□海富通基金 馮桔

自從基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)開閘后，其投資靈活、個(gè)性化服務(wù)、定制投資方案等特點(diǎn)受到不少有實(shí)力的投資者的關(guān)注，但在5000萬的高門檻下，大多數(shù)的中小投資者只能望而卻步。

不過，自6月1日起，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)日前正式發(fā)布《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)。

從“一對(duì)多”專戶發(fā)布的細(xì)則來看，每個(gè)專戶計(jì)劃的投資人數(shù)將不超過200人，而200人是公募基金成立的最低持有人人數(shù)要求。一些規(guī)模較大的公募基金，投資者更是數(shù)以百萬計(jì)。

不僅人數(shù)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公募基金，這些“百萬級(jí)”的專戶客戶實(shí)際上面對(duì)的是一種新的投資方式。如果把公募基金與專戶理財(cái)?shù)耐顿Y管理做個(gè)對(duì)比，基民買的是基金份額，而專戶投資者持有的是具體的證券；基金的凈值會(huì)受到持有人申購或者贖回的影響，而專戶理財(cái)是在一定時(shí)期內(nèi)封閉運(yùn)作，在約定時(shí)間開放，不會(huì)受到其他投資者的影響；公募基金有業(yè)績比較基準(zhǔn)，專戶理財(cái)看重的是絕對(duì)收益。

從基金公司的角度來看，“一對(duì)多”專戶提供的服務(wù)內(nèi)容與公募基金也有著相當(dāng)大的區(qū)別。

首先，每個(gè)“一對(duì)多”專戶客戶數(shù)量有限，因此客戶與基金管理人的聯(lián)系更加密切。專戶理財(cái)?shù)拿總€(gè)賬戶都會(huì)配備有一名專業(yè)的投資經(jīng)理，客戶可以參與投資經(jīng)理的選擇，可以根據(jù)投資經(jīng)理的資歷與業(yè)績做出決定。

第二，專戶理財(cái)?shù)耐顿Y方案都是根據(jù)客戶要求量身定制的，“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)將把同樣風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶集中，客戶可以向基金管理人陳述自身的收益期望和投資目標(biāo)，由專業(yè)的投資顧問衡量客戶的財(cái)務(wù)情況和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，制定投資方案。

第三，專戶理財(cái)是一項(xiàng)高度專業(yè)化和個(gè)性化的服務(wù)。客戶能夠隨時(shí)與投資顧問溝通，由投資顧問把客戶的意見及時(shí)傳遞給投資經(jīng)理。相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化的公募基金固定的信息披露模式，“一對(duì)多”的資產(chǎn)管理模式更透明。

第四，公募基金的費(fèi)率都是固定的，以基金產(chǎn)品的類別來制定不同的費(fèi)率。但是，“一對(duì)多”專戶的費(fèi)率可以是固定的，也可以是浮動(dòng)的，客戶可以與資產(chǎn)管理人協(xié)商費(fèi)率，可以采取的費(fèi)率結(jié)構(gòu)有：固定費(fèi)率、浮動(dòng)費(fèi)率、固定+浮動(dòng)、固定金額、階梯式費(fèi)率等。

但是，是不是根據(jù)上述特點(diǎn)，可以把“一對(duì)多”專戶等同于目前信托公司的“陽光私募”產(chǎn)品呢？答案也不盡然。

“一對(duì)多”專戶與陽光私募產(chǎn)品相比，在進(jìn)入門檻、銷售方式、投資范圍、人數(shù)限制、投資范圍方面比較相似，但陽光私募的管理人是私募管理公司，而“一對(duì)多”專戶理財(cái)依托的是基金公司的整個(gè)研究團(tuán)隊(duì)，大多數(shù)基金公司的非公募團(tuán)隊(duì)與公募團(tuán)隊(duì)是共享研究報(bào)告與股票池資源的；在產(chǎn)品類型上，“一對(duì)多”專戶的產(chǎn)品出自基金公司的專業(yè)產(chǎn)品部設(shè)計(jì)，可覆蓋結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品和QDII等多個(gè)領(lǐng)域，而陽光私募大部分集中在A股市場投資。

當(dāng)然，對(duì)于投資者來說，重要的不是要探討公募基金、“陽光私募”或是“一對(duì)多”專戶在機(jī)制上哪一個(gè)更好，而是對(duì)他們來說，又多了一種新的可供選擇的投資渠道，能夠更好地分享中國資本市場成長的收獲。