基金專戶“一對多”一經開閘，便受到投資者的狂熱追捧。上周，首個“一對多”產品在一天之內完成募集。只有在牛市末期才能火爆的場景，早早出現(xiàn)在“一對多”產品的銷售上。然而，隨著投資者投資熱情高漲，“一對多”產品更多隱憂浮出水面。銷售渠道存惡性競爭、絕對收益以及小基民利益難保障等成為棘手問題，需公募基金在未來市場中一一解答。

與渠道博弈分成 基金綁定銀行吃暗虧

公募基金業(yè)翹首已久的“一對多”業(yè)務正式推出。數(shù)據(jù)顯示，于上周獲批的39款“一對多”產品從本周起陸續(xù)進入運行狀態(tài)。從目前募集的規(guī)模推算，首批“一對多”產品有望給市場帶來上百億元的資金。

“一對多”業(yè)務的開展，對公募基金來說是一次新的業(yè)務嘗試。但此前，對于銀行提出與基金公司在“一對多”業(yè)務銷售中四六分成、銀行拿六的政策，證監(jiān)會頗為惱怒。

消息人士稱，監(jiān)管層認為銀行在“一對多”業(yè)務的研發(fā)過程中“沒有出什么力”，分走太多費用可謂獅子大開口。但銀行渠道對此也自有看法。“基金‘一對多’指的是一個基金經理可以面對最多200位客戶，對于銀行來說，渠道也是‘一對多’，在基金銷售旺季時一個分支行銷售渠道就有十幾家基金排隊等待發(fā)售，如果基金在銷售提成上沒有讓利，基金很難將這個渠道拿下?！币晃汇y行渠道人士如此表示。此前，某基金公司內部人士曾透露，大型銀行向基金開出的銷售分成價碼普遍偏高，且銀行之間還互相攀比，層層提價，使得基金公司不得不在年底向渠道返點。

首批進入發(fā)行程序的“一對多”產品，均為銀行系基金，這也從一個側面印證了銀行渠道對于“一對多”產品的重要性。不過，也有一些基金在盡力發(fā)揮自身優(yōu)勢，如易方達基金本次動用直銷渠道銷售“一對多”產品，而以鵬華基金為代表的一批基金公司使用券商渠道。

實現(xiàn)高收益尚存變數(shù) “一對多”并非穩(wěn)賺不賠

盡管基金專戶“一對多”銷售異常火爆，但未來能否取得較高的絕對收益卻是市場最為擔心的問題。

“起初銷售的火爆并不意味著未來業(yè)績會很好?！睒I(yè)內人士分析認為，目前多家基金公司哄搶“一對多”業(yè)務，如果在一年后此項業(yè)務不能給投資者帶來預期的絕對收益，“潮水”將很快退去。

另外，多數(shù)基金公司把“市場下跌時‘一對多’產品的股票倉位可降到零”作為宣傳重點，但這一點恰恰是此前公募基金“玩不轉”的操作手段。

接近基金公司的人士透露，以往數(shù)據(jù)顯示，基金主動性減倉往往表現(xiàn)得“后知后覺”，減倉的主要目的只為應付贖回壓力，并非在高位指數(shù)上及時看空市場并做出判斷。

難怪易方達副總裁劉曉艷此前表示，“一對多”產品不一定穩(wěn)賺不賠，其業(yè)績也不一定必然超過公募基金，更不一定能跑贏指數(shù)。從此類產品的投資說明書上，記者并未發(fā)現(xiàn)與最低收益或預期收益相關的條款。

不少基民也表示，若不能跑贏同期指數(shù)，買基金專戶“一對多”產品不如直接買指數(shù)型基金。這樣，既能取得好的收益，還能省下交給基金公司20%的業(yè)績報酬。

代客理財競爭激烈 贏過私募基金有難度

隨著基金專戶“一對多”業(yè)務的開展，理財市場再起波瀾。

此前私募基金、銀行和券商理財產品所占據(jù)的中產人群理財市場，在公募基金介入后顯得更加熱鬧，這必將引發(fā)新一輪爭搶“百萬富翁”的競爭。

從最近市場大幅下挫的情況看，私募的業(yè)績要遠好于公募基金。相關月度排名表顯示，參與8月份業(yè)績排名的225個私募產品，月度平均增幅為-3.18%，同期213只股票型公募基金的投資回報率為-9.166%，遜于私募5.99個百分點。

市場普遍認為，造成這一現(xiàn)象的主要原因是由于公募基金規(guī)模大又有倉位限制，股市大跌尤為不利。而私募基金規(guī)模小，可任意調倉，靈活性高。但是，如今基金專戶“一對多”與陽光私募基金幾乎無異，這將二者排于同一起跑線上，形成競爭在所難免。不過，業(yè)界一直認為，募集渠道并非競爭的關鍵，競爭的關鍵是投資團隊實戰(zhàn)能力與基金的絕對收益水平。

將客戶分三六九等 小基民利益難以保障

對于資金量較小的普通基民而言，“一對多”專戶的推出，似乎沒有帶來多大好處，反而增添了他們的憂慮。

“我們這些小基民都擔心基民理財要分三六九等了，小戶今后的服務、投資收益將得不到保證?！痹谀尘W站基金論壇中，有基民這樣表示。實際情況也表明，從去年開始已有不少基金公司將旗下明星基金經理調離原崗位去管理專戶理財，有的基金公司明確表示，未來業(yè)務重點將會向專戶理財傾斜，包括人才配置、營銷力度加大以及新產品設計等。基金行業(yè)向來人才緊缺，如果天平再傾向高端客戶，普通基民享受到的服務很可能受到影響。

據(jù)了解，目前“一對多”業(yè)務除了收取0.9%到1.5%的管理費以外，還可提取不高于整體業(yè)績20%的提成。在懸殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募與專戶業(yè)務間的利益輸送成了迫切要解決的問題。受到利益的誘惑，基金經理有可能在公募和私募間進行買賣操作，實現(xiàn)由公向私的“利益輸送”，在這一點上，基民很難有效監(jiān)督其行為。

商報記者 崔呂萍 王磊/文