作者：桂浩明

基金公司的一對(duì)多業(yè)務(wù)，是相對(duì)于一對(duì)一業(yè)務(wù)而言的?，F(xiàn)在很多基金公司在發(fā)行了各種類型的公募基金產(chǎn)品以后，還開發(fā)了專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，也就是針對(duì)特定的客戶設(shè)計(jì)理財(cái)計(jì)劃。這種理財(cái)計(jì)劃只能服務(wù)于單一客戶，這也就是一對(duì)一的來歷。而一對(duì)多業(yè)務(wù)，實(shí)際上是變相的專戶理財(cái)，只是帶有集合理財(cái)?shù)男再|(zhì)，產(chǎn)品是賣給多個(gè)投資者的。

從表面看，一對(duì)多與一對(duì)一，只是在投資者的數(shù)量上有所不同。但實(shí)際情況在于，在理論上一對(duì)一可以認(rèn)定為普通的專戶理財(cái)，而一對(duì)多在本質(zhì)上就不能算是專戶理財(cái)了，因?yàn)閺奶卣魃蟻碚f它更接近于私募產(chǎn)品。這樣，事實(shí)上也就產(chǎn)生了問題：一家基金公司，同時(shí)管理公募基金和類私募的一對(duì)多理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生利益輸送現(xiàn)象呢？畢竟，從公司經(jīng)營(yíng)的角度來看，把一對(duì)多產(chǎn)品的收益水平做上去，要比將公募基金的凈值做上去，相對(duì)效益顯然要大得多。因此，至少?gòu)牟僮鲗用鎭碇v，利益輸送問題很難避免。當(dāng)然，基金公司一定會(huì)采取諸如建立防火墻等措施，使得兩類產(chǎn)品在具體操作上隔開，而且筆者相信，這種防范與隔離制度將會(huì)非常嚴(yán)格。但是，就基金公司的管理而言，其投資團(tuán)隊(duì)所依賴的研究平臺(tái)是共同的，內(nèi)部也存在會(huì)商機(jī)制，所以要從根本上杜絕利益輸送，在現(xiàn)行的制度條件下，顯然不太現(xiàn)實(shí)。

在海外證券市場(chǎng)，一般基金公司很少在從事管理公募基金的同時(shí)還開展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，更沒有再推一對(duì)多這種類私募產(chǎn)品的。當(dāng)然，這與他們市場(chǎng)發(fā)達(dá)，市場(chǎng)能充分細(xì)分有關(guān)，在我國(guó)現(xiàn)在還不能完全予以照搬。但是，對(duì)于在開展一對(duì)多業(yè)務(wù)中如何回避與公募基金可能發(fā)生的利益沖突、抑制利益輸送問題，還是要認(rèn)真加以研究的，這也是保證基金公司業(yè)務(wù)順利發(fā)展的基礎(chǔ)。所以，在這里人們不妨要對(duì)基金公司的一對(duì)多業(yè)務(wù)提個(gè)醒，希望它合規(guī)運(yùn)作、理性發(fā)展。