“前面是最好、最甜的一段?！敝芰緢?bào)聯(lián)合富國基金、招行南京分行舉辦的“富國揚(yáng)子基金課堂”上，主講嘉賓、富國天鼎基金經(jīng)理常松講到今年以來的A股表現(xiàn)時(shí)如是說。他認(rèn)為，接下來想再吃上半年近乎“翻倍”的一單邊上揚(yáng)”可就難了。不過對經(jīng)濟(jì)增長停滯、通貨膨脹出現(xiàn)的悲觀看法，他也并不認(rèn)同。他個(gè)人認(rèn)為，未來3-6個(gè)月，股市仍是投資最好選擇。

【判斷大勢】四大理由看好A股

常松從四個(gè)原因分析認(rèn)為，盡管A股接下來漲幅不大，或會震蕩，但仍然是最好選擇。

目前很像2007年初

常松先給投資者展示了一張圖表，描述的是“股票和債券的相對吸引力”。通常來說，點(diǎn)位越高債券吸引力越大；點(diǎn)位越低，股票吸引力越大。

從圖來看，2007年10月，滬指到了6000多點(diǎn)的時(shí)候，正是債券吸引力最高時(shí)；而2008年10月份滬指跌得灰頭土臉，卻是股票吸引力最高。

現(xiàn)在的點(diǎn)位，正好處于中間?！肮善?、債券的估值都是合理的；也不是極端高，也不是極端低?！背Ｋ商寡耘袛嗍袌觥靶U困難的”。但總有些規(guī)律，比如上述方式。像他自己據(jù)此在去年10月份開始看多，并在4毛多凈值買了富國天瑞基金，“現(xiàn)在已7毛7。

他認(rèn)為，現(xiàn)在估值已不是特別便宜，接近2007年初?！扒懊孀钐鸬囊欢我呀?jīng)吃掉了，后面想再翻番到6000點(diǎn)就難了”

經(jīng)濟(jì)增長未到頭

第二個(gè)原因，在于經(jīng)濟(jì)增長。首先看流動性。常松介紹，這輪市場機(jī)會從流動性而起，也會因流動性而結(jié)束?！澳壳暗牧鲃有?，往前看，直至1996年都沒有這么高過。”他個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在已是極其寬松的貨幣政策。歷史上只有1995年、1996年投資很熱的時(shí)候才出現(xiàn)過。因此很多人認(rèn)為，這樣的流動性是不可持續(xù)的。“不可能每個(gè)月都放1萬億。流動性后面不可能始終保持更高的程度，因此有人認(rèn)為市場難以為繼。”但常松個(gè)人認(rèn)為，即使流動性不能再創(chuàng)新高，也不會對后面的市場帶來太大問題。

他介紹，從美國歷史上的經(jīng)濟(jì)增長情況與流動性之間關(guān)系來看，流動性總是領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)增長的。信貸資金的流動性釋放到經(jīng)濟(jì)實(shí)體都要有一個(gè)過程，這個(gè)時(shí)間間隔最短的是領(lǐng)先3個(gè)月，最長是30個(gè)月，平均1年左右?！拔磥磉€有一年起碼經(jīng)濟(jì)增長不變。

“除了從歷史上的規(guī)律來看如此。”常松介紹，“3月份開始，消費(fèi)加速，這也支持我們經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長的趨勢?！边€有就是投資拉動。從房地產(chǎn)銷量來看，今年房地產(chǎn)市場的銷量，已經(jīng)到了2007年最熱的程度，“說明房地產(chǎn)完全恢復(fù)，甚至過熱?！彼J(rèn)為，房地產(chǎn)投資基本上已經(jīng)反轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長。

再就進(jìn)出口來說，看環(huán)比數(shù)據(jù)也已一天比一天好。“而經(jīng)濟(jì)增長沒有問題，是支持股票市場向好的前提條件。

未來半年通脹問題不大

“其他方面沒問題，但萬一通脹起來會加息，就把流動性抽回去?！睂Υ?，常松個(gè)人判斷，未來3-6個(gè)月短期的通脹不會有太大問題。他的依據(jù)主要來自產(chǎn)能利用率。

他分析歷史規(guī)律，“如果有通貨膨脹的話，工廠基本上加班加點(diǎn)，產(chǎn)能利用率很高的情況下才會通脹。廠里沒活干，產(chǎn)能利用率只有80%，通脹是起不來的?！倍F(xiàn)在比如鋼鐵，整個(gè)行業(yè)的開工率只有80%左右?！斑@種情況下，有80%通脹很困難。

另外，從更普遍的時(shí)間順序看，經(jīng)濟(jì)達(dá)到高峰的1年半以后才有通脹。先是“流動性最高峰”，再是“經(jīng)濟(jì)增長最高峰”，然后“才通貨膨脹起來”。他個(gè)人認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)沒有完全復(fù)蘇之前，通脹不可能發(fā)生?！翱刺h(yuǎn)比較困難，看3-6個(gè)月，個(gè)人認(rèn)為短期通脹不會有大問題。

通脹預(yù)期對股市是好事

雖然沒有真正通脹發(fā)生，但是有一種“通脹預(yù)期”會發(fā)生。常松介紹，通脹預(yù)期”對股市是好事情，投資者會把錢從銀行抽出，去做投資?！皟π畲婵钕聛砗?，那么股市肯定要漲的。

常松介紹，4月份已有所反映這種資金流向——4月份的居民存款增加額出現(xiàn)大幅下降，從2、3月的4263億、5581億增加額降到1165億增加額，居民儲蓄存款余額已開始下降。近期A股開戶數(shù)有所回暖；而且近期投資性住房需求也有回暖跡象。

“溫州資金是全國較有前瞻性的資金，他們最近開始到處買房子、做投資了，因?yàn)樗麄兏惺艿搅?a href="http://www.laredo.cc/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹的威脅，必須把銀行存款向外搬。會有更多的人效仿他們，進(jìn)入股市、房市投資。

【投資建議】“潛伏”部分資金購買黃金

因此，綜合上述考察，常松個(gè)人認(rèn)為，未來3-6個(gè)月看不到一些不好的情況，仍然覺得股票投資是最好選擇。

“現(xiàn)在估值不便宜，但趨勢未變?！背Ｋ尚ρ裕坝昧餍械碾娨晞碚f，市場還是宜‘潛伏’。

但如果真出現(xiàn)通脹怎么辦？常松坦言，自己也是基金投資者，一旦通脹也會把基金贖出來，部分買一些黃金。他還介紹，剛出現(xiàn)通脹時(shí)，加息才開始，沒到頂點(diǎn)的話，買債券并非最好選擇，債券可能需要加到一定程度再去買。(來源：揚(yáng)子晚報(bào)　)