三季度極具挑戰(zhàn)

是否需新刺激措施？

曾?s漪：從你剛剛講起來(lái)，二季度本來(lái)是一個(gè)觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)能不能夠上行，或回升、回穩(wěn)一個(gè)很重要的季度。那現(xiàn)在看起來(lái)三季度反倒是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的一個(gè)季度了。所以如果從目前這樣看起來(lái)的話(huà)，就有人在問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)好像不管是不是見(jiàn)底了，它終究是在一個(gè)不穩(wěn)定的狀態(tài)當(dāng)中，因此需不需要一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)刺激措施，第一個(gè)需不需要？第二如果說(shuō)有而需要的話(huà)，那應(yīng)該是朝著什么樣的方向走？

應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)

準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)周期

馬駿（德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：我過(guò)一會(huì)兒再回答你這個(gè)刺激政策的問(wèn)題，我想剛才關(guān)于經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)點(diǎn)方面，我補(bǔ)充一兩句，這樣可以為我們今后討論做一個(gè)鋪墊。就是關(guān)于經(jīng)濟(jì)二次下行的時(shí)點(diǎn)，其實(shí)根據(jù)不同的指標(biāo)會(huì)有不同的判斷。我前面特別提到，我們剛才講的短期內(nèi)大幅度上揚(yáng)是指環(huán)比的上揚(yáng)，而不是同比的上揚(yáng)，為什么這樣講呢？因?yàn)榄h(huán)比根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛱崆皟蓚€(gè)季度，反映經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)。所以呢在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較大的情況下，特別應(yīng)該關(guān)注環(huán)比，而不應(yīng)該過(guò)度的去關(guān)注同比，過(guò)度關(guān)注同比反而會(huì)被誤導(dǎo)。

GDP三季度環(huán)比將再下行

明年二季反彈

馬駿：那么按環(huán)比來(lái)計(jì)算的話(huà)，根據(jù)我們現(xiàn)在的預(yù)測(cè)，在今年的二季度GDP達(dá)到頂峰的時(shí)候，比如說(shuō)年度化的環(huán)比達(dá)到12%—14%以后開(kāi)始往下走，第三季度是二次下行的一個(gè)起點(diǎn)。但是按同比計(jì)算的話(huà)，要等到明年的一季度，才會(huì)出現(xiàn)二次下行的第一個(gè)拐點(diǎn)。

那么最終什么時(shí)候會(huì)恢復(fù)呢？我想最終的反彈根據(jù)我們目前的預(yù)測(cè)，環(huán)比反彈可能是在明年的二季度發(fā)生。而同比的反彈也要實(shí)施兩個(gè)季度，要到明年的四季度才會(huì)發(fā)生，這是我們大概中期的一個(gè)預(yù)測(cè)。