投資者已經(jīng)從證券市場(chǎng)的酒店里嗅到了創(chuàng)業(yè)板的盛宴香味，那么曾經(jīng)和創(chuàng)業(yè)板相提并論的“融資融券”這道菜何時(shí)才能登上菜譜呢？國內(nèi)投資者還在爭(zhēng)相討論創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候，北京時(shí)間7月28日凌晨，聯(lián)邦證管機(jī)構(gòu)決定將一項(xiàng)禁止裸賣空的臨時(shí)性法令延伸為永久性有效。美國證交會(huì)(SEC)宣布，這項(xiàng)法令針對(duì)一種所謂“裸賣空的的賣空操作。原來的臨時(shí)性法令將于本周五到期。

所謂“裸賣空”，是指投資者沒有借入股票而直接在市場(chǎng)上賣出根本不存在的股票，大量基金打壓公司股票，并且在股價(jià)進(jìn)一步下跌時(shí)再買回股票獲得差價(jià)利潤(rùn)的投資手法。由于“裸賣空”賣出的是不存在的股票，交易量往往被非常擴(kuò)大，因此會(huì)對(duì)股價(jià)造成劇烈沖擊。

有新聞曾報(bào)道雷曼兄弟控司前任CEO Richard Fuld感嘆，信貸市場(chǎng)危機(jī)和“裸賣空”行為的雙重打擊，是導(dǎo)致這家全美第四大投資銀行崩潰的主要原因。事實(shí)上，成為“裸賣空”行為犧牲品的不僅僅是雷曼兄弟，一些在美國上市的中國企業(yè)也未能幸免。博迪森生物科技股份有限公司是中國第一家創(chuàng)造了海外三地(美國、英國和德國)上市的民營(yíng)企業(yè)。2006年和2007年，更連續(xù)兩年被福布斯評(píng)選為中國成長(zhǎng)最快的百家企業(yè)之一。讓人感到奇怪的是，這個(gè)生產(chǎn)液態(tài)肥料、有機(jī)復(fù)合肥料和農(nóng)藥等產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，卻在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)上跌了大跟頭，淪落到在粉單市場(chǎng)上股價(jià)只有0.15美元的境況，從此失去了再融資功能。這其中最主要的原因就是受美國“裸賣空”機(jī)制影響的結(jié)果。 Rich

那么“裸賣空”機(jī)制又是如何讓一家尚處正常經(jīng)營(yíng)的公司股價(jià)一落千丈直至失去融資功能呢？這一機(jī)制的具體操作方式是怎樣的？

第一步，賣空者選定一個(gè)交易活躍的公司為潛在拋空目標(biāo);

第二步，隨著企業(yè)業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)和股價(jià)的快速上升，一家或幾家對(duì)沖基金聯(lián)合起來，大量的在高價(jià)拋空賣出該股票和在期權(quán)市場(chǎng)賣出該股票，拋空建倉后，開始雇傭媒體共同策劃針對(duì)該公司的負(fù)面消息；

第三步，緊接著，媒體上會(huì)突然大量涌現(xiàn)幾個(gè)無從考證的關(guān)于目標(biāo)公司的利空負(fù)面消息配合著媒體負(fù)面評(píng)論，由于投資者不明真相，紛紛拋售目標(biāo)公司的股票，導(dǎo)致股價(jià)暴跌。目標(biāo)公司的融資計(jì)劃成為泡影，只好走向滅亡；

第四步，由于股價(jià)暴跌和謠言滿天，證監(jiān)會(huì)介入調(diào)查,此舉對(duì)股價(jià)產(chǎn)生更糟糕的影響。安排一批專門做集體訴訟的小律師所和事先找好的小股東以目標(biāo)公司發(fā)布虛假信息為由代表廣大股東起訴上市公司，并通過訴訟案的負(fù)面影響持續(xù)打壓目標(biāo)公司的股價(jià)。如果目標(biāo)公司最終被迫陷入破產(chǎn)清算的境地，這恰恰是“空頭”最樂意看到的結(jié)果，因?yàn)榇藭r(shí)他們借入股票的成本接近于零。

看似遙遠(yuǎn)的大洋彼岸在金融市場(chǎng)上和我們是聯(lián)動(dòng)的。美國禁止“裸賣空”的行為對(duì)國內(nèi)即將開始的“融資融券”有哪些啟示呢？本文用美國紐約國際集團(tuán)總裁本杰明•衛(wèi)的幾句話來分析。

華訊財(cái)經(jīng)特約分析師：陳曉銳