本報記者 黃祎妮 上海報道

5月中旬，中國證監(jiān)會公布《關(guān)于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》，意味著“一對多”專戶理財將自2009年6月1日起開始施行。

業(yè)界人士稱，“一對多”產(chǎn)品的推出可能在7月左右，先推出的應(yīng)是非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，而不是相對復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

遭遇信披和贖回兩大難題

“預(yù)計6月1日后馬上推出產(chǎn)品的可能性不大?！睋?jù)知情人士透露，“一對多”要求和每個客戶簽訂合同，而合同的細(xì)則還在討論中。

但大致框架已經(jīng)明朗了，其中包括：多個特定客戶資產(chǎn)管理計劃仍受“雙十”限制、基金公司最多可提20%的業(yè)績報酬、產(chǎn)品范圍包括股票、債券、基金公司最多可金融衍生品等全類別、一年開放一次，以及每周對客戶公布一次凈值等。

值得注意的是，除了上述的大部分細(xì)則同樣適用于“一對一”，而每周對客戶公布一次凈值是新加入的一條。

“即使每周公布一次，仍然是信息不對稱的?！便y河證券基金研究中心高級分析師王群航告訴記者，每周公布一次是對產(chǎn)品客戶的，而不是全透明的，對于公募產(chǎn)品而言，很難避免相關(guān)的利益輸送，因為公眾不了解他們的績效情況。

不過，證監(jiān)會已要求一對多專戶的管理要和公募基金的管理完全分開，包括投研和交易，內(nèi)部的防火墻加上外部的輿論監(jiān)督，利益輸送發(fā)生的可能并不大。如國泰基金管理公司，有專門的財富管理事業(yè)部管理專戶，包括一對多專戶，從投研、交易到市場營銷，與原來的公募架構(gòu)完全分開。

另外，有基金人士透露，在所有規(guī)定條例中，“一年開放一次”最不能接受。

“這太影響產(chǎn)品的流動性了?！彼嬖V記者，在私募產(chǎn)品中，通常都是一個月開放一次，有的甚至是一周，而一年開放一次，流動性比較差。對投資人來說，需要考慮購買了產(chǎn)品后一年才有機會贖回，而且以后都是每年才開放一次，非常不方便。

“基金‘一對多’業(yè)務(wù)的發(fā)行節(jié)奏控制會比較嚴(yán)格，不會像陽光私募那樣，一下子發(fā)很多家。”業(yè)內(nèi)人士表示，雖然現(xiàn)階段采取報備制度，但在剛推出新業(yè)務(wù)的時候，監(jiān)管部門會審慎處理，不會一下子打開閘門的，可能在運行一段時間后才會真的實行報備制。

而符合相關(guān)條款規(guī)定的基金公司，也只占全部的一半左右。

根據(jù)《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》第八條第一款“凈資產(chǎn)及資產(chǎn)管理規(guī)模符合中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定”，符合條件是指：凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣；在最近一個季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。

據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2009年一季度末，共有32家基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模逾200億元人民幣。

基金備戰(zhàn)渠道

好買基金研究中心總經(jīng)理楊文斌告訴記者，基金公司想要把“一對多”的業(yè)務(wù)做好，有三件事需要做到位。

首先，基金公司必須讓最有經(jīng)驗的基金經(jīng)理去做。他認(rèn)為，現(xiàn)在私募里已經(jīng)有不少基金經(jīng)理做得很出色，也積累了一定的市場經(jīng)驗和人脈資源；而公募基金為“一對多”挑選出來基金經(jīng)理，并不都是最出色的。

其次，“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績一定要公開。從美國“一對多”業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史來看，該業(yè)務(wù)取得重大發(fā)展的時期，是在公開了“一對多”帳戶之后。

最后，就是要有好的銷售渠道。因為這類基金產(chǎn)品的信息披露遠(yuǎn)不如公募產(chǎn)品，而交易金額又較大，投資范圍廣而靈活，所以需要銷售渠道與客戶進行一對一的溝通，具體陳述風(fēng)險和收益，給客戶正確的預(yù)期，幫助客戶選擇合適的產(chǎn)品。

而相較銷售渠道，基金公司似乎更為宣傳而忙碌。

“公司的意思是，‘一對多’的宣傳要謹(jǐn)慎一點，說點層面上的東西，不要說太深?！币晃换鸸緝?nèi)部人士告訴記者，因為在相關(guān)規(guī)定中，列出了“多個特定客戶資產(chǎn)管理計劃不得有收益承諾”

他表示，由于“一對多”產(chǎn)品不能公開買賣，而最近又處于敏感期，具體的落實需要等細(xì)則出來后再作決定。

根據(jù)《關(guān)于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》對多個客戶資產(chǎn)管理計劃的銷售方式和營銷方面也做了嚴(yán)格規(guī)定，即：“基金管理公司開代理銷售機構(gòu)不得通過報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)(基金管理公司、代理銷售機構(gòu)網(wǎng)站除外)及其他公共媒體銷售資產(chǎn)管理計劃，不得通過違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失等方式，或者采用虛假宣傳、預(yù)測收益和商業(yè)賄賂等不正當(dāng)手段銷售資產(chǎn)管理計劃?！?