作者: 李輝

盡管首批基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品如約而至，有的甚至已經(jīng)募集完成，但是以四大行為首的部分銀行們還在和證監(jiān)會(huì)談判，糾結(jié)于究竟能否參與享受專戶產(chǎn)品的業(yè)績(jī)提成。

毫無(wú)意外，銀行系基金公司成為首批獲得通行證的專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品的大贏家。在已經(jīng)公開(kāi)的數(shù)據(jù)中，工銀瑞信、交銀施羅德、建信、中銀以及光大保德信等幾家銀行系基金公司上報(bào)的產(chǎn)品幾乎全部通過(guò)。其他非銀行系基金上報(bào)的產(chǎn)品要么僅有一兩只通過(guò)，要么全無(wú)收獲，甚至連業(yè)內(nèi)老大華夏基金都顆粒無(wú)收。

作為基金產(chǎn)品發(fā)行最大的渠道，銀行尤其四大行的壟斷能力再次表露無(wú)遺。作為客戶資源的貢獻(xiàn)者，他們?cè)趯舢a(chǎn)品中的要求已經(jīng)不止于管理費(fèi)，而是把利益鏈延伸到業(yè)績(jī)分成上，試圖在旱澇保收的同時(shí)還享受超額收益。由于本身能力所限，無(wú)論是在公募產(chǎn)品還是專戶產(chǎn)品上，基金公司對(duì)銀行渠道有著高度的依賴性，因此面對(duì)這一要求也只能逆來(lái)順受。但是作為監(jiān)管者，證監(jiān)會(huì)卻對(duì)此看不下去了，斷然要求銀行不能分享業(yè)績(jī)提成。

一般來(lái)講，作為銷售渠道，銀行要求按照規(guī)模提取一定的管理費(fèi)用是應(yīng)該的，也是可以被各方面接受的，但是把手伸向業(yè)績(jī)提成，即使在國(guó)外亦是很少見(jiàn)到的現(xiàn)象。當(dāng)然，會(huì)有人說(shuō)這是中國(guó)特色，因?yàn)殂y行渠道強(qiáng)大，客戶資源足夠，所以就應(yīng)該享有更多利益。

但是平心而論，這對(duì)基金公司是否公平呢？畢竟他們是基金投資的主體，基金日常的運(yùn)作都是在靠他們進(jìn)行，為此投入大量的人力物力，而且一旦業(yè)績(jī)不好，他們也是壓力的主要承受者。從已有的私募產(chǎn)品看，這些追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品在熊市中照樣巨虧，提成也無(wú)從談起，可以預(yù)見(jiàn)，基金公司管理的專戶產(chǎn)品同樣難免遇到這種局面。想象中的巨大收益，可能并非那么美好。

另一方面，對(duì)于銀行來(lái)講，能夠投資專戶的客戶，一般都是他們的高端客戶，這是銀行最寶貴的資源。這些人有著比較強(qiáng)烈的理財(cái)需求，而各大銀行又在極力發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)，因此為他們提供豐富有效的投資渠道也是題中之義。從這個(gè)意義上看，基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品也為銀行提供了一個(gè)可以向客戶建議的不錯(cuò)的投資方向。

事實(shí)上，從目前反饋看，這些高端客戶對(duì)于基金專戶產(chǎn)品非常感興趣，認(rèn)購(gòu)積極性很高，這從中銀基金的專戶產(chǎn)品半天內(nèi)完成募集就可見(jiàn)一斑。

因此，從本質(zhì)上看，基金專戶的推出是一件能夠讓基金業(yè)和銀行業(yè)共贏的事，彼此聯(lián)手做大，對(duì)雙方都很有意義。利益過(guò)于傾向于任一方，都會(huì)打擊其積極性，不利于專戶業(yè)務(wù)發(fā)展。

實(shí)際上，和蘇寧、國(guó)美對(duì)賣場(chǎng)渠道的壟斷不同，四大行之外還有諸多的中小銀行和券商以及理財(cái)中介機(jī)構(gòu)，這意味著基金專戶的客戶來(lái)源是完全可以多樣化的，并且可能因?yàn)檫@種合作轉(zhuǎn)移大行的部分高端客戶資源。難怪有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，幾大行逞一時(shí)之威，長(zhǎng)遠(yuǎn)看于己未必有利。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)的插手，也被業(yè)內(nèi)解讀為有對(duì)抗銀監(jiān)會(huì)管理下的陽(yáng)光私募的意思。最近幾年，陽(yáng)光私募發(fā)展迅速，管理的資產(chǎn)也初具規(guī)模?；疬M(jìn)入專戶領(lǐng)域，其實(shí)也是在和其爭(zhēng)奪地盤。作為頂頭上司的證監(jiān)會(huì)自然希望他們能夠茁壯成長(zhǎng)，對(duì)銀行業(yè)趁機(jī)“剝削”基金看不過(guò)眼也很自然。果真如此的話，幾大行的博弈前景恐怕不妙。

當(dāng)然，對(duì)于證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)而言，治本之策仍是積極拓展其他銷售途徑，構(gòu)建基金銷售多元化渠道，分散銀行業(yè)“一股獨(dú)大”的風(fēng)險(xiǎn)。