幾經(jīng)醞釀，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、債券、股票等多個(gè)投資工具的保險(xiǎn)資金運(yùn)用新政一古腦出臺(tái)。

4月7日晚間，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正式對(duì)外公布了《關(guān)于加強(qiáng)資產(chǎn)管理能力建設(shè)的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2009〕40號(hào))、《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品設(shè)立指引》(保監(jiān)發(fā)〔2009〕41號(hào))、《關(guān)于增加保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資品種的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2009〕42號(hào))、《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2009〕43號(hào))，和《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資業(yè)務(wù)的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2009〕45號(hào))，共五個(gè)文件。

“在經(jīng)歷了資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩和金融危機(jī)的肆虐后，國(guó)內(nèi)迅速積聚的保險(xiǎn)資金正在苦苦尋覓有效投資渠道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集出臺(tái)新政，也是希望為保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道多開(kāi)幾扇?！币晃槐ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士如是說(shuō)。

但他同時(shí)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司將政策最終轉(zhuǎn)化為投資收益還尚需時(shí)日。

本報(bào)記者 趙萍 北京報(bào)道

調(diào)整債券投資政策

截至2009年2月底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到3.4萬(wàn)億元。而截至2008年末，銀行存款和各類債券占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的84.4%，較年初上升16個(gè)百分點(diǎn)。

此前，作為中國(guó)最大的壽險(xiǎn)公司，也是中國(guó)最大機(jī)構(gòu)投資者——中國(guó)人壽(601628.SH)發(fā)布了2008年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該公司的銀行存款和債券投資兩大類固定收益類資產(chǎn)的配置比重已經(jīng)高達(dá)85%以上，而2007年末，這一比例還只有72%。

據(jù)中國(guó)人壽有關(guān)人士透露，中國(guó)人壽的管理層考慮到2008年全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融形勢(shì)，以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的急劇變化，主動(dòng)采取了投資性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，即大幅提高固定收益資產(chǎn)配置，降低權(quán)益投資比重，且2008年的增量資金幾乎全部配置在固定收益類資產(chǎn)上。中國(guó)人壽在固定收益投資的比例幾乎到達(dá)可以配置的最高限，再進(jìn)行調(diào)整的空間已十分有限。

應(yīng)該說(shuō)，保險(xiǎn)新政出臺(tái)前，中國(guó)人壽所面對(duì)的資產(chǎn)配置難題，是全行業(yè)保險(xiǎn)資金的一個(gè)縮影。

根據(jù)42號(hào)文的規(guī)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定調(diào)整債券投資政策，拓寬投資范圍，增加投資品種。其中包括：增加財(cái)政部代理發(fā)行、代辦兌付的地方政府債券；增加境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，大型國(guó)有企業(yè)在香港市場(chǎng)發(fā)行的債券、可轉(zhuǎn)換債券等無(wú)擔(dān)保債券。

具體而言：“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無(wú)擔(dān)保債券的余額，不得超過(guò)該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上季末總資產(chǎn)的15%。

而“投資境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行人為中央大型企業(yè)(集團(tuán))、具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定AAA級(jí)或者相當(dāng)于AAA級(jí)長(zhǎng)期信用級(jí)別的同一期單品種無(wú)擔(dān)保債券的份額，不得超過(guò)該期單品種發(fā)行額的20%，且余額不得超過(guò)該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上季末總資產(chǎn)的5%”

而“季度償付能力充足率低于150%的，不得投資無(wú)擔(dān)保債券”，也成為一條剛性約束。

42號(hào)文特別提到，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無(wú)擔(dān)保債券，必須建立資金托管機(jī)制，內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力應(yīng)當(dāng)達(dá)到監(jiān)管規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。

事實(shí)上，40號(hào)文是監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)《保險(xiǎn)公司股票投資管理能力標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡(jiǎn)稱《標(biāo)準(zhǔn)1》)和《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡(jiǎn)稱《標(biāo)準(zhǔn)2》)兩個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)》而下發(fā)的相關(guān)通知。

根據(jù)《標(biāo)準(zhǔn)2》之規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)須內(nèi)設(shè)部門或者崗位，分析影響評(píng)級(jí)對(duì)象的諸多信用風(fēng)險(xiǎn)因素，就其償債能力和償債意愿進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并用簡(jiǎn)單明確的符號(hào)表示。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要為此設(shè)立專門的部門或崗位，建立防火墻機(jī)制，要有專業(yè)的隊(duì)伍，并建立相應(yīng)的管理規(guī)則，及信用評(píng)估信息系統(tǒng)等。

特別對(duì)資產(chǎn)管理公司受托系統(tǒng)外的資金提出更為嚴(yán)格的要求，如信用評(píng)估部門設(shè)立2年以上；至少有6名專業(yè)人員，且具有2年以上信用分析經(jīng)驗(yàn)；部門主管具有5年以上信用分析或者管理經(jīng)驗(yàn)；開(kāi)展信用評(píng)估后，買入的企業(yè)債券100%進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果與實(shí)際信用情況基本相符；持倉(cāng)一年以上的企業(yè)債券100%進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果與實(shí)際信用情況基本相符；持倉(cāng)一年以

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