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    鳳凰衛(wèi)視

    投資策略完全獨(dú)立并非易事 一對(duì)多任重而道遠(yuǎn)

    2009年09月10日 19:07
    來源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

    人參與條評(píng)論

    “一對(duì)多”產(chǎn)品來勢(shì)兇猛,火熱的行情吸引了近期大家的眼球,投資者也抱著極大的熱情希望能夠參與其中。由于“絕對(duì)收益”的投資理念較能獲得投資者的共鳴,加上“一對(duì)多”產(chǎn)品的誕生過程曲折反復(fù),許多投資者被吊足了胃口,因此,自9月1日證監(jiān)會(huì)批文下發(fā)起,“一對(duì)多”產(chǎn)品的銷售就出現(xiàn)了井噴的行情,受到投資者熱烈追捧。從一些基金公司的銷售情況來看,產(chǎn)品的預(yù)約名額遠(yuǎn)高于200人的上限,像中銀基金的“一對(duì)多”就以很快募到4億而結(jié)束,拔得業(yè)界頭籌。

    然而,高調(diào)起航并不一定預(yù)示航程會(huì)一帆風(fēng)順。對(duì)于“一對(duì)多”產(chǎn)品而言,基金公司和投資者都還有一些問題要思考,如投資決策的獨(dú)立性、業(yè)績(jī)是否公開披露等問題?!耙粚?duì)多”未來的發(fā)展任重而道遠(yuǎn),而有意向的投資者也需要擦亮眼睛,努力買到適合自己的“一對(duì)多”,而不僅僅是買到“一對(duì)多”。

    隨著“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大,像私募一樣,公募陣營(yíng)內(nèi)部的分化也難以避免,一些公司可能會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳,投入產(chǎn)出比不合理而放棄“一對(duì)多”業(yè)務(wù),專注于公募基金的管理。所以,當(dāng)前投資者不應(yīng)只沉醉于彼岸的風(fēng)景,更重要的是搭乘牢固的船。

    “一對(duì)多”投資策略完全獨(dú)立并非易事

    侍“一對(duì)多”投入運(yùn)行后,面向公眾投資者,基金公司內(nèi)實(shí)際上運(yùn)行了兩條主要的產(chǎn)品線:公募基金和“一對(duì)多”。其中,公募基金主要是基于相對(duì)收益的思路來操作,而“一對(duì)多”則多基于絕對(duì)收益理念來操作。從好買基金研究中心調(diào)研了解的情況來看,基礎(chǔ)研究方面,基金公司內(nèi)研究平臺(tái)將同時(shí)服務(wù)于兩條產(chǎn)品線;股票池方面,有些公司的專戶部將與公募基金共享股票池,而另一些則準(zhǔn)備在公募股票池的基礎(chǔ)上再進(jìn)行一些適當(dāng)?shù)臄U(kuò)充;在投資決策流程方面,一些公司準(zhǔn)備嚴(yán)格分開,而另一些公司則打算在投決會(huì)統(tǒng)一決策的前提下,再針對(duì)自己產(chǎn)品進(jìn)行一些微調(diào)。

    從投資理念、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面來看,盡管“一對(duì)多”與公募基金有著非常大的差別,但兩者實(shí)際上卻是一脈兩枝的關(guān)系,都根植在公募基金公司的土壤之中,共享公司的基礎(chǔ)研究,彼此間相互的影響在所難免,不同公司的區(qū)別僅在于影響的大小而已。從目前大多數(shù)公司的準(zhǔn)備情況來看,盡管都努力為“一對(duì)多”業(yè)務(wù)配備精兵強(qiáng)將,但相對(duì)而言,一個(gè)公司內(nèi)部綜合實(shí)力較強(qiáng)的仍然是公募基金管理部分,若兩方對(duì)市場(chǎng)看法出現(xiàn)嚴(yán)重分歧時(shí),相互間勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生博弈和妥協(xié),“一對(duì)多”基金經(jīng)理若堅(jiān)持己見成為“少數(shù)派”,也將承受較大的壓力??梢哉f公募基金經(jīng)理間迫于業(yè)績(jī)排名壓力的策略趨同現(xiàn)象,在公募和“一對(duì)多”間及“一對(duì)多”產(chǎn)品內(nèi)部并無法消弭。

    “絕對(duì)收益理念”并非絕對(duì)收益本身

    由于“一對(duì)多”產(chǎn)品尚無過往業(yè)績(jī)可考,投資者只能憑借基金公司透露出來的些許專戶過往業(yè)績(jī)來判斷。當(dāng)前正值“一對(duì)多”發(fā)售的高峰,數(shù)十個(gè)產(chǎn)品一起爭(zhēng)奪客戶,各家公司多只披露旗下優(yōu)秀的過往業(yè)績(jī)來吸引投資者。于是就形成了這樣一種局面:大家談到自己過往的專戶操作都很成功,業(yè)績(jī)均很優(yōu)異。投資者也隨之易產(chǎn)生一種幻覺:“一對(duì)多”穩(wěn)賺不賠或是賺錢易如反掌,于是爭(zhēng)先恐后的加入嘗鮮的隊(duì)伍。

    實(shí)際上,國(guó)內(nèi)大規(guī)模的基于絕對(duì)收益理念操作的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還是始于私募的興起,而在08年罕見的市場(chǎng)暴跌中我們看到,追求絕對(duì)收益絕非易事,實(shí)際上只有少數(shù)私募較好地做到了這一點(diǎn)。因此公募的專戶業(yè)績(jī)也應(yīng)是參差不齊的,如果都很好,難免讓人生疑。近幾年一些銀行理財(cái)產(chǎn)品也聘請(qǐng)了公募基金公司擔(dān)任投資顧問,而其中一些產(chǎn)品設(shè)計(jì)與私募、當(dāng)前的“一對(duì)多”非常相像,從這些理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作結(jié)果來看,也是好壞參半。

    事實(shí)上,宣稱以絕對(duì)收益為目標(biāo)的很多私募在08年大跌中運(yùn)作的也很不理想,可以說私募和公募對(duì)“絕對(duì)收益理念”的實(shí)踐,都還處在摸索中前進(jìn)的狀態(tài)。因此,投資者不應(yīng)產(chǎn)生“追求絕對(duì)回報(bào)就一定能做到絕對(duì)回報(bào)”的聯(lián)想,理念并不是絕對(duì)收益的天然保障。

    適度競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)才會(huì)有發(fā)展

    從好買調(diào)研的情況來看,大多數(shù)基金公司都傾向于只對(duì)特定投資者披露產(chǎn)品的凈值,以緩解排名給基金經(jīng)理帶來的壓力,專注于追求絕對(duì)收益,為投資者獲取更加理想的、穩(wěn)健的回報(bào)。但事物總是兩面的,排名固然會(huì)給基金經(jīng)理帶來無形的壓力,甚至造成投資行為扭曲;但不可否認(rèn),業(yè)績(jī)的陽(yáng)光化也是一種相對(duì)客觀的遴選機(jī)制。如果沒有排名壓力的外在約束,基金經(jīng)理就很容易產(chǎn)生不積極和不充分投資的現(xiàn)象,如果產(chǎn)品已經(jīng)獲得了一定的收益時(shí),基金經(jīng)理可能會(huì)不再積極參與可能的機(jī)會(huì),而待產(chǎn)品一年到期時(shí)把自己的業(yè)績(jī)提成部分穩(wěn)穩(wěn)收入囊中。而同時(shí)投資者僅僅了解自己產(chǎn)品的情況,并不能對(duì)同類產(chǎn)品的平均收益做一個(gè)明確的研判,進(jìn)而也無從判斷基金運(yùn)作的好壞。事實(shí)上,離開了必要的參照系,基金運(yùn)作的好壞就無從談起,整個(gè)行業(yè)的發(fā)展也必然會(huì)受到一定影響?;仡欉^去幾年,國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募獲得迅猛的發(fā)展,其中很重要的一個(gè)原因就是業(yè)績(jī)的陽(yáng)光化。好買認(rèn)為,“一對(duì)多”產(chǎn)品業(yè)績(jī)的適當(dāng)公開是十分必要的,適度的競(jìng)爭(zhēng)才會(huì)有良好的發(fā)展。(好買基金研究中心)

    調(diào)查

    基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)調(diào)查

    1.您是否了解基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù):
      非常了解
      一般了解
      僅聽說過
      完全不了解
    2.您是否會(huì)嘗試基金專戶一對(duì)多業(yè)務(wù):
      已做好參與準(zhǔn)備
      適當(dāng)時(shí)候會(huì)考慮
      完全沒有興趣
      不確定,觀望
    3.您是否擔(dān)心專戶可能會(huì)沖擊公募基金:
      非常擔(dān)心
      有些擔(dān)心
      無所謂
      不確定
    4.對(duì)于基金專戶理財(cái),您最關(guān)注(多選):
      業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例過高
      基金公司內(nèi)部利益輸送
      信息披露缺乏透明度
      中長(zhǎng)期投資管理能力
      投資收益稅限制發(fā)展
      難以提供差異化產(chǎn)品
      其他方面
    5.以下委托理財(cái)方式,您會(huì)選擇(多選):
      普通公募基金
      陽(yáng)光私募基金
      基金專戶一對(duì)一
      基金專戶一對(duì)多
      券商集合理財(cái)
      券商定向理財(cái)
      銀行理財(cái)產(chǎn)品
      保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品
      信托理財(cái)產(chǎn)品
      其他
    [責(zé)任編輯:xinmiao]
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