本報記者 劉建強 上海報道

投資經(jīng)理劉光華的職業(yè)路徑如今發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

在今年6月份之前，任職華安中小盤基金經(jīng)理的劉光華與其同業(yè)的近500名基金經(jīng)理一樣，還是以戰(zhàn)勝業(yè)績基準(zhǔn)為目標(biāo)，而如今他是以絕對收益為目標(biāo)的“華安靈活配置1號資產(chǎn)管理計劃”的投資經(jīng)理。這是華安基金第一只獲批的一對多產(chǎn)品。

進入九月份的第三周，第二批獲批的一對多產(chǎn)品也已經(jīng)相繼進入募集期，更多如劉光華一樣的基金經(jīng)理在職業(yè)路徑上開始發(fā)生變化。

本報記者根據(jù)第一批一對多產(chǎn)品披露的信息顯示，管理36只產(chǎn)品的30位基金經(jīng)理中近60%都曾任職公募基金經(jīng)理，其余則來自行業(yè)外部的券商、保險公司以及外資資產(chǎn)管理公司等。

經(jīng)歷過2006年以來大批公募基金經(jīng)理流向私募潮，引發(fā)基金公司重視和市場追捧一對多產(chǎn)品，其核心投資人員的穩(wěn)定性亦引發(fā)市場關(guān)注。

好買基金研究中心發(fā)布的最新一對多研究報告認(rèn)為，一對多基金經(jīng)理的激勵問題值得關(guān)注，沒有一個很好的機制，公募基金公司會面臨優(yōu)秀的一對多基金經(jīng)理向私募流失的風(fēng)險。

一對多的直接競爭對手私募基金的人士表示，一對多產(chǎn)品的陸續(xù)推出并進入投資階段，在未來可預(yù)期的時期內(nèi)，一批業(yè)績良好掌握核心高端客戶資源的投資經(jīng)理，將會如此前的公募基金經(jīng)理一樣，卷入奔向私募的浪潮。

但發(fā)布報告的好買基金研究中心研究員袁方表示，這種對于未來的擔(dān)憂并不一定代表這種趨勢一定會出現(xiàn)，或者在何時會出現(xiàn)。

而來自公募基金的消息也稱，經(jīng)過此前專戶投資體系的錘煉，以及吸取此前公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募的教訓(xùn)，多數(shù)基金公司已經(jīng)或正在建立和完善專戶投資人員的激勵機制。

基金經(jīng)理“棄公奔私”是否將繼續(xù)在一對多重演？

“這些都是高端客戶！”

2009年6月25日，華安基金公告劉光華辭去華安中小盤基金經(jīng)理，隨后擔(dān)任華安基金的專戶投資總監(jiān)。9月初第一批一對多產(chǎn)品獲批后，劉光華隨即成為一對多的第一批投資經(jīng)理。

從共同基金到專戶投資，再到對沖基金，在國外成熟的資產(chǎn)管理市場上，這是一條被業(yè)內(nèi)視為比較標(biāo)準(zhǔn)化的職業(yè)生涯路徑。

而在11年歷史的中國基金業(yè)中，這一路徑此前被簡化為公募-私募直通車。

自2006年以來，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投的私募的勢頭一直沒有改變，雖然部分業(yè)內(nèi)人士憂慮基金經(jīng)理頻繁變動恐將帶來行業(yè)硬傷，但是市場和分析人士持正面看法的占據(jù)多數(shù)。

但一對多產(chǎn)品區(qū)別于傳統(tǒng)公募和一對一等專戶理財?shù)奶匦裕赡軙谖磥碜尣糠只鸸驹俅误w會到人員流動帶來的短暫尷尬。

“一對多出來，沒有太大意思，只能讓專戶基金經(jīng)理更快地流向私募?！鄙虾Ｄ彻芾矶嘀划a(chǎn)品的陽光私募人士稱。該人士正是從公募基金跳槽而來。

基于此前公募基金流向私募的認(rèn)識，在多數(shù)私募基金人士看來，一對多最大的受益者除了銀行之外，可能就是一對多的投資經(jīng)理。此前公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募之后，還需要重新尋找客戶，而一對多的業(yè)績出來之后，明星投資經(jīng)理將可能就此帶著客戶跳槽。

“還用得著我們?nèi)ネ?，他們自己都會出來的。”上海某私募基金人士笑稱，此前公募基金的客戶多為散戶，而一對一和年金等的客戶則以機構(gòu)為主。一對多直接面向社會的手握重金的人群，“如果投資經(jīng)理的業(yè)績做得好，投資者將會非常認(rèn)同，根本不用愁客戶?！?/p>

對于公募基金來說，如果這樣的情形出現(xiàn)，其損失的將不僅僅是專業(yè)的投研人員，未來還將有可能是部分高端客戶。

好買基金研究中心此前發(fā)布的研究報告也將此問題提出?！斑@是對于未來的憂慮，借此希望能引起對激勵機制和人員團隊穩(wěn)定的關(guān)注?！毖芯繂T袁方說。

激勵機制求解

從9月初開閘至今，已有多家基金公司產(chǎn)品一推出便遭受追捧，交銀施羅德旗下五只產(chǎn)品集體募集成立后，意味著第二輪的產(chǎn)品申報即將展開，在市場需求巨大的同時，也是對投資經(jīng)理的巨大需求。

除了嚴(yán)密風(fēng)控和嚴(yán)控利益輸送之外，在公募體系之下，如果求解一對多投資經(jīng)理的激勵問題，將是關(guān)乎一對多未來投資團隊穩(wěn)定的決定性因素。

基金公司似乎對此已經(jīng)早有預(yù)警。

記者了解到，招商基金、海富通等多數(shù)基金公司已經(jīng)在制度上搭建起激勵機制。

據(jù)悉，招商基金專戶投資部建立了一套收入與業(yè)績掛鉤的激勵機制，每一個人對團隊的貢獻(xiàn)甚至都能量化出來。海富通專戶投資負(fù)責(zé)人此前在接受媒體采訪時也表示，專戶業(yè)務(wù)不設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)，更看重給客戶帶來的絕對收益，專戶投資經(jīng)理也會采用績效激勵機制，通過激勵機制能夠鼓勵投資經(jīng)理帶給持有人更大的回報。

某合資基金公司專戶負(fù)責(zé)人也表示，公司內(nèi)針對專戶投資的激勵機制已經(jīng)運作一兩年，效果良好。

“在一個公司中，既做私募又做公募，這條界限將是未來困擾公募基金公司的障礙?！庇泄蓟饛臉I(yè)經(jīng)驗的私募人士稱。

好買基金研究中心表示，一對多有業(yè)績報酬獎勵給基金經(jīng)理，可以為優(yōu)秀的基金經(jīng)理提供與業(yè)績掛鉤的、相較于普通公募基金經(jīng)理更高的激勵。但是，相對于絕大多數(shù)擁有私募管理公司股權(quán)甚至絕對控股私募管理公司的私募基金經(jīng)理，公募一對多基金經(jīng)理能獲得的激勵畢竟只是公司在許可范圍內(nèi)的一個分成，在股權(quán)方面也很難涉及。

在一個公募的體制下，如何能將公募與私募的激勵機制“一碗水端平”一直是考驗各基金公司的一道難題。

在硬幣的另一面，公募業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，在可預(yù)期的未來時間內(nèi)，一對多基金經(jīng)理大規(guī)模跳槽的可能性并不大，現(xiàn)實情況下私募基金發(fā)展的法律環(huán)境制約，將是公募從業(yè)人員流動向私募不得不考慮的大問題。

在目前基金法的修改征求意見過程中，“名分”問題也一直是陽光私募基金期待的內(nèi)容。而從公募前臺轉(zhuǎn)入一對多后臺的投資經(jīng)理們則無需為此憂心。