作者：盧遠香

首單基金專戶理財一對多新產(chǎn)品或?qū)⒑芸烀媸馈?/p>

“專戶一對多的合同指引近日就能公布，預(yù)計新品將在7月初發(fā)行?！蹦戏揭患掖笮突鸸緳C構(gòu)理財部副總經(jīng)理向《中國經(jīng)營報》記者表示，6月15日，各家基金公司已將專戶一對多征求意見稿的第2稿反饋給證監(jiān)會，私下溝通的信息是近日就能公布合同指引。

深圳多家基金公司機構(gòu)理財部人士均表示近日將能公布合同。這意味著專戶一對多業(yè)務(wù)將邁入實操階段。盡管各家基金公司都設(shè)計了多達10款以上的產(chǎn)品，但首單只能發(fā)行一只品種。為此，當前讓基金公司最關(guān)心的兩大問題是，確定發(fā)行哪款新品以及按照哪種方式來募集資金。

“全是雞蛋”

專戶一對多作為新業(yè)務(wù)，新品如何以特色取勝，成為各家基金公司頭疼的問題。

記者采訪了解到，深圳一家老牌基金公司計劃發(fā)行投資封閉式基金的產(chǎn)品，其操作模式類似于此前券商發(fā)行的FOF產(chǎn)品。但不同的是，“投資封閉式基金的是這款新品的主打賣點。

據(jù)了解，券商發(fā)行的FOF主要投資方向是基金，包括開放式和封閉式。但在具體操作時，他們一般只投資開放式基金，而很少關(guān)注封閉式基金。

“我們很少投資封閉式基金，一是因為封閉式基金流動性不好，不適合大資金進出；二是封閉式基金的折價率始終存在，其波動比較激烈，不容易把握機會?！蹦戏揭晃蝗藤Y產(chǎn)管理人士介紹，自2007年到2008年，他們曾經(jīng)買過一批即將封轉(zhuǎn)開的封閉式基金套利。而2009年來，封轉(zhuǎn)開的基金并不多，對封閉式基金很少關(guān)注。

但業(yè)內(nèi)人士認為，封閉式基金是價值洼地，專戶一對多的規(guī)模比較小，投資封閉式的FOF或?qū)⑷〉酶玫臉I(yè)績。

銀河證券基金研究部負責人胡立峰向記者介紹， 自2005 年7 月8 日到2009 年6 月12 日，25 只大盤封閉式基金二級市場價格平均上漲571.38%(按分紅再投資計)，它們的平均凈值增長率為253.18%。在這期間，85 只可比口徑的股票型開放式基金平均凈值增長率是255.14%。“571.38%比255.14%。說明封閉式基金二級市場投資收益率比可比股票型開放式基金高出1.2395 倍。

除了投資封閉式基金的FOF產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也是一大創(chuàng)新。記者了解到，深圳一家合資基金公司的新品將采取結(jié)構(gòu)化的模式。“預(yù)計是采取A、B款的形式，按照收益和風(fēng)險分級。

還有更多的基金公司準備首只產(chǎn)品沿用傳統(tǒng)的形式，“倉位沒有限制，投資方向包括股票、基金公權(quán)證、債券等”，易方達和廣發(fā)兩家基金公司內(nèi)部人士均表示，首只發(fā)行的產(chǎn)品將是股票型的靈活性產(chǎn)品。

“目前國內(nèi)可投資的主要品種還是股票，產(chǎn)品創(chuàng)新很難，只能是盡量跟公募區(qū)分?！鼻笆龌鸶吖苷J為，專戶一對多的產(chǎn)品“全是雞蛋，只不過是雞蛋殼的顏色不同”，其投資主體仍舊是股票。

傾向時間優(yōu)先原則

除了要盡快決定首批發(fā)行哪只產(chǎn)品，基金公司還必須決定的是發(fā)行是按時間優(yōu)先，還是資金優(yōu)先來操作。

與開放式基金沒有人數(shù)限制不同，專戶一對多規(guī)定持有人的上限是200人。而前期與客戶溝通時，不少基金公司感覺客戶認購熱情比較高，預(yù)計“發(fā)行情況不錯”。若萬一認購客戶超過200人，基金公司又該如何取舍呢？

“要么是時間優(yōu)先，要么是資金優(yōu)先，這必須在產(chǎn)品上報前把規(guī)則擬好?！蹦戏揭患遗琶壳暗臋C構(gòu)理財部副總向記者透露，對基金公司而言，資金優(yōu)先可以把規(guī)模做得更大，但也可能會傷及一部分客戶的利益和積極性。目前，他們還沒決定采取哪種模式進行，打算先看看行業(yè)內(nèi)的操作方式，跟隨市場主流。

“時間優(yōu)先，還是資金優(yōu)先，無論選擇哪種，各有利弊?！鄙钲谝患依吓苹鸸緝A向于先通過前期的客戶需求調(diào)查，決定合適的選擇標準，以兼顧客戶和公司的利益，“畢竟我們做的不是一錘子買賣，不能只考慮公司的眼前利益，更多地考慮客戶的需求和有利于公司的長遠利益?！?也有基金公司已決定按照時間優(yōu)先的方式來操作?！皩粢粚Χ嘀灰獋浒妇托校绻恢划a(chǎn)品很受客戶歡迎，再發(fā)行一只基金就行。沒有必要搞資金優(yōu)先的方式來篩選，這會得罪一批客戶?！鼻笆龌鸶吖苷J為，盡管基金公司都想采用資金優(yōu)先的原則，但經(jīng)過利弊權(quán)衡后，預(yù)計大多數(shù)會采取時間優(yōu)先的方式來募集。 也有基金公司