威爾鑫首席分析師 楊易君

本周國際現(xiàn)貨金價以992.5美元開盤，最高上試1007.4美元，最低下探982.1美元，截至周五午盤時分報收998.5美元，較上個交易周上漲5美元，漲幅0.5%，周K線呈現(xiàn)一根于近月高位強勢振蕩的小陽線。

繼上周金價強勢上行后，周初順勢擊穿千美元后呈現(xiàn)高位振蕩，這使得階段性多空分歧進一步加大。在周二金價沖擊1007.4美元后形成長上影，以及周三進一步振蕩回軟之后，這種多空分歧尤為明顯。筆者周四曾對這種多空分歧有所小節(jié)，目前再度引用。

匯豐首席商品分析師James Steel觀點相對謹慎，其表示美元的走向可能決定黃金近期的走勢，如果美元作為全球主要儲備貨幣的地位進一步受到質(zhì)疑，黃金可能在短期內(nèi)上揚。但其進一步認為，金價升破千元大關(guān)后可能出現(xiàn)的情況是，可回收廢料市場上揚，珠寶需求萎縮，從長期來看，這可能損及金價的漲勢。TheBullionDesk.com分析師James Moore也持相對謹慎觀點認為，由于對通貨膨脹和美元疲軟的擔(dān)憂，金價下個月可能創(chuàng)下1,050美元的紀錄水平?？紤]到最近金價在940-960美元區(qū)間整理，這表明此次上漲的起點要高于上次突破1,000美元時的起點。但Moore認為年底時金價可能會略微低于1,000美元。他稱，由于印度假日及西方國家圣誕節(jié)通常會導(dǎo)致年底時需求上升，金價高企可能會抑制年底的實物需求。他稱，考慮到高價格對實物需求的抑制作用以及新的黃金廢料可能重返市場，金價年底高于1,000美元的可能性非常有限。他稱，一旦股市出現(xiàn)下跌，交易員和基金可能不得不籌集資金來滿足其他市場的保證金要求，這也將給大宗商品帶來壓力。Country Hedging市場分析師Sterling Smith對金價能否守住1,000美元感到懷疑，因以往的反彈都未能守住這一水平。他稱，如果金價未能守住1,000美元關(guān)口，那可能意味著一些買進黃金的交易員可能在解除頭寸。

而對金價后期走勢持相對樂觀的似乎更多。不少分析師將近幾個交易日金價的回軟視作稍早超買的技術(shù)性修正。黃金期貨周三收盤受獲利回吐影響微幅走低，不過僅略低于心理關(guān)口1,000美元，因美元依然面臨下行壓力，不少分析師認為，調(diào)整更有利于金價進一步走勢。Lind-Waldock的資深市場策略師Bob Haberkorn認為，市場出現(xiàn)了一些獲利回吐拋盤。這些拋盤來自那些之前在低點買進的市場參與者。不過他還表示，市場對金價走勢的看法并未變化，因美元依然面臨下跌壓力，這應(yīng)進一步提振金價；Prospector Asset Management總裁Leonard Kaplan預(yù)計，由于投機資金流入，金價反彈將持續(xù)下去。Kaplan稱，難道金價只能略高于1,000美元嗎？金價不能升至1,200美元嗎？也許會十分輕松。Weiss Research和uncommonwisdomdaily.com的自然資源分析師Sean Brodrick認為金價最終將升至1,300美元，但他表示在此之前金價可能出現(xiàn)回調(diào)。他稱，投資需求將抵消珠寶買盤的減弱。他表示，如果沒有投資基金的支持，金價可能會走低，因為印度等主要消費國的需求疲軟。Brodrick稱，金價每次回落時隱藏的情況是，那些資金實力雄厚的投資者正借此機會入場買進。而且Brodrick暗示，黃金可能在某一刻走低并開始盤整。他目前不建議其客戶買進黃金，而是等待回調(diào)。他稱，由于美元長期趨勢依然是下跌，黃金長期趨勢可能會走高。goldandenergyadvisor.com編輯和出版人James DiGeorgia也預(yù)計美元將進一步疲軟，尤其是在美國政府債務(wù)持續(xù)上升的情況下。DiGeorgia預(yù)計年底前金價將升至1,100-1,200美元，未來兩到三年將達到2,500-5,000美元之間的某個價位。他鼓勵投資者持有實物黃金。他稱，黃金是人們能夠依賴和自我保護的唯一一種真正形式的貨幣。

盡管筆者不是多方陣營中最激進的倡導(dǎo)者，但總體贊同多方觀點。目前無論從黃金的節(jié)氣因素、投機與投資的資金分布、黃金本身的中期技術(shù)面來看，都示意后期金價應(yīng)該偏強發(fā)展。而本周美元即在意料之外，又在情理之中的破位下行更是進一步強化了后期金價走勢。

從節(jié)氣因素來看。9月份后將逐漸進入傳統(tǒng)的黃金消費旺季，金商將為年底的旺季到來提前準備金料。盡管筆者一直認為實物需求不可能引領(lǐng)金價形成真正的大行情。但威爾鑫通過對基金場內(nèi)外的交易信息分析，它們早已打好了作多的埋伏，實物消費旺季的到來將為它們提供進一步推動金價投機上行的理由。故目前無論從節(jié)氣因素還是市場主力的操作意愿來看，金價經(jīng)過充分整理后都應(yīng)該進一步上行。

技術(shù)面上，如金價周K線圖示：

目前金價已經(jīng)形成了今年2月自今的中繼三角形向上突破，圖中L1L2線形成的三角形被突破，理應(yīng)進一步看漲。本周金價的回蕩應(yīng)該是對該三角形突破后的回抽確認，盡管理論上似乎應(yīng)該回抽L2線，但筆者近期多次強調(diào)，多頭主力可能不會給被套的空頭從容糾錯的機會。但從更大的形態(tài)來看，目前金價正在試圖突破更大的中繼“頭肩底頸線”，這個頸線位置就在1000美元整數(shù)關(guān)附近。部分略持謹慎的市場觀點可能很大程度上也是緣于金價尚未有效突破頭肩底頸線。如果頭肩底頸線被進一步突破，我想市場觀點可能基本單邊倒向多頭，進而誘發(fā)金價的進一步加速上行。

此外，筆者以為目前持謹慎觀點論調(diào)，部分市場思考出發(fā)點有些偏頗。如果黃金市場總體體現(xiàn)為一個較大的區(qū)間運行態(tài)勢，即階段性漲跌都不會太過激烈，這種市場氛圍下的金價可能會受到黃金的“供需”影響。但當市場處于一個蓄勢充分的特定時期，來自實物領(lǐng)域的黃金供需對金價走勢可能無能為力，市場主力來自黃金衍生品領(lǐng)域的投資與投機需求將主導(dǎo)金價運行。由于金價的運行脫離了實物領(lǐng)域的供需影響，其投機性波動將非常激烈，但相對實物供需投機過度的修正也會同樣激烈，黃金市場的老手最喜歡這種行情。而一些一味通過實物領(lǐng)域供需來理性推導(dǎo)金價走勢并據(jù)此操作的投資，往往可能招來致命后果。

稍早筆者基于黃金市場的資金結(jié)構(gòu)分析認為，無論美元作何運行，金價都將迎來一輪至少的強勢運行階段。而本周美元在屢屢浪費反彈良機后選擇破位下行，階段性的新弱勢格局再度明朗。美元的弱勢環(huán)境將進一步強化黃金的趨強運行氛圍，為多頭主力的運作錦上添花。故對于黃金的后市，筆者以為應(yīng)該持中期多頭思路進行操作。