民族證券原材料與機(jī)械裝備小組

隨著美元跳水、近期國(guó)際金價(jià)兩次強(qiáng)勢(shì)沖擊1000美元關(guān)口，近期內(nèi)仍有可能圍繞這一關(guān)口上下震蕩，積蓄后市上漲力量。

本輪金價(jià)破千主要因?yàn)橥顿Y者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性的憂慮和未來通脹的擔(dān)憂所致。目前，世界各國(guó)正在努力使經(jīng)濟(jì)向好的方向發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。近期在倫敦召開的G20會(huì)議上，各國(guó)央行表示將繼續(xù)維持?jǐn)U張的財(cái)政和貨幣政策，這預(yù)示著通脹壓力仍將加大，通脹預(yù)期也將隨之變得更加增強(qiáng)，因此黃金的保值功能越發(fā)明顯。

我們認(rèn)為，黃金價(jià)格的上漲是由內(nèi)而外逐漸推動(dòng)的。首先是強(qiáng)烈的通脹預(yù)期、美元貶值等內(nèi)在因素，使得大到國(guó)家、小到投資者，開始增持黃金儲(chǔ)備，抵御因通脹、美元貶值帶來的購(gòu)買力的損失，具體表現(xiàn)為各國(guó)央行增加黃金儲(chǔ)備、黃金ETF基金持倉(cāng)量攀升，這使得黃金外在供需矛盾進(jìn)一步激化，從而繼續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格上揚(yáng)。

如果美元的表現(xiàn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，那么國(guó)際黃金價(jià)格就是美元的反光鏡。從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，美元與黃金保持大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系，兩者之間的走勢(shì)如同蹺蹺板，此消彼長(zhǎng)。中、長(zhǎng)期來看，美元繼續(xù)貶值的趨勢(shì)仍將延續(xù)。在美元處于長(zhǎng)期貶值過程中，一方面以美元標(biāo)價(jià)的黃金隨著美元的貶值，價(jià)格相應(yīng)上升；另一方面黃金可以作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，黃金投資需求的增加將支持黃金價(jià)格的走強(qiáng)。如果美聯(lián)儲(chǔ)背負(fù)了太多的風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元的信心發(fā)生動(dòng)搖，那么黃金的地位將會(huì)得到強(qiáng)化。

各國(guó)央行“吸金”將抬升黃金價(jià)格。從目前各國(guó)官方黃金儲(chǔ)備的情況來看，美國(guó)、德國(guó)、意大利、法國(guó)等國(guó)家的黃金儲(chǔ)量占國(guó)家外匯儲(chǔ)備的比例均在70%以上。俄羅斯、中國(guó)、日本作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)，黃金儲(chǔ)備占國(guó)家外匯儲(chǔ)備的比例偏小。可見，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家的黃金儲(chǔ)備占比較大，這說明黃金仍是各國(guó)綜合實(shí)力的標(biāo)志。當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還存在很大不確定性，大量貨幣超發(fā)所引起的貨幣貶值無疑刺激各國(guó)央行增加黃金儲(chǔ)備，尤其是那些以美元為主要外匯儲(chǔ)備的國(guó)家。近期中央銀行黃金儲(chǔ)備的增加以中國(guó)最為明顯。中國(guó)雖然增幅較大，但相對(duì)2萬億美元的外匯儲(chǔ)備，黃金儲(chǔ)備僅占國(guó)家外匯儲(chǔ)備的1.8%。未來預(yù)期像俄羅斯、日本等黃金儲(chǔ)備比例較低的經(jīng)濟(jì)大國(guó)也將有所行動(dòng)。

近期，出于對(duì)不確定性的避險(xiǎn)，黃金ETF基金的投資需求迅猛增加。9月3日，該基金增倉(cāng)黃金14.65噸，證明投資者對(duì)資產(chǎn)避險(xiǎn)的強(qiáng)烈需求。

我們認(rèn)為，黃金價(jià)格將有效突破1000美元/盎司大關(guān)。我們依舊看好未來黃金價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)未來金價(jià)有望向上運(yùn)行，并在900~1350美元/盎司的區(qū)間作寬幅震蕩。從黃金價(jià)格走勢(shì)和申萬黃金行業(yè)指數(shù)走勢(shì)對(duì)比看，黃金股指數(shù)走勢(shì)和金價(jià)走勢(shì)的相關(guān)性較強(qiáng)，而且往往具有放大作用。從2008年11月至今，COMEX黃金價(jià)格上漲幅度在35%左右，而申萬黃金行業(yè)指數(shù)上漲幅度高達(dá)150%，最高漲幅觸及200%?？紤]公司每股黃金儲(chǔ)量、黃金資產(chǎn)注入情況以及未來發(fā)展前景，我們重點(diǎn)推薦山東黃金、中金黃金。