□ 本報記者 包興安

中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰在16日舉行的陸家嘴論壇上表示，股指期貨沒那么偉大也沒那么險惡，管不了把熊市變成牛市，也管不了把牛市變成熊市。中金所成立三年，股指期貨各項(xiàng)籌備工作日益完善，建立了一整套“合格投資者制度”，即把恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給恰當(dāng)?shù)耐顿Y者，投資者參與股指期貨交易必須滿足“三有”條件。

一是“有資金”。股指期貨開戶的資金門檻初步設(shè)為50萬元，目前我國的股票客戶中，賬戶資產(chǎn)在50萬元以下的占到95%-98%。這個資金門檻，可以讓風(fēng)險承擔(dān)能力較低的投資者先不涉足股指期貨這個產(chǎn)品。

二是“有知識”。投資者必須掌握股指期貨基本知識，了解產(chǎn)品屬性與風(fēng)險，通過股指期貨基礎(chǔ)知識測試才能開戶交易。

“投資者必須知道期貨和股票的區(qū)別，知道什么叫平倉、什么叫強(qiáng)行平倉、什么叫追加保證金，不要把股指期貨當(dāng)成股票買賣?！敝煊癯秸f。

三是“有經(jīng)驗(yàn)”。中金所規(guī)定，投資者必須要經(jīng)過至少五個交易日的仿真交易、累積成交20手以上才能參與股指期貨。此外，投資者的商品期貨及股票投資經(jīng)驗(yàn)也作為彈性參考指標(biāo)。

朱玉辰說：“建立這樣一個嚴(yán)格的合格投資者制度，在中國還是第一次。這是真正從投資者利益角度出發(fā)，保護(hù)投資者利益的一項(xiàng)重要舉措?！?

據(jù)介紹，目前中金所股指期貨仿真交易開戶數(shù)已達(dá)7200多個，平均每天的仿真交易量都在10萬手以上，通過仿真交易熟悉股指期貨這個產(chǎn)品，有利于產(chǎn)品更穩(wěn)妥地推出。

“我是堅(jiān)決支持期貨或者股指期貨。”上海期貨交易所總經(jīng)理?xiàng)钸~軍表示，要審慎有效地利用衍生品的期貨市場。只有通過一方面穩(wěn)步地發(fā)展，一方面通過大規(guī)模、深入地教育，建立完善的制度，培養(yǎng)相關(guān)的人才，來解決我們整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)，怎么能夠充分、審慎有有效利用期貨和衍生品市場。

深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍建議，中國資本市場應(yīng)注重協(xié)調(diào)發(fā)展多層次資本市場和多元化投資者群體。處于不同成長期的企業(yè)，需要不同層次的市場來滿足其融資需要。要滿足不同風(fēng)險偏好的投資者的需求，就需要有多元化的投資群體。

但事實(shí)上，中國資本市場投資者結(jié)構(gòu)特點(diǎn)非常突出，100萬元以下的中小投資者交易占總成交額的70%以上。而香港市場個人投資者參與度是三分之一左右，倫敦不足十分之一。這使得中國資本市場資金周轉(zhuǎn)呈現(xiàn)短期行為突出、非常活躍的特點(diǎn)。

宋麗萍分析認(rèn)為，作為中國資本市場流動性的主要提供者，中小投資者有散戶特征。而包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，投資行為同質(zhì)化特別嚴(yán)重。

“一方面，我們建立多層次的資本市場，一方面，我們的投資者群體又不是多元化的。”宋麗萍說，不同的市場和投資者面臨的風(fēng)險不同，如果不能協(xié)調(diào)發(fā)展，也會出現(xiàn)很多問題。