理財(cái)周報(bào)記者 李曄斌/文

今年剛滿11周歲的公募基金收到了來(lái)自于證監(jiān)會(huì)的“六一”節(jié)禮物——專戶理財(cái)一對(duì)多業(yè)務(wù)的開(kāi)閘。

去年放行的“一對(duì)一”專戶業(yè)務(wù)，公募基金認(rèn)了不少富爸爸、富媽媽，“一對(duì)多”業(yè)務(wù)讓公募基金又有機(jī)會(huì)搭識(shí)數(shù)量更多的富叔叔(阿姨)們，自然欣喜。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)之前發(fā)布的《關(guān)于基金管理公司開(kāi)展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》，自6月1日起，有專戶理財(cái)資格的公募基金公司將獲準(zhǔn)開(kāi)發(fā)“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品。產(chǎn)品要求進(jìn)入門(mén)檻為100萬(wàn)元，人數(shù)不超過(guò)200人，募資達(dá)到5000萬(wàn)元以上可成立。

這也意味著擁有100萬(wàn)元以上資金的投資者就可參加基金專戶投資“一對(duì)多”業(yè)務(wù)，而以往，這一門(mén)檻定格在5000萬(wàn)元。

32家基金公司擁有專戶資格

截至2009年1月，共有易方達(dá)、南方、鵬華、國(guó)泰、海富通、匯添富、嘉實(shí)、工銀瑞信、諾安等32家基金公司擁有專戶理財(cái)資格。

海富通基金非公募組合管理總監(jiān)郭杰告訴記者，“‘一對(duì)多’專戶理財(cái)最大的特點(diǎn)將在于其差異化。在一對(duì)多專戶中，基金管理人將把具有同樣風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者集合起來(lái)，為他們特別設(shè)計(jì)一個(gè)適合其投資要求的產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品必然在資產(chǎn)配置的靈活性上要高于公募基金。

言語(yǔ)中，郭杰頗多期待，“公募產(chǎn)品中，股票基金的持有人很難要求基金經(jīng)理在熊市市場(chǎng)突破股票倉(cāng)位下限去降低股票倉(cāng)位，但專戶的基金經(jīng)理可以更靈活地為特定投資者設(shè)計(jì)一個(gè)適合其投資要求的產(chǎn)品，以便在個(gè)股選擇與資產(chǎn)配置自主性上更高。

首單業(yè)務(wù)最快6月中旬面市

基金公司有理由對(duì)于“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)抱以期待，一年之前開(kāi)閘的“一對(duì)一”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)在今年上半年呈現(xiàn)出加速發(fā)展跡象。

來(lái)自基金公司的信息顯示，在2009年前兩個(gè)月，就有5家基金公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的簽單規(guī)模至少在3億元以上，諾安基金、交銀施羅德基金均拿下新的專戶理財(cái)合同。

在剛剛過(guò)去的5月，易方達(dá)公司簽訂了兩筆金額分別為7000萬(wàn)元和5000萬(wàn)元的“一對(duì)一”專戶合同，兩個(gè)賬戶均托管在交通銀行。易方達(dá)目前已成為專戶簽約單數(shù)最多的基金公司之一。

深圳的國(guó)投瑞銀基金近期亦有一單專戶獲委托人3000萬(wàn)元追加投資，另一單委托金額為5000萬(wàn)元的專戶資金已經(jīng)到賬，開(kāi)始進(jìn)入正式運(yùn)作階段。

作為首批獲得專戶理財(cái)資格的基金管理公司，位于上海的國(guó)泰基金自2008年5月簽署并實(shí)際運(yùn)作第一個(gè)專戶理財(cái)賬戶后，一年來(lái)已連續(xù)簽下大單，金額達(dá)到十幾億元。

證監(jiān)會(huì)的相關(guān)負(fù)責(zé)人亦透露截至5月中旬，目前已經(jīng)完成備案的基金“一對(duì)一”專戶理財(cái)大概有70多份，“盡管規(guī)模比業(yè)界預(yù)想的小，但總體運(yùn)行十分健康。

理財(cái)周報(bào)記者同時(shí)了解到，有專戶理財(cái)資格的30多家基金公司都在積極準(zhǔn)備上報(bào)產(chǎn)品，若合同范本能于近日下發(fā)，則首單業(yè)務(wù)有望在6月中旬面市，而基金公司報(bào)批的產(chǎn)品多以股票型產(chǎn)品為主。

“一對(duì)一”業(yè)績(jī)良好或助力“一對(duì)多”業(yè)務(wù)

如果現(xiàn)時(shí)發(fā)行的是基金QDII業(yè)務(wù)，肯定少人問(wèn)津，基金專戶“一對(duì)多”業(yè)務(wù)之所以引人關(guān)注，與其不俗的專戶理財(cái)業(yè)績(jī)有很大關(guān)系。今年一季報(bào)顯示，基金專戶現(xiàn)身3家上市公司前十大流通股股東名單。截至5月30日，基金專戶投資的2只股票——廈門(mén)信達(dá)、\*ST中鎢今年以來(lái)的漲幅分別為99.18%、87.83%，漲幅均好于指數(shù)漲幅。

其實(shí)，基金專戶極其穩(wěn)定的投資運(yùn)作早在去年就已有體現(xiàn)。在2008年大幅下跌的市場(chǎng)中，包括易方達(dá)、南方、交銀施羅德、國(guó)泰基金等在內(nèi)的多家基金公司的專戶理財(cái)項(xiàng)目都保持了正回報(bào)。

如交銀施羅德基金公司曾于2008年5月與一家大型企業(yè)簽訂專戶理財(cái)合同，受托管理1億元資金，截至2008年底，該企業(yè)實(shí)際獲得收益約為747萬(wàn)元，這在當(dāng)年市場(chǎng)跌幅超過(guò)一半的背景下頗為耀眼。又如國(guó)泰基金，在2008年市場(chǎng)單邊大幅下跌的情況下，其專戶投資獲得平均3%以上的正回報(bào)，并且今年以來(lái)，其專戶投資也保持了持續(xù)、穩(wěn)健的獲利能力。

“第一個(gè)吃螃蟹”者需要勇氣

行業(yè)的“第一”總能吸引眼球，專戶“一對(duì)多”業(yè)務(wù)同樣如此，“的確有些公司會(huì)刻意去做‘第一’來(lái)做品牌，但如果從公司正常業(yè)務(wù)拓展的角度而言，我們并不急于去簽單。”上海一家獲得專戶資格的基金公司市場(chǎng)總監(jiān)告訴記者，“每個(gè)公司的發(fā)展側(cè)重點(diǎn)都不一樣，能夠分心專注于專戶的基金公司并不多，如果說(shuō)‘一對(duì)一’專戶尚可以通過(guò)股東方牽線搭橋簽單，那么‘一對(duì)多’專戶則需要花大力開(kāi)拓客戶資源。

二季度以來(lái)，新基金發(fā)行加速。記者了解到大部分獲專戶資格的基金公司都忙于新基金發(fā)行，無(wú)暇顧及專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，“第一家難不成又會(huì)是銀行系基金公司，銀行高端客戶里隨便撿幾個(gè)就成。”上述市場(chǎng)總監(jiān)表示銀行系基金公司在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上優(yōu)勢(shì)明顯。

的確，要順利開(kāi)展“一對(duì)多”專戶業(yè)務(wù)，基金公司必須花大力氣在多個(gè)層面對(duì)原來(lái)公司包括投研和市場(chǎng)等部門(mén)加強(qiáng)配置，“在架構(gòu)上，公司必須設(shè)立專門(mén)的專戶事業(yè)部，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到投研、銷售完全獨(dú)立于原有架構(gòu)，但有的公司仍將比較簡(jiǎn)單。

很多基金公司不愿“第一個(gè)吃螃蟹”同樣有出自于聲譽(yù)的考慮，“基金公司架構(gòu)、風(fēng)控、人才的準(zhǔn)備問(wèn)題，很容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)業(yè)務(wù)獨(dú)立性，投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力等的質(zhì)疑。”有上?；鸸究偨?jīng)理認(rèn)為公募基金的聲譽(yù)本就不好，針對(duì)少數(shù)群體的“一對(duì)多”業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)于顯眼，會(huì)流失一部分開(kāi)放式基金客戶。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)同樣規(guī)定公募基金的“一對(duì)多”理財(cái)產(chǎn)品只準(zhǔn)私下發(fā)行，不允許在報(bào)刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等其他公共媒體推介該類產(chǎn)品。

靈活性遜于陽(yáng)光私募

專戶理財(cái)業(yè)務(wù)“一對(duì)多”的開(kāi)閘無(wú)疑對(duì)剛剛開(kāi)始賺錢(qián)的陽(yáng)光私募是最大威脅，與目前在信托公司發(fā)行的陽(yáng)光私募相比，公募基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)與其具有不少共同點(diǎn)：進(jìn)入門(mén)檻要求類似、銷售方式類似、人數(shù)限制類似，投資范圍上也比較靈活。

不過(guò)，兩者在信息披露、流動(dòng)性、投資范圍上仍有一些不同點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，陽(yáng)光私募的信息披露要求更高，流動(dòng)性更強(qiáng)，而公募“一對(duì)多”投資范圍更寬，可以投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

在靈活性方面，基金公司“一對(duì)多”業(yè)務(wù)卻遜于私募基金，陽(yáng)光私募多數(shù)為每月開(kāi)放申贖，基金公一對(duì)多”專戶最多一年開(kāi)放一次申贖，對(duì)那些有及時(shí)資金需求的投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品后一年才有機(jī)會(huì)贖回的設(shè)計(jì)可能會(huì)給其資金安排帶來(lái)一定的困難。

但上述不同仍然不足以區(qū)分兩者的客戶群體，不少接受采訪的私募基金經(jīng)理表示出了擔(dān)憂，一位前年轉(zhuǎn)投私募的原公募基金投資總監(jiān)在被問(wèn)及如何應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，在電話里停頓半晌，勉強(qiáng)回答，“還是看收益吧。

但就投資人來(lái)說(shuō)，“‘一對(duì)多’理財(cái)專戶的推出卻豐富了證券類投資理財(cái)市場(chǎng)的產(chǎn)品線，讓投資人在目前以信托方式發(fā)行的陽(yáng)光私募證券投資基金之外，有了一個(gè)新產(chǎn)品類別可供選擇，是一件好事。”好買(mǎi)基金的一位分析師認(rèn)為。

按照美國(guó)市場(chǎng)專戶理財(cái)規(guī)模約為共同基金的十分之一，股票型基金五分之一的比例推算出，國(guó)內(nèi)專戶理財(cái)?shù)囊?guī)模有望達(dá)到2000億到3000億元資金。

但該假設(shè)僅存在理論上可能，在銀河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰看來(lái)，“雖然近期專戶理財(cái)吸引著越來(lái)越多的目光，但我認(rèn)為專戶理財(cái)目前很難做大，僅從數(shù)據(jù)上看，所有專戶理財(cái)?shù)囊?guī)?？偤图悠饋?lái)還不如一只最大的開(kāi)放式基金，陽(yáng)光私募也是一樣，所以說(shuō)目前專戶理財(cái)和陽(yáng)光私募發(fā)展不會(huì)太大，也不是目前的主流，建議投資者不要有太多的期待?！?

調(diào)查

基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)調(diào)查

1.您是否了解基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)：
		非常了解
		一般了解
		僅聽(tīng)說(shuō)過(guò)
		完全不了解

2.您是否會(huì)嘗試基金專戶一對(duì)多業(yè)務(wù)：
		已做好參與準(zhǔn)備
		適當(dāng)時(shí)候會(huì)考慮
		完全沒(méi)有興趣
		不確定，觀望

3.您是否擔(dān)心專戶可能會(huì)沖擊公募基金：
		非常擔(dān)心
		有些擔(dān)心
		無(wú)所謂
		不確定

4.對(duì)于基金專戶理財(cái)，您最關(guān)注(多選)：
		業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例過(guò)高
		基金公司內(nèi)部利益輸送
		信息披露缺乏透明度
		中長(zhǎng)期投資管理能力
		投資收益稅限制發(fā)展
		難以提供差異化產(chǎn)品
		其他方面

5.以下委托理財(cái)方式，您會(huì)選擇(多選)：
		普通公募基金
		陽(yáng)光私募基金
		基金專戶一對(duì)一
		基金專戶一對(duì)多
		券商集合理財(cái)
		券商定向理財(cái)
		銀行理財(cái)產(chǎn)品
		保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品
		信托理財(cái)產(chǎn)品
		其他