劉雪峰

金融危機(jī)沖擊下的對沖基金正在尋求更多的安全投資標(biāo)的。中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展吸引了眾多國際資本注意。全球最大的上市對沖基金Man Group就將目標(biāo)瞄向了中國。Man Group董事總經(jīng)理John Rowsell表示，Man Group不時會有高層人士到中國來和投資界分享經(jīng)驗(yàn)，并拜訪相關(guān)監(jiān)管部門，了解監(jiān)管情況現(xiàn)狀。

CBN：如何看目前金融危機(jī)對對沖基金的影響？

John Rowsell：需要說明的是，金融危機(jī)并不是雷曼事件引起的，雷曼只是反映了這一時期的金融狀況。金融危機(jī)發(fā)生后，由于資金的撤出，使得市場投資的風(fēng)險溢價迅速升高，安全投資標(biāo)的減少。

今年以來，Man Group在投資標(biāo)的的選擇上更為謹(jǐn)慎。盡管對沖基金可以通過頻繁波段做多做空來獲取超額收益，但這種操作風(fēng)險較大，Man Group更傾向追求穩(wěn)定收益，絕對收益。就今年來說，目前Man Group的業(yè)績增長在5%~10%。

CBN：關(guān)于中國市場，你曾說中國缺乏做空機(jī)制，導(dǎo)致市場風(fēng)險難以釋放，但目前中國仍是對全球資金吸引力最強(qiáng)的國家之一。你怎么看這種現(xiàn)狀？

John Rowsell：我相信期貨市場是有其特殊功用的。中國內(nèi)地現(xiàn)在沒有期貨投資這一塊，導(dǎo)致資本成本比較高。反映在資本市場上，就是其市場相關(guān)指數(shù)的波動比較劇烈。期貨市場具有兩個功能，一是轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險，一是發(fā)現(xiàn)價格。如果中國的期貨市場得以開放，應(yīng)該能平滑市場指數(shù)的劇烈波動，有效釋放風(fēng)險。

盡管市場的資本成本較高，不過依靠中國高速增長的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場需求，其市場機(jī)會仍很大，中國資本市場對外資的吸引力近年來也一直保持在很高水平。我覺得，如果中國發(fā)展指數(shù)避險基金，會吸引更多的外資進(jìn)入。

CBN：由于條件限制，對沖基金不能直接進(jìn)入A股市場，你怎么看目前境外對沖基金對境內(nèi)市場的投資現(xiàn)狀？港股以及部分指數(shù)期貨是否是目前對沖基金間接投資境內(nèi)股票的主要方式？

John Rowsell：盡管在境內(nèi)投資不能做空，但對沖基金仍可以通過部分境外市場，例如中國香港、日本等，在境外做空某些產(chǎn)業(yè)，同時在境內(nèi)進(jìn)行投資，也可以達(dá)到對沖投資境內(nèi)市場風(fēng)險的目的。目前有意對境內(nèi)進(jìn)行投資的對沖基金，大多是通過上述途徑進(jìn)行的。

CBN：金融危機(jī)以后世界各國加強(qiáng)了金融監(jiān)管，這將對對沖基金行業(yè)及Man的業(yè)務(wù)有何種影響？

John Rowsell：海外的監(jiān)管環(huán)境大多比較寬松。例如在美國，對我們來說基本沒有太多監(jiān)管，因?yàn)槲覀兪巧鲜泄荆拘畔⒍己芡该鳌?/p>

金融危機(jī)對對沖基金的影響是顯而易見的。監(jiān)管層對對沖基金的管理，也會隨之進(jìn)行調(diào)整。如美國監(jiān)管部門在2008年一段時間內(nèi)，就曾禁止對沖基金做空部分行業(yè)，以保護(hù)大多數(shù)投資者的利益。

當(dāng)然，這并不表示海外市場對對沖基金的監(jiān)管很放松，相反在程序上非常嚴(yán)格，對沖基金的行為必須嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)限定。在美國，對沖基金經(jīng)理活動雖幾乎不受監(jiān)管，但其每天的交易行為都被嚴(yán)格監(jiān)管，交易的合規(guī)合法化被嚴(yán)格控制。

從這方面考慮，中國目前對對沖基金的嚴(yán)格限制，一定程度上為今后對沖基金在中國的投資，提供了一個很好的規(guī)范空間，會讓對沖基金更安心。

CBN：現(xiàn)在外資進(jìn)入A股市場的渠道正在增多，Man Group是否考慮過在中國開展業(yè)務(wù)，這方面你如何考慮的？

John Rowsell：我們目前在中國尚未開展投資業(yè)務(wù)。目前在中國主要是了解行業(yè)情況以及監(jiān)管等方面的現(xiàn)狀。