證券時報記者 張　哲

在經(jīng)歷了八月份以來的劇烈震蕩之后，第四季度股市是否還有機(jī)會？倍受關(guān)注的專戶“一對多”資金即將真槍實(shí)彈入市，他們對于市場的判斷以及投資方向，應(yīng)該能夠給市場一些啟示。

證券時報記者日前采訪了多位基金公司專戶基金經(jīng)理，他們多表示，“一對多”追求絕對收益，會采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，等市場趨勢確立時再出手，至于具體的選股，多數(shù)基金經(jīng)理均表示偏愛中小盤類個股。

擇時：趨勢確立再出手

與普通公募基金相比，專戶“一對多”最大的區(qū)別是股票型產(chǎn)品大多為靈活配置型，股票倉位可以從0至100%，這也意味著，對基金經(jīng)理主動性擇時的要求更高，尤其在當(dāng)下分歧較大的震蕩市中，專戶基金經(jīng)理該做何取舍？

據(jù)了解，盡管他們的觀點(diǎn)、做法不一，但核心的邏輯都可歸結(jié)為：確定性機(jī)會?！白非蠼^對收益，我對它的理解，最核心的要素是把握好經(jīng)濟(jì)周期的大波段而不是小波段，在牛市時讓利潤奔跑，在大趨勢向下時堅(jiān)決止損，保證虧損很少或者不虧損。”一位專戶基金經(jīng)理說。

“四季度沒什么大的機(jī)會，個股的機(jī)會任何時候都有，但一定要是確定性的機(jī)會才下手?！币晃粚艋鸾?jīng)理開門見山，而他的觀點(diǎn)也秉承了其所在公司一貫以來謹(jǐn)慎的特點(diǎn)。

交銀專戶負(fù)責(zé)人趙楓表示，市場未來走勢依然看好，上行的方向并沒有出現(xiàn)根本性改變，只是未來走勢可能會更加震蕩，市場上升的幅度不太可能保持前面的斜率，而趨于平緩。

不過，無論看多看空或者中立，專戶基金經(jīng)理一致認(rèn)為：專戶運(yùn)作確定性機(jī)會最重要。這也意味著，一對多彈藥入市不會那么草率和迅速。那么，會否因?yàn)檫^分謹(jǐn)慎而踏空？或者在一波上升的牛市中錯失后半截行情？“由于專戶追求不虧損，因此我們只會在底部確認(rèn)后才進(jìn)場，雖然這時候離最底部可能有10%到15%的漲幅，但這種原則在一般情況下保證了不虧損。一旦趨勢確立再重倉出擊，從長期收益來說，是非常有價值的一種做法。中途下車也有可能，因?yàn)樯仙淖詈笠欢问找骘L(fēng)險很大，容易給投資者帶來潛在的更大的損失?！敝秀y專戶基金經(jīng)理坦言。

擇股：偏好中小盤股票

目前，專戶一對多資金規(guī)模大都在2-4億，不少專戶基金經(jīng)理認(rèn)為，由于專戶資金的特點(diǎn)是靈活性，追求絕對收益，因此成長性高而估值較低的公司將成為投資的重點(diǎn)，精挑個股的實(shí)力大比拼大幕即將拉開。

“專戶投資運(yùn)作和一般的公募基金存在很大差別，過往公募基金那一套用在專戶上不靈?！鄙虾Ｄ彻緦糌?fù)責(zé)人表示，“也就2、3個億的資金，多搞幾只牛股就行了。”

那么牛股的挖掘鎖定哪些行業(yè)、哪些板塊？不同的專戶經(jīng)理給出了不同的答案，其中不少人表示出對中小盤股票的青睞。

“從長周期看，中國城市化過程可能至少需要十年的時間，各個國家在城市化過程中經(jīng)濟(jì)都是一個快速增長的過程，在這個過程中，會有一批中小企業(yè)獲得好的發(fā)展，在新的商業(yè)模式、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)等領(lǐng)域?qū)肀囟墚a(chǎn)生類似可口可樂這樣的長期高速成長的公司?！蹦硨粢粚Χ嗷鸾?jīng)理表示。

中小盤股票得到了更多專戶的認(rèn)同。交銀專戶表示，下半年與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的周期性行業(yè)可能難以出現(xiàn)趨勢性機(jī)會，另外由于流動性增長也弱于上半年，大市值板塊可能會存在一定壓力，出現(xiàn)滯漲的可能性較大。

“在A股指數(shù)中，周期類公司占據(jù)的市場遠(yuǎn)大于非周期類公司，他們往往也代表大市值板塊，因此這些行業(yè)如果難以出現(xiàn)大幅持續(xù)上漲，下半年的指數(shù)將不太可能重現(xiàn)上半年的凌厲走勢。但宏觀經(jīng)濟(jì)這個主人還在往前走，股市這條狗也跑回來了，市場流動性雖然有所減弱，但仍處于相對充裕的水平下，下半年市場并不缺乏賺錢的機(jī)會，只是這些機(jī)會可能更多地依靠非周期性行業(yè)和主題性投資機(jī)會，需要做更多的自下而上的研究挖掘工作，保持客觀的心態(tài)，耐心等待上漲時機(jī)的來臨?！?/p>

專戶投資強(qiáng)調(diào)個性化

記者了解到，對于靈活配置型的“一對多”專戶來講，類型多樣，投資風(fēng)格上也會表現(xiàn)出一定的差異化。比如，主題風(fēng)格、價值風(fēng)格、成長風(fēng)格，不同的風(fēng)格有專門的股票池。另外，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的期限長短對于投資品種也會有不同的側(cè)重。而這也正是專戶理財(cái)最大的魅力所在，可以實(shí)現(xiàn)“量身定做”。

“如果是兩年期的產(chǎn)品，就會選擇一些有把握的上市公司，在兩年之內(nèi)有比較好的發(fā)展。一年期的產(chǎn)品可能在一年之內(nèi)，關(guān)注的點(diǎn)也不一樣。有的產(chǎn)品一年就結(jié)束，在進(jìn)行資產(chǎn)配置和個股選擇時也會有差異?！鄙虾Ｒ患夜緦舨咳耸勘硎?。

“另外，還要看產(chǎn)品的投資風(fēng)格，價值型產(chǎn)品會投資一些中、大盤股，主題性的則沒有大中小盤的區(qū)別，只要滿足主題就可以了?！?