鵬華基金專戶投資負(fù)責(zé)人楊俊建議超配周期性強(qiáng)的房地產(chǎn)業(yè)，但同時告誡要小心“地王”企業(yè)。

早報記者 肖莉

首批、第二批的基金“一對多”專戶募集完畢，先后進(jìn)入建倉期。但相對以戰(zhàn)勝業(yè)績基準(zhǔn)為目標(biāo)的共同基金，追求絕對收益的專戶資金，對目前市場的判斷分歧明顯。

不過，鵬華基金明星社?；鸾?jīng)理、機(jī)構(gòu)投資部副總經(jīng)理、專戶投資負(fù)責(zé)人楊俊日前在接受早報記者專訪時稱，對市場判斷相當(dāng)樂觀，其甚至表示，從投資周期來看目前是最好的投資時機(jī)。

這是楊俊首次公開接受媒體專訪。此前，作為管理社?；鸬幕鸾?jīng)理，楊俊幾乎與外界“絕緣”。

“中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已確立”

楊俊告訴早報記者，從最近公布的各項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)確立，如果三季度和四季度保持今年二季度的企業(yè)盈利增長，則今年全年的企業(yè)盈利增長將達(dá)到18%，以此計算，今年上市公司的PE(市盈率)大約是26倍，而假設(shè)明年企業(yè)盈利大約保持20%，則上市公司的PE將下降至不到20倍。

“這在A股的歷史上，可以說算是很便宜的?！睏羁≌f，“從A股、H股的價格來看，很多行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)倒掛了，還有很多行業(yè)的兩市價格都基本持平，保險、銀行、消費(fèi)……幾乎已經(jīng)找不到A股什么行業(yè)有很明顯的溢價了，這在我這么多年的投資生涯中，第一次出現(xiàn)?！?/p>

盡管目前國內(nèi)信貸有收緊趨勢，但楊俊認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)增長剛剛恢復(fù)，信貸要突然大比例收縮的可能性不大，即便是從過去“寬松的貨幣政策”改為“穩(wěn)健的貨幣政策”，“目前市場也已經(jīng)反映上述預(yù)期，而目前國內(nèi)通脹并沒有出現(xiàn)，或者最多只能說剛剛開始出現(xiàn)苗頭，實施從緊的貨幣政策可能性不大。”

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已確立，通貨膨脹將起未起，如果信貸政策保持目前的每月4000億元水平，相對穩(wěn)定。歷史證明，這個時期通常是最好的投資時機(jī)?！睏羁≌f。

鵬華基金專戶理財旗下兩只“一對多”產(chǎn)品此前剛剛結(jié)束募集，其中一只產(chǎn)品僅在國信證券廈門營業(yè)部進(jìn)行募集，這也是“一對多”專戶產(chǎn)品與單一券商營業(yè)部合作募集的首例。短期內(nèi)，在區(qū)域內(nèi)券商渠道處，都能如此迅速完成募集，“百萬元”級以上富翁們搶著入場的急切心態(tài)可見一斑。

專戶巨頭間的分歧

事實上，在3000點附近，盡管短期樂觀的基金經(jīng)理不少，但中期謹(jǐn)慎的基金經(jīng)理也占比不小。而楊俊如此堅定樂觀確實“獨樹一幟”。

一家專戶募集資金較多的基金公司專戶投資總監(jiān)就對未來市場高度謹(jǐn)慎。他表示，在今年下半年，將基本不參與A股市場，而是等待明年上半年的投資機(jī)會。理由是，目前盡管經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，市場已經(jīng)反映這個預(yù)期，而對市場有著重要影響的流動性最高峰已過去，這意味著今年市場已經(jīng)見頂，在市場震蕩中，市場向下的空間會很大，不排除再次跌破前期低點的可能性。

這種異常悲觀的看法，遭到楊俊的激烈反對。他提出，市場往往在分歧中上漲，而當(dāng)所有投資者看法一致的時候，就是見頂或見底的時候。

“我還記得在3400點的時候，同行們都很樂觀，所有人都看好市場，多數(shù)基金都把倉位打到最高。而結(jié)果呢？市場跌得很兇。跌下來之后，很多人開始悲觀，應(yīng)該減倉的基金不少，市場出現(xiàn)分歧，這是好事情，都看好了可能就漲不動了?！?/p>

“再破2500點難度很大”

對于3400點已經(jīng)形成了今年A股頂部的看法，楊俊也不認(rèn)同。他指出，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況下，如果房地產(chǎn)能接過投資“接力棒”，哪怕房價稍有調(diào)整，但成交量在10月能有“銀十”，則經(jīng)濟(jì)趨勢就基本確立，今年再創(chuàng)新高也不是沒有可能，“我們也在觀察，看9月和10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)銷售量比較重要?！?/p>

楊俊還告訴早報記者：“我對于今年是不是能再擊穿3400點并不確定，但如果說市場下跌空間很大，我可以很確定，肯定不會發(fā)生這樣的事情?？梢钥隙ǖ卣f，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，要想再跌破2500點的難度相當(dāng)大，除非每月的信貸規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，幅度大到想不到，從目前來看，還看不到這種可能性?！?/p>

在向上空間難測、向下底部封牢的預(yù)期下，對于已經(jīng)完成募集的專戶資金，楊俊仍表示建倉不會太快。他說：“專戶資金是以絕對收益為投資目標(biāo)，我們可能會先建點倉，賺錢之后，再慢慢加倉，就是說先要找一個安全墊。”

青睞周期性行業(yè)

出于對經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期，楊俊毫不猶豫選擇周期性行業(yè)作為其資金重點關(guān)注方向：“這主要是對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期做出反應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，周期性行業(yè)反應(yīng)最靈敏，從目前的估值來看，周期性行業(yè)也最具有吸引力?！?/p>

“消費(fèi)品的確定性確實更高，但它可能在經(jīng)濟(jì)不好的時候，每股業(yè)績1塊錢，在經(jīng)濟(jì)好的時候，業(yè)績是1塊2，增長非常慢。而周期性行業(yè)不同，如果經(jīng)濟(jì)不好，可能跌到幾毛或幾分錢，經(jīng)濟(jì)好的時候，可能漲到幾塊錢，盈利增長非常快。在經(jīng)濟(jì)不好的時候，消費(fèi)類的公司可能會比較好，但在經(jīng)濟(jì)增長中，周期性行業(yè)受益更多，我們目前對經(jīng)濟(jì)的判斷是，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇剛剛抬頭上漲的階段，所以對周期性的行業(yè)會更看重一些?！睏羁》治觥?/p>

對于周期性強(qiáng)的房地產(chǎn)股，楊俊給出的答案也很直接：“我們會超配?！彼硎荆瑢τ谝恍╊l頻成為地王的地產(chǎn)公司，可能會相對謹(jǐn)慎，尤其是一些不具備實力的地產(chǎn)商以不可思議的價格拿下土地，需要警惕。但一些有實力的地產(chǎn)公司，在二三線城市布局，尤其是在去年市場調(diào)整時，以相對便宜的價格儲備大量土地的房地產(chǎn)公司，其可能成為這一輪經(jīng)濟(jì)增長的最大受益者。