每經(jīng)記者王春霞每經(jīng)實習生張瑋

央行長達168頁的《中國金融穩(wěn)定報告(2009)》(以下簡稱報告)于周五公布。報告稱，從國際實踐看，設(shè)立平準基金效果并不理想，總體而言弊大于利；我國應(yīng)在建立完善的風險防范制度基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥、適時地啟動融資融券試點工作，做好市場交易出現(xiàn)異常時的應(yīng)急預案。

平準基金是對由政府設(shè)立并由特定機構(gòu)運作，在股市持續(xù)暴跌時，通過逆市操作，以期達到穩(wěn)定社會、穩(wěn)定市場目的的政策工具或政府資金的統(tǒng)稱。去年，A股市場深幅回調(diào)，引起了市場關(guān)于推出股票市場平準基金的熱議。

報告稱，中國股市尚處于發(fā)展初期，市場機制和監(jiān)管體系尚不完善，是否引入平準基金尚需進行充分的論證和科學的評估。在具體管理運作方面，平準基金的管理者多為政府官員或政府機構(gòu)，缺乏投資專業(yè)知識，決策機制不透明，普遍受到市場質(zhì)疑和批評?！坝捎谑袌鍪欠裾嬲x了合理價值區(qū)間、短期內(nèi)能否自我糾正等問題難以準確判斷，導致平準基金多因介入時機把握不準而破壞了市場機制的正常作用。

“平準基金對市場的負面影響不可小視。由于操作不透明，不少國家和地區(qū)的平準基金在運作中都曾經(jīng)出現(xiàn)操縱市場、內(nèi)幕交易甚至涉嫌腐敗等問題?！眻蟾娣治?，從運作效果來看，以穩(wěn)定股市為目的的平準基金大多表現(xiàn)不佳，雖然在短期內(nèi)對市場有一定提振作用，但長期看并未達到通過逆向操作熨平市場波動的初衷。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年滬深兩市將有6888.83億股非流通股股票解禁，市值規(guī)模約3.2萬億元，較2008年增加53.1%。央行稱，需要關(guān)注解禁非流通股對市場穩(wěn)定運行的影響。報告提出，需要進一步完善大宗交易制度，合理設(shè)置準入條件，增加大宗市場活躍度，為限售存量股份等大宗股份轉(zhuǎn)讓提供有效的交易平臺，規(guī)范國有股東大小非減持，合理調(diào)節(jié)市場供求。

此外，報告稱，我國近期擬啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作。已公布的業(yè)務(wù)試點規(guī)則中包括了一些有效的風險防范措施。明確規(guī)定了融資融券交易的初始保證金比例不得低于50%，并要求投資者以保證金、融資買入的全部證券和融券債務(wù)之間的比例不得低于130%。與此同時，在交易價格和金額方面，規(guī)定融券賣出的申報價格不得低于該股票的最新成交價、單只股票融資融券的交易額不得超過該股票上市可流通量的25%，以限制投資者利用杠桿操縱股票價格。

報告還說，融資融券交易是世界上多數(shù)證券市場常用的交易方式，也是中國證券市場的一項基礎(chǔ)設(shè)施制度建設(shè)。但相對于目前證券公司從事的普通證券業(yè)務(wù)，融資融券業(yè)務(wù)風險較高，必須嚴格防范。

報告還強調(diào)要發(fā)展和規(guī)范公司債券市場，統(tǒng)籌規(guī)劃公司債券發(fā)展的制度框架，為建設(shè)統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場奠定基礎(chǔ)。