□銀通投資咨詢公司研究部 秦天程

上周國際金價強勢沖擊1000美元心理關(guān)口成功，筆者認為，短期內(nèi)金價仍有可能圍繞這一關(guān)口上下震蕩，但從宏觀經(jīng)濟和基本面因素看，黃金市場新一輪的強勢行情已然展開。理由如下：

一是發(fā)達經(jīng)濟體雙底(W)形衰退風險猶存。8月份，美國及歐元區(qū)PMI都強勁回升，特別是美國PMI已突破50%的經(jīng)濟收縮與擴張之間的臨界點，達到52.9%，但失業(yè)率卻升至9.7%，為26年以來最高水平，7月份歐元區(qū)失業(yè)率也達到9.5%這一10年來的最高點。IMF總裁施特勞斯·卡恩最近表示，不斷攀升的失業(yè)率水平標志著此次危機第三波的來臨。2008年，黃金以正收益領(lǐng)先于危機中大幅縮水的股市和原油、基本金屬等大宗商品，成為經(jīng)濟衰退中財富的重要避風港。而今，市場對其財富避風港作用的預(yù)期再次增強。

二是G20會議維持寬松政策及美國貿(mào)易赤字擴大利空美元。日前落幕的G20財長和央行行長會議達成共識，維持寬松政策不變，繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)濟刺激計劃，意味著當前形勢下仍要確保復(fù)蘇，采取退出措施的條件尚不成熟。此前，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示，考慮到經(jīng)濟活動只是逐步回升和低通脹水平，目前仍有必要繼續(xù)維持低利率水平不變，表明美聯(lián)儲仍無意考慮加息。另一方面，美國商務(wù)部公布，7月美國商品和服務(wù)貿(mào)易逆差比6月擴大16.3%至320億美元，創(chuàng)1999年2月以來的最高月度升幅，致使美元遭受一系列利空打壓，8月初以來盤整了一個月之久的美元指數(shù)開始向下破位，預(yù)計短期內(nèi)即使有所反彈，但整體弱勢難以改變，這也對金價形成利多。

三是官方供給劇減導(dǎo)致黃金基本面趨緊。金融危機以來，美元作為國際儲備貨幣飽受詬病和質(zhì)疑，黃金作為可以對沖匯兌風險的儲備資產(chǎn)的重要性上升。由于主要售金國惜售，官方黃金供給急劇減少。數(shù)據(jù)顯示，上半年，全球官方黃金凈售出39噸，同比銳減了73%。截至7月，第二期央行售金協(xié)定到期臨近，簽署國年度售金量僅為140噸，創(chuàng)1999年央行售金協(xié)定開始以來的最低記錄。新的第三期央行售金協(xié)定將簽署國年度黃金出售量上限由500噸下調(diào)至400噸。官方供給的迅速下降，加之民間黃金投資熱情高漲，投資需求不斷升溫，將打破黃金供求平衡，使黃金基本面發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，對金價形成向上的壓力。

從近期走勢上看，國際金價與美國股市的漲跌若即若離，時而正相關(guān)，時而反向變動。由于美元與黃金同為避險品種，并且與股市三者之間相互影響，8月以來美元一直在低位橫盤，方向不明，給黃金和股市二者關(guān)系增加了變數(shù)，現(xiàn)在美元跌勢確立，黃金和股市二者的制約關(guān)系趨于增強。7月中旬以來，風險偏好主導(dǎo)了美國股市的上漲行情。進入9月份，CBOE VIX指數(shù)一度升至29.15這一數(shù)周以來的高點，表明由于低于預(yù)期的不利經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，市場恐慌情緒有所增強，在美元這一避險天堂風光不再的情況下，也成為金價向上突破的導(dǎo)火索。