安再融資事件，這實(shí)際上就是侵犯了作為基金公司實(shí)際控制人和投資人的基民的表決權(quán)。

筆者認(rèn)為基民委員會(huì)至少要有以下幾個(gè)權(quán)利：

第一，第一時(shí)間知道基金公司重大信息并向基民發(fā)布，例如基金公司重要人事變動(dòng)，股東股權(quán)變動(dòng)，正在上報(bào)或者即將發(fā)行的新基金發(fā)行等；

第二，對(duì)基金公司的部分行為進(jìn)行表決，例如上市公司重大議案的表決，基金是否需要分紅或者分拆、以及具體的分紅金額的表決等；

第三，對(duì)基金經(jīng)理一段時(shí)期的表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，提出自己的意見(jiàn)和建議，對(duì)基金公司高管和基金經(jīng)理進(jìn)行采訪，提問(wèn)，并安排組織基民和基金公司內(nèi)部人員座談等。

基民委員會(huì)的存在并不是為了監(jiān)控或者要挾基金公司，具體的投資決策肯定還是有基金公司和基金經(jīng)理來(lái)決定?；裎瘑T會(huì)的主要作用就是對(duì)基金公司的行為進(jìn)行監(jiān)督，保證基民的基本權(quán)益不受到損害。另外，成立基民委員會(huì)還可以加強(qiáng)基金公司和基金經(jīng)理的聯(lián)系紐帶，培養(yǎng)基民的忠誠(chéng)度和穩(wěn)定性。