□ 本報記者 張旭康

日前， 中國金融期貨交易所(以下簡稱“中金所”)舉行“危機后股指期貨市場的發(fā)展趨勢”專題研討會。會上，來自市場各方的與會代表均認為，越是在危機的情況下，越要清楚地看到推出股指期貨的必要性和現(xiàn)實意義?？紤]到目前市場的強烈需求，以及目前各方準備情況，應(yīng)該及時推出股指期貨。

來自證券公司、期貨公司、基金公司、商業(yè)銀行、風險管理技術(shù)公司、高校等近30家機構(gòu)的近40名代表參加了此次會議。來自中金所研發(fā)部、宏源證券、廣發(fā)期貨、嘉實基金、北京風軟技術(shù)有限公司的五位代表作分別從各自角度圍繞股指期貨做了主題發(fā)言，與會代表在主題發(fā)言以及討論中認為：

第一，必須全面看待此次危機，在吸取經(jīng)驗教訓的同時，不能簡單地停下發(fā)展的腳步。

第二，危機中全球股指期貨市場表現(xiàn)出色，運行穩(wěn)定，交易量、持倉量顯著增加，功能有效發(fā)揮，與場外市場有著鮮明差異。廣發(fā)期貨對比了1997年金融危機和2007年以來次貸危機中香港恒指期貨的表現(xiàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，恒指期貨在過往的金融危機中仍然發(fā)揮著避險等市場功能，10年來避險交易的比例還在顯著增加。

第三，越是在危機的情況下，越要清楚地看到推出股指期貨的必要性和現(xiàn)實意義。廣發(fā)期貨認為，缺乏避險機制的股票市場更容易出現(xiàn)劇烈波動。參會嘉賓也普遍認識到，在缺乏避險機制的情況下，隨著股市的調(diào)整，基金等機構(gòu)投資者無法有效規(guī)避風險，只能被動地承受下跌調(diào)整帶來的損失。嘉實基金也指出，股指期貨的推出，將更加便利基金投資，除了一般的套期保值外，還可以在現(xiàn)金管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置、滿足基金法規(guī)約束、提高保本基金參與率、合成指數(shù)基金等方面有所體現(xiàn)，增強基金操作的靈活性和策略執(zhí)行的效率，最終使得基金持有者獲得更有利的投資回報。

第四，需要優(yōu)先發(fā)展場內(nèi)市場，優(yōu)先發(fā)展簡單的金融衍生工具。宏源證券認為，中航油、中信泰富、中國航空公司、雷曼損失均源自于場外交易工具。不管是美國、歐洲還是亞太新興市場，金融危機中場內(nèi)衍生品沒有發(fā)生風險。場內(nèi)金融工具簡單、透明，將成為未來金融衍生品市場發(fā)展重點，尤其是新興市場國家。因為市場需要簡單、透明化的工具，必須縮短產(chǎn)品鏈條、減少層次、扁平化發(fā)展，尤其是要減少晦澀難懂的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

第五，考慮到目前市場的強烈需求，以及目前各方準備情況，應(yīng)該及時推出股指期貨。參會嘉賓認為，股指期貨是一個相當成熟的金融衍生產(chǎn)品，上市時間一再推遲，已經(jīng)使中國的資本市場付出了不小的代價。