文 本刊記者 張安立

眾多的不確定型困擾著每個(gè)投資者。即便是參與了基金定投的人們也開始動(dòng)搖了，“我從4000點(diǎn)多買進(jìn)的基金定投終于‘解套’了，現(xiàn)在市場(chǎng)那么不明朗，我覺得還是贖回安全些，以后也不敢再買了?！庇型顿Y者開始打起了這樣的算盤。也有投資者笑侃自己的定投“長(zhǎng)期論”：“我對(duì)定投的理解就是長(zhǎng)期投資，平時(shí)不用多管。我定投曾經(jīng)盈利超過(guò)30%，之后出現(xiàn)虧損，現(xiàn)在不是又漲回來(lái)了嘛。”像這樣對(duì)定投采取“放任自流”的投資者大有人在，而更多的投資者在行情震蕩不穩(wěn)時(shí)開始慌亂，選擇停止定投。

其實(shí)，這些人為心理因素都有違定投初衷，而定投也并非“買了不動(dòng)”，其依舊需要投資者不定時(shí)地關(guān)心照料一下，切實(shí)抓住每一輪行情的投資收益?？梢哉f(shuō)，基金定投有不少投資紀(jì)律可循。

紀(jì)律一 低位徘徊市場(chǎng)，定投不可停

定投具有平攤成本、降低風(fēng)險(xiǎn)的功能，在定期定額的投資方式下，價(jià)格越低所買入的份額也就越多，而隨著價(jià)格的上漲，買入的份額自然也就減少了。因此，在波動(dòng)的行情中，投資者的成本能夠有效分?jǐn)?，而一旦行情上漲，收益的情況自然好過(guò)很多高位買入者。

假設(shè)在2008年4月有投資者開始以月初扣款的方式參與上證指數(shù)定投，當(dāng)時(shí)的指數(shù)為3329.16點(diǎn)，經(jīng)過(guò)15次堅(jiān)持不懈的定投，平均收益率在6月初可以達(dá)到12.12%，而反觀指數(shù)，至今仍沒有達(dá)到定投伊始的點(diǎn)位?？梢?，定投在低位積累的較多籌碼發(fā)揮了很大作用。

即使是非常不走運(yùn)的投資者，從2007年10月開始定投，只要他不離不棄，到2009年6月初共投資21次，現(xiàn)在的收益率也僅僅是虧損4.6%，這與指數(shù)至今仍有3000多點(diǎn)差距形成了鮮明的對(duì)比，定投的優(yōu)勢(shì)得以大大體現(xiàn)。

現(xiàn)在令不少定投者頭疼的是，大盤已經(jīng)有了一定的回升，在這個(gè)點(diǎn)位繼續(xù)定投還“保險(xiǎn)”嗎？其實(shí)，比起6000多點(diǎn)的高位來(lái)說(shuō)，如今的指數(shù)但仍處于較低的區(qū)間，已經(jīng)參與定投的投資者并不需要因此停止扣款。即使未來(lái)行情震蕩不斷，甚至再有幾個(gè)“速降”，跌幅也不會(huì)超過(guò)2008年。況且在前期低位時(shí)，定投已經(jīng)積累了不少籌碼，一旦行情上漲，這些籌碼將發(fā)揮巨大的能量，帶投資者跑贏大盤。

紀(jì)律二 定投計(jì)劃需要技巧

基金定投當(dāng)然需要技巧，比如定投哪類基金就很有講究，并非每一支基金都適合定期定額投資。

從性質(zhì)上說(shuō)，債券型基金等固定收益工具沒有必要采用定期定額的方式投資，因?yàn)橥顿Y這類基金的目的是賺取穩(wěn)定的收益，而并非創(chuàng)造高額利潤(rùn)，況且這類原本就很穩(wěn)定的基金，即便采用定投的方式也難有平均成本的意義，獲利也相對(duì)有限。而股票型基金則不同，由于波動(dòng)較大，定投平均成本的穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)能夠很好體現(xiàn)，從上面所舉的兩個(gè)上證定投實(shí)例中就可見一斑了。

從原理上說(shuō)，指數(shù)型基金同樣具有股票型基金的屬性，也可以作為投資者定投的方向之一。不過(guò)大多數(shù)指數(shù)基金及ETF基金并沒有開通定投功能，需要投資者“自主式”投資者相對(duì)比較考驗(yàn)定投者的定力。

其次，把握何時(shí)進(jìn)場(chǎng)、何時(shí)離場(chǎng)的時(shí)機(jī)對(duì)獲利非常關(guān)鍵。一般來(lái)說(shuō)，如果投資者在股市下跌時(shí)開始基金定投，待股市上漲至所謂的“獲利滿足點(diǎn)”時(shí)贖回，其結(jié)果不但會(huì)優(yōu)于指數(shù)表現(xiàn)，而且通常會(huì)比在股市上漲時(shí)開始投資基金獲得的收益還要高。比較形象的方式有“微笑曲線法”，投資者可以將每個(gè)月買入的基金凈值與最后賣出的凈值用曲線連接起來(lái)，好像一個(gè)微笑。

使用模型、數(shù)字化方式找到你的“獲利滿足點(diǎn)”有助投資者及時(shí)理性地保全勝利成果，免得賬面數(shù)字像坐過(guò)山車一樣上上下下，有實(shí)際投入?yún)s沒有實(shí)際產(chǎn)出。積極型投資者可以在微笑曲線開始上揚(yáng)到年平均報(bào)酬率達(dá)15%以上時(shí)，伺機(jī)獲利賣出；穩(wěn)健型投資者可以在微笑曲線開始上揚(yáng)至年平均收益率7%左右伺機(jī)了結(jié)；至于保守人士則可以在微笑曲線剛剛上揚(yáng)時(shí)就及早離場(chǎng)。

紀(jì)律三 四步驟調(diào)整基金定投計(jì)劃

在一些外部因素影響下，定投也需要及時(shí)調(diào)整。特別在市場(chǎng)漲跌分歧巨大、投資者內(nèi)心恐慌和欲望難以平衡的時(shí)候，更是如此。

第一步：擠出加碼金

受金融危機(jī)影響，不少人的收入減少了，原本將月結(jié)余定投的方式有些行不通了，為了繼續(xù)實(shí)現(xiàn)定期定額投入，可以從原本被套牢的投資中尋找“救援物資”

一是可以減碼過(guò)度集中的投資標(biāo)的，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場(chǎng)。投資者不妨先檢查一下所投資的品種是否集中在一個(gè)區(qū)域內(nèi)而被深深套牢。如果真是這樣，可不要因?yàn)椤斑^(guò)度自信”或“沉默效應(yīng)”兩個(gè)心理偏誤而影響判斷，抱著不良基金不放?？梢圆捎枚ㄆ诙~的方式贖回，再把這些錢投資到原本被忽視，前景又相對(duì)較好的品種中去。這樣可以在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)，也能在分批轉(zhuǎn)換過(guò)程中，讓單筆虧損慢慢減少。

第二種方式是減少每期扣款金額，拉長(zhǎng)扣款時(shí)間。比如將原本每月3000元的扣款分2次扣除，每半月一次，這種“時(shí)間換空間”的做法，一來(lái)降低一次性扣款的壓力，二來(lái)對(duì)分?jǐn)偝杀酒鸬礁玫淖饔?，有助于在市?chǎng)震蕩時(shí)發(fā)揮定投的穩(wěn)定性。

第二步：檢視投資組合

做投資，常常會(huì)犯“過(guò)度自信”的心理偏誤，這可能導(dǎo)致你過(guò)度投資，忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。所謂過(guò)度投資，可能是投入資金比例太高，可能是太集中股票，忽略債券和現(xiàn)金的配置，也可能是太集中投資某些市場(chǎng)，未分散風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮這個(gè)問(wèn)題。

首先，要檢查投資本金是否太勉強(qiáng)。合理的投資本金應(yīng)是生活開銷后的閑散資金，由于金融風(fēng)暴尚未結(jié)束，裁員還在繼續(xù)，因此投資者應(yīng)該在保證生活穩(wěn)定、保留一定緊急備用金的情況下，用金閑錢”拿來(lái)投資。

由于定期定額的回報(bào)收益在短時(shí)間內(nèi)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此當(dāng)工作收入減少、或手頭沒有“閑錢”，除了考慮將深度套牢的資產(chǎn)分步實(shí)現(xiàn)基金定投外，還可以適當(dāng)降低投資比例，不得已時(shí)甚至?xí)和?。這樣才能保證投資本金不影響平日生活，以免給危機(jī)下的投資者增添麻煩。至于一些激進(jìn)投資者采取的“借錢”投資比則是最最要不得的，自己和家人都無(wú)謂承受如此大的壓力。

其次要與理財(cái)目標(biāo)相結(jié)合。投資組合必須隨目標(biāo)靈活調(diào)整，對(duì)基金定投來(lái)說(shuō)，亦要根據(jù)目標(biāo)的時(shí)間長(zhǎng)短、金額需要進(jìn)行配置。

比如三、五年內(nèi)需要實(shí)現(xiàn)的理財(cái)目標(biāo)，金額缺口又不是很大，不妨考慮績(jī)效較平穩(wěn)的基金，可以將定期定額的投資視為強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，無(wú)需冒險(xiǎn)追求高收益。

而如果離理財(cái)目標(biāo)的距離還很遙遠(yuǎn)，則應(yīng)選擇波動(dòng)較明顯的基金產(chǎn)品。當(dāng)金額固定、資金籌措時(shí)間無(wú)法太長(zhǎng)時(shí)，可以考慮較穩(wěn)健的股票基金，每期的投入當(dāng)然不能太少；當(dāng)投資時(shí)間能夠保證長(zhǎng)期時(shí)，每期所需資金可以有所降低，適度配置基金型的基金也是可行的，風(fēng)險(xiǎn)較大的基金長(zhǎng)期回報(bào)率往往能勝過(guò)風(fēng)險(xiǎn)較低的基金。

第三步：尋找潛力標(biāo)的

投資當(dāng)然是為了獲利，選擇一個(gè)有潛力的市場(chǎng)很重要。例如長(zhǎng)期看中國(guó)市場(chǎng)和其他新興市場(chǎng)都值得看好，那么在選擇基金時(shí)就不妨重點(diǎn)偏向這些市場(chǎng)。而當(dāng)基金出現(xiàn)重大基本面問(wèn)題是，也應(yīng)該視情況做出一些安排，比如轉(zhuǎn)換或是贖回。

需要提醒的是，贖回并非只有全部贖回結(jié)清的方式，投資者亦可選擇部分贖回或部分轉(zhuǎn)換。若在同一基金公司旗下分期分批轉(zhuǎn)換定投其他基金，既可以保留部分原來(lái)所看好的市場(chǎng)投資部位，費(fèi)率也較重新申購(gòu)便宜。

第四步：砍掉套牢基金

最后，大家要想想這個(gè)問(wèn)題：你是不是很長(zhǎng)時(shí)間不敢看自己手上基金的績(jī)效了？如果在虧損嚴(yán)重時(shí)要“割肉”，是不是于心不忍呢？如果你符合上述的兩種情況，那么很可能已經(jīng)陷入“沉默效應(yīng)”的漩渦。為了避免心理因素作祟，我們可以問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題：如果現(xiàn)在有一筆錢，是不是會(huì)買進(jìn)這支基金呢？如果不會(huì)，說(shuō)明理性判斷下這支基金并不值得投資，或許是時(shí)候和它說(shuō)再見了。因?yàn)橥顿Y所注重的是未來(lái)的表現(xiàn)，而非過(guò)去的結(jié)果。

有投資者就在3月初“痛斬”了他的東歐基金，轉(zhuǎn)投上證50ETF。他的理由很簡(jiǎn)單，從2007年底至今，他的損失率已經(jīng)超過(guò)50%，而且絲毫沒有起色。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)漸漸復(fù)蘇，他認(rèn)為前景大大好于東歐，所以就忍痛換倉(cāng)了?，F(xiàn)在看來(lái)，他的選擇非常明智。

投資者還可以根據(jù)基金管理情況來(lái)作考量，比如基金經(jīng)理人是否更換。金融風(fēng)暴期間，不少經(jīng)理人不堪績(jī)效差或壓力大而推出市場(chǎng)，若換人操盤，看一下新任經(jīng)理人的資歷如何、業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，是否仍然值得信任。如果一支基金頻繁更換經(jīng)理人，那么這個(gè)基金團(tuán)隊(duì)可就不那么可靠了。

還可以看看經(jīng)理人是否有自己的想法，如果經(jīng)理人對(duì)手頭資金的布局和成份股幾乎一模一樣，代表其缺乏自己的操盤想法，還不如買指數(shù)基金手續(xù)費(fèi)更低。