深圳市國有資產(chǎn)管理研究會(huì)秘書長寧智平等突擊入股創(chuàng)業(yè)板

招股前進(jìn)入，上市后拋出。伴隨著創(chuàng)業(yè)板的日益臨近，內(nèi)地越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資和“奇才”、“能人”熱衷于這種極低風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以說是無風(fēng)險(xiǎn)的投資方式。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在截至9月21日已公布名單的29家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司中，有11家公司存在個(gè)別股東“突擊”入股的現(xiàn)象，比例高達(dá)37.93%。

本報(bào)首席記者 薄繼東 實(shí)習(xí)生 蔡英玉

今年3月31日，中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》。這意味著創(chuàng)業(yè)板的推出已經(jīng)鐵板釘釘?？删驮凇暗厍蛉恕倍贾獣粤藙?chuàng)業(yè)板即將推出的消息之后，仍有不少神通廣大的投資人“突擊”成為擬上市公司的發(fā)起人。

其中最為典型的做法是，保薦人(主承銷商)拉上自己的“親親眷眷”——或是保薦人持股的公司，或是保薦人的親密“客戶”，或干脆是自己全資控股的直投公司。本報(bào)已經(jīng)報(bào)道的就有青島特銳德、北京鼎漢和武漢中元等。也有一些“空降”的投資者不明來歷，從公開資料上難以判斷其與發(fā)行人之間的關(guān)系。

但是，有一點(diǎn)是可以肯定的。那就是，毫無背景的普通投資者是不可能在IPO的前夜“突擊”成為擬上市公司的發(fā)起人股東的。右表匯總了11家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司今年的“突擊”入股情況，其中大多數(shù)是在3月31日證監(jiān)會(huì)敲定要推創(chuàng)業(yè)板之后。

快評：風(fēng)險(xiǎn)投資無風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資之所以被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資，就是因?yàn)槠渫顿Y行為具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性；企業(yè)之所以需要風(fēng)險(xiǎn)投資，是因?yàn)樗芙o創(chuàng)業(yè)初期的公司帶來資金上的幫助。

而在招股前“突擊”入股，以遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格拿上一兩年就拋出的行為幾乎沒有投資風(fēng)險(xiǎn)，不僅背離了風(fēng)險(xiǎn)投資的初衷，對企業(yè)來說也沒有任何幫助。盡管證監(jiān)會(huì)為證券公司的“直投”業(yè)務(wù)放了7%的口子，但決不是為了讓保薦人在保薦創(chuàng)業(yè)板擬上市公司的時(shí)候多賺些“外快”，券商們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)律己，取信于廣大投資者。

案例1——西南證券：保薦不忘舊情

寧智平、李保良、谷博、李孝良……他們?yōu)椤皳棋X”而來。今日即將創(chuàng)業(yè)板“上會(huì)”的北京華誼嘉信整合營銷顧問股份有限公司，擁有太多的鮮為人知的幕后故事。作為一家私人控股的公司，北京華誼何以在創(chuàng)業(yè)板上市前夕甘愿讓別人來分享其多年創(chuàng)業(yè)的“果實(shí)”呢？這一看似不合邏輯的故事又是如何成真的呢？

北京華誼的預(yù)披露資料顯示，就在幾個(gè)月前，該公司接連出現(xiàn)了兩次“緊急”增資擴(kuò)股。前一次發(fā)生于2009年4月26日，博信投資向北京華誼增資82萬元，同時(shí)劉偉、李孝良分別受讓原宋春靜持有的北京華誼97.5萬元和9.75萬元的出資。后一次更是發(fā)生在2009年6月16日，寧智平、李保良、谷博三人分別向北京華誼增資900萬元、600萬元和500萬元，折股213.9872萬股、142.6582萬股和118.8818萬股，占增資后公司總股本的5.52%、3.68%和3.07%。

鑒于劉偉一直是北京華誼的實(shí)際控制人，博信投資又曾經(jīng)是劉偉實(shí)際控制的公司，這里忽略兩者的增資動(dòng)機(jī)，重點(diǎn)來研究一下寧智平、李保良、谷博和李孝良四人，尤其是前三者的“來歷”。6月16日時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)已經(jīng)鐵板釘釘?shù)馗嬖V大家，創(chuàng)業(yè)板即將于數(shù)月后正式推出?？删驮谶@最后關(guān)頭，“與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事和高管人員、保薦代表人、保薦機(jī)構(gòu)不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”的寧智平、李保良、谷博三人，卻能神乎其神地加盟創(chuàng)業(yè)者的隊(duì)伍，等著盡情享受資本市場的回報(bào)。

寧智平、李保良、谷博，何方神圣？竟能在北京華誼IPO前夕，以遠(yuǎn)低于一級市場發(fā)行價(jià)的價(jià)格(4.21元)入股。這樣的事情，對于普通的散戶投資者來說，簡直就是天方夜譚！“我做夢也在想，哪天我也能夠像寧智平等人一樣，在某上市公司的上市前夜突擊入股，然后賺它個(gè)盆滿缽滿。”已在證券市場跌打滾爬了十余年的陳先生表達(dá)了自己的羨慕之情。

預(yù)披露資料介紹說，寧智平現(xiàn)年44歲，博士學(xué)歷，2006年5月至今工作于深圳市國有資產(chǎn)管理研究會(huì)，任秘書長；李保良本科學(xué)歷，2001年至今在藝術(shù)創(chuàng)作中心擔(dān)任制片人，拍攝過多部影片、電視劇、廣告等；谷博本科學(xué)歷，2007年至今，工作于深圳市天策創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)(有限合伙)，任總裁助理。

從簡歷看，寧智平等三人雖不簡單，但是好像還沒有達(dá)到能夠呼風(fēng)喚雨的程度。記者進(jìn)一步的調(diào)查，揭開了冰山一角。深圳中小板有一家上市公司叫沃爾核材(002130)，寧智平是該公司的獨(dú)立董事，西南證券則是該公司IPO的保薦人(主承銷商)。而這一次，差不多也是同樣的搭配——西南證券擔(dān)任北京華誼IPO的保薦人(主承銷商)，寧智平成為北京華誼的發(fā)起人。

案例2——海通證券：好處給自己人

歷經(jīng)千辛萬苦，隸屬同一券商的職能全然不同的兩撥完全“獨(dú)立”的人馬，不約而同地找到了同一家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司……這樣出神入化的故事，你相信嗎？擔(dān)任浙江銀江電子股份有限公司IPO保薦人(主承銷商)的海通證券，就向人們訴說了這樣一則“傳奇”。被保薦公司浙江銀江的首發(fā)申請，明日將在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)“上會(huì)”。

公開資料顯示，海通證券是創(chuàng)業(yè)板第五批擬上市公司浙江銀江的保薦人；而海通證券的全資子公司海通開元，在2009年3月28日——中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的前三天，受讓了浙江銀江合計(jì)150萬股股份，占增資后公司總股本的2.50%，成為并列第七大股東。

出讓方是兩名自然人股東張巖和楊增榮，兩人以每股5元的價(jià)格向海通開元各自轉(zhuǎn)讓了75萬股。減持股份后，張巖和楊增榮依然是浙江銀江的第五和第六大股東，持股229.30萬股和207.00萬股，占比為3.8217%和3.45%。根據(jù)浙江銀江的預(yù)披露資料，兩者減持股份的理由是“出于自身財(cái)務(wù)安排”考慮。

面對一邊做著上市保薦人，一邊“安插”自己公司入股的行為，海通證券顯得滿不在乎，強(qiáng)調(diào)不違反證監(jiān)會(huì)的規(guī)定。“第一，海通開元的持股比例沒有達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的7%的‘紅線’；第二，海通開元的持股并非新增部分，受讓的是老股東的股份，而且是溢價(jià)的?！弊蛉?，海通證券董秘金曉斌這樣答復(fù)記者。

海通證券本次浙江銀江IPO項(xiàng)目的第一保薦代表人肖磊更是對記者說，海通證券的投行部門與從事直投業(yè)務(wù)的海通開元是獨(dú)立的“兩條線”，不存在誰介紹了誰的問題，兩名自然人股東是出于上市風(fēng)險(xiǎn)的考慮出讓股份的。

說起投資風(fēng)險(xiǎn)，專業(yè)從事證券業(yè)務(wù)的海通證券，自然比張巖和楊增榮兩人更懂得“原始股”的價(jià)值。目前，甚至有市場人士喊出了創(chuàng)業(yè)板上市公司30元發(fā)行的口號。果真如此的話，海通開元5元的入股價(jià)簡直堪稱“地板價(jià)”。試想，要不是有特殊的渠道，誰能有機(jī)會(huì)趕上這等好事？