雖然按照規(guī)定，專戶“一對(duì)多”不能像公募基金那樣進(jìn)行公開的營(yíng)銷活動(dòng)，但其火爆程度卻不輸給任何公募產(chǎn)品。

“一日售罄”、“兩日售罄”、“提前結(jié)束”、“預(yù)約額滿”……這些字眼從“一對(duì)多”產(chǎn)品獲批當(dāng)天開始，就源源不斷出現(xiàn)在公眾視線中?！耙粚?duì)多”產(chǎn)品在啟動(dòng)發(fā)行后，一直以一股前所未有的熱潮奔騰在市場(chǎng)里。儼然已為眾多百萬富翁搶手貨的“一對(duì)多”，是否通過發(fā)行渠道客觀地呈現(xiàn)在投資者眼前？投資者對(duì)“一對(duì)多”的認(rèn)識(shí)是否足夠全面和理性？那些業(yè)內(nèi)曾經(jīng)不止一次擔(dān)心過的“營(yíng)銷誤導(dǎo)”、“過度宣傳”是否真的存在？渠道的營(yíng)銷手段是否恰如其分？本期基金周刊推出渠道調(diào)查，披露一個(gè)真正的呈現(xiàn)在基金投資者眼前的“一對(duì)多”產(chǎn)品。

⊙見習(xí)記者 朱宇琛

“抬轎子”流言再起

“這其實(shí)是一個(gè)擺不上臺(tái)面的事情，但我們覺得，對(duì)于基金公司會(huì)不會(huì)用公募產(chǎn)品幫專戶‘抬轎子’，有很大的想象空間?！碑?dāng)記者以投資者身份，向某國(guó)有大型商業(yè)銀行理財(cái)經(jīng)理咨詢一對(duì)多業(yè)務(wù)“到底跟公募比有什么優(yōu)勢(shì)”時(shí)，客戶經(jīng)理終于微笑著將話題觸及到了“托底”傳聞。而這無疑成為讓客人相信專戶的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)高于公募的最有說服力的理由。

而從記者走訪的情況看來，這樣“介紹”專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品的銀行渠道絕不至一家。

那么基金公司是否真的有這樣的承諾呢?

“其實(shí)真這么做，對(duì)基金公司來說，根本就得不償失?！币患艺诎l(fā)行一對(duì)多產(chǎn)品的基金公司人士對(duì)此明確回應(yīng)道。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)在今年5月發(fā)布的《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》中明確規(guī)定，“基金管理公司應(yīng)當(dāng)遵循自愿、公平、誠(chéng)信、規(guī)范的原則，公平地對(duì)待所管理的不同資產(chǎn)，禁止各種形式的利益輸送”。

分析人士也表示，利益輸送行為一旦被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，對(duì)基金公司而言將可能是滅頂之災(zāi)。因?yàn)槌藢⒚媾R處罰以外，基金公司更將因此面臨巨大的聲譽(yù)危機(jī)，其賴以生存的公募業(yè)務(wù)就會(huì)遭受毀滅性的打擊——因?yàn)闆]有基民愿意自己的錢被一家做老鼠倉的公司拿去，充當(dāng)大戶的炮灰。

也正因如此，各基金公司在“一對(duì)多”產(chǎn)品的先期介紹上，都強(qiáng)調(diào)會(huì)在內(nèi)部設(shè)立嚴(yán)格的“防火墻”，通過制度約束、物理隔絕、技術(shù)監(jiān)控等手段，在專戶業(yè)務(wù)和公募業(yè)務(wù)之間劃分嚴(yán)格界限，杜絕違規(guī)操作。

上述基金公司人士也告訴記者，其實(shí)對(duì)基金公司不同產(chǎn)品之間互相“抬轎子”的質(zhì)疑一直都存在，“何止一對(duì)多，專戶一對(duì)一、公募對(duì)社?；稹⒐蓟鹬g是不是有利益輸送，都一直有各種猜測(cè)?！彼龑?duì)記者表示。

因此，基金公司對(duì)此設(shè)有嚴(yán)格的防火墻，專戶投資部和公募部門的業(yè)務(wù)和人員都嚴(yán)格區(qū)分，“基金公司體制上不允許同一個(gè)基金經(jīng)理又管公募又管專戶的情況，基金經(jīng)理自己也不會(huì)有什么動(dòng)力來操作這種事情?！被鸸救耸勘硎?。

想象中的“美好”

而從此前記者在銀行走訪的情況看來，多數(shù)客戶經(jīng)理似乎并不清楚有這樣的防火墻存在。想象的成分遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際的了解。

“用公募托個(gè)底，對(duì)基金公司來說是很容易的事情。畢竟專戶的業(yè)績(jī)做好了，對(duì)基金經(jīng)理來說，比公募的好處大得多啊。”一位理財(cái)經(jīng)理直言。

采訪中，多家銀行的理財(cái)經(jīng)理向以投資者身份出現(xiàn)的記者暗示，由于一對(duì)多產(chǎn)品規(guī)模小，重視業(yè)績(jī)的基金公司很可能會(huì)在旗下公募產(chǎn)品買入某只股票前，讓專戶搶先進(jìn)場(chǎng)，以達(dá)到抬高專戶收益的目的。因此對(duì)專戶產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，客戶可以更為放心。

而此前，基金公司提出的分紅條款則被用來作為一種業(yè)績(jī)“暗示”。從本報(bào)接觸到的多份產(chǎn)品資料來看，偏股類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)提成基準(zhǔn)在6%-10%之間，偏債類的則普遍在3.5%以下。即，只有當(dāng)“一對(duì)多”產(chǎn)品的年化收益率超過上述比例，基金公司才能夠有相應(yīng)比例的提成。

這成為很多理財(cái)經(jīng)理的推論依據(jù)：“一對(duì)多”產(chǎn)品的收益率若未能超過相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，基金公司將只收取固定比例的管理費(fèi)用，而無法進(jìn)行業(yè)績(jī)提成。那么大資產(chǎn)規(guī)模的基金公司總能想出辦法把收益做好。

但是，基金公司的人士明確表示，上述收益只是一個(gè)分紅的“及格線”——絕不代表任何的業(yè)績(jī)“保證”。事實(shí)上，基金公司正開始反復(fù)強(qiáng)調(diào)，專戶業(yè)績(jī)不一定超過公募，專戶也不能保證沒有虧損。

顯然，對(duì)基金公司內(nèi)部監(jiān)管力度、以及對(duì)潛在的利益輸送隱患的質(zhì)疑將一直存在下去，但是，基金公司的操作越發(fā)規(guī)范是趨勢(shì)所在。而作為投資者，若在購買一對(duì)多產(chǎn)品時(shí)對(duì)其抱有公募會(huì)為專戶“托底”的期待，那無疑將成為誤會(huì)一場(chǎng)。

熱情蒙蔽雙眼

拋開對(duì)基金公司運(yùn)作模式的“猜想”，具體到產(chǎn)品，一擲百萬的投資者們到底了解多少？

從記者走訪的情況看來，市場(chǎng)的熱情氣氛似乎又開始蒙蔽雙眼。

“很多客人就是看中‘一對(duì)多’這個(gè)產(chǎn)品類型，還有的就是看基金公司品牌，具體產(chǎn)品的情況并不了解?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行某分行理財(cái)經(jīng)理直言。

另外，包括交通銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等部分銀行渠道的客戶經(jīng)理甚至表示，由于名額搶手，有些客人連任何產(chǎn)品資料都沒有看到，僅憑公司先期發(fā)布的消息就決定預(yù)約認(rèn)購了。

“我了解到的情況是，今年5月，關(guān)于‘一對(duì)多’開閘的批文一下來，就有客人把資金預(yù)備好了，準(zhǔn)備產(chǎn)品一發(fā)就買。這里面有新的增量資金，也有贖回過去買的部分公募產(chǎn)品后的資金。”建設(shè)銀行某分行財(cái)富中心理財(cái)經(jīng)理說。

而對(duì)產(chǎn)品的一知半解，不僅來自投資者本身的原因，也來自相關(guān)資料的“簡(jiǎn)約”，甚至匱乏。

從記者從銀行拿到的多份一對(duì)多產(chǎn)品介紹資料來看，不同公司的產(chǎn)品在產(chǎn)品介紹的詳略程度上明顯參差不齊。

部分產(chǎn)品如南方靈活配置1號(hào)，以及大成靈活配置1號(hào)，有著較為詳細(xì)的說明材料供客戶翻閱，產(chǎn)品的特點(diǎn)和要素均可有一個(gè)大致清晰的了解。

但部分在售的一對(duì)多產(chǎn)品提供給客戶的資料就相當(dāng)簡(jiǎn)略，有的僅有一頁A4大小的印刷材料，簡(jiǎn)單概述基金公司在專戶理財(cái)上的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于發(fā)行的產(chǎn)品本身只字未提。

雖然按照證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，在投資者最終簽訂合約前，應(yīng)該看到產(chǎn)品的投資說明書，對(duì)該產(chǎn)品資產(chǎn)管理計(jì)劃、合同主要內(nèi)容以及投資風(fēng)險(xiǎn)等等有一個(gè)詳細(xì)了解，但事實(shí)上，根據(jù)渠道反映的情況，客戶真正接觸到這些詳細(xì)材料的時(shí)間非常短，了解和研究產(chǎn)品特性的過程很是倉促。

“從銀行從基金公司拿到相關(guān)材料，到客人最終簽署資產(chǎn)管理合同，期間的過程最多只有三天時(shí)間。”一家國(guó)有大型商業(yè)銀行的理財(cái)經(jīng)理介紹，“我們銀行也會(huì)和基金公司合作組織一些沙龍，請(qǐng)潛在客戶來聽投研人員介紹產(chǎn)品，但畢竟不可能所有客戶都有時(shí)間來參加，主要還是靠我們跟他們的一次面對(duì)面溝通介紹，最后簽訂，時(shí)間很少。”

當(dāng)真“一票難求”？

自9月1日證監(jiān)會(huì)下發(fā)“一對(duì)多”產(chǎn)品的批文以來，20多家基金公司的兩批“一對(duì)多”產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)。后續(xù)還將有更多產(chǎn)品發(fā)行。但目前從銀行渠道反饋上來的信息看，供不應(yīng)求的情況仍然普遍，“滿額”、“盡快”已經(jīng)成為理財(cái)經(jīng)理們的口頭禪。

但是，記者在調(diào)查之下發(fā)現(xiàn)，預(yù)約名額上其實(shí)存在著微妙張力。

投資人數(shù)以200戶為上限的“一對(duì)多”產(chǎn)品，的確存在名額限制，但事實(shí)上，名額的靈活度也并非像某些銀行說的那樣緊俏。

據(jù)了解，每只產(chǎn)品都會(huì)分給各銷售渠道部分名額，數(shù)量視各行業(yè)務(wù)量而定。有些銀行將這些名額直接下發(fā)到各分行，根據(jù)預(yù)約情況統(tǒng)一配給。也就是說，就算A支行表示預(yù)約名額已滿，B支行卻很有可能還存在空余。

另外，部分銀行會(huì)根據(jù)購買資金是增量資金還是存量資金來決定是否另外申請(qǐng)購買名額?！叭绻馁Y金是從本行以外新調(diào)集進(jìn)來的話，我們會(huì)直接向市行申請(qǐng)名額，不受原有份額限制。”一位理財(cái)經(jīng)理介紹。

最后，即使預(yù)約額滿也并不代表完全失去購買機(jī)會(huì)。曾有某銀行系基金公司的“一對(duì)多”產(chǎn)品，在募集的最后一天，已預(yù)約的客人決定放棄，致使最后投資戶數(shù)未滿200戶。這些信息都可以通過與銀行理財(cái)部門的充分溝通及時(shí)了解到。

“其實(shí)，現(xiàn)在‘一對(duì)多’的火爆，可能更多的是因?yàn)椤^啖湯’效應(yīng)。接下來會(huì)有更多產(chǎn)品發(fā)行，這種搶名額的情況肯定會(huì)緩解?！鄙鲜隼碡?cái)經(jīng)理認(rèn)為，作為投資者，目前最應(yīng)該關(guān)心的，恐怕不是怎樣才能搶到預(yù)約名額，而是衡量清楚現(xiàn)在是不是一個(gè)良好的入市時(shí)機(jī)。

“一對(duì)多就是一個(gè)客戶分層，對(duì)不同階層的客戶進(jìn)行差異化服務(wù)。也許以后，一對(duì)多就跟現(xiàn)在的公募基金一樣，是個(gè)習(xí)以為常的產(chǎn)品。我們還是建議客人投資要謹(jǐn)慎，畢竟都是錢啊，又不是橘子皮?！?