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    創(chuàng)業(yè)板十年磨一劍 小股票大基金無意染指

    2009年09月25日 22:42
    來源:華夏時報 作者:付剛

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    本報記者 付剛 北京報道

    等待十年方噴薄而出的創(chuàng)業(yè)板近期的進(jìn)展可用坐上了“火箭”來形容,9月25日,首批過會的10家創(chuàng)業(yè)板公司開始集體招股,國慶節(jié)后正式掛牌。

    但此種速度點燃的激情顯然不屬于基金等資金規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者?!度A夏時報》自9月21日始?xì)v時5天,對30余家基金公司調(diào)查“是否會投資創(chuàng)業(yè)板”時發(fā)現(xiàn),“對創(chuàng)業(yè)板有關(guān)政策看法不一,甚至還有些混亂”是當(dāng)前基金經(jīng)理們普遍的困惑。

    多位基金經(jīng)理告訴記者,盡管監(jiān)管部門9月22日向各基金公司以及托管銀行下發(fā)了名為《關(guān)于證券投資基金投資創(chuàng)業(yè)板上市證券的說明》的函件,打消了此前他們對公募基金是否能參與創(chuàng)業(yè)板的疑慮,他們依然對參與創(chuàng)業(yè)板個股的最高倉位等現(xiàn)實問題存在困惑。不少基金公司私下更明確透露,目前不會考慮投資創(chuàng)業(yè)板。

    大基金小股票的尖銳矛盾

    華夏基金一位人士向記者表示,由于基金投資一只股票有不能超過該股流通股本10%的限制,而創(chuàng)業(yè)板上市公司的股本很小,所以,對于公募基金尤其是規(guī)模較大的基金來講,投資創(chuàng)業(yè)板公司存在困難。

    “此外,由于創(chuàng)業(yè)板上市公司可投資的股數(shù)較少,也就意味著它們對單只基金的投資收益貢獻(xiàn)率會很低,因此,規(guī)模較大的基金和基金公司并沒有太大動力投資創(chuàng)業(yè)板,對創(chuàng)業(yè)板股票的投資會以謹(jǐn)慎為主?!?/p>

    相比華夏基金吐露的“謹(jǐn)慎”二字而言,更多基金公司私下明確向記者強(qiáng)調(diào),他們目前不會考慮投資創(chuàng)業(yè)板。

    “我們的疑問其實也集中在大基金投資小股票的矛盾中?!焙8煌ɑ鸸臼袌霾咳耸?月24日告訴記者。

    記者注意到,根據(jù)目前公布的數(shù)據(jù),149家正式被證監(jiān)會受理的創(chuàng)業(yè)板擬上市公司中,發(fā)行股數(shù)最多的是1億股,最少的才850萬股,平均發(fā)行股數(shù)在2400萬股左右。

    不過,現(xiàn)實的投資困難并未阻擋基金對創(chuàng)業(yè)板的關(guān)注。在采訪中,多家基金公司告訴記者,他們的投研部門最近幾天都在召開創(chuàng)業(yè)板投資的專門會議,并根據(jù)不斷涌出的新消息確定投資策略。

    中?;鹣蛴浾咄嘎?,首批創(chuàng)業(yè)板公司公布招股說明書后,該公司研究部就埋頭研究,以尋找有潛力的公司,目前,他們內(nèi)部已撰寫出研究報告作為基金經(jīng)理參與詢價的參考。

    “從首批公司看,大部分都處于很有特色的行業(yè),能填補目前主板的一些空白,且毛利很高,很多都達(dá)到40%至50%的高水平,如果能持續(xù)高毛利、高增長,其中將誕生不少牛股。”

    大成基金也向記者表示,他們一直對創(chuàng)業(yè)板的動向比較關(guān)注,目前正在研究相關(guān)工作,但具體的投資行為將根據(jù)監(jiān)管部門的要求和相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    創(chuàng)業(yè)板倉位無既定標(biāo)準(zhǔn)

    在大成基金看來,由于創(chuàng)業(yè)板公司的成長性較好,不排除中間出現(xiàn)長期牛股,把握好這些股票應(yīng)該能給基金帶來超額收益,但由于這些公司多為成長性較強(qiáng)的自主創(chuàng)新企業(yè),而“高風(fēng)險伴隨高收益”,因此,“我們?nèi)绻顿Y創(chuàng)業(yè)板的公司,一定會重點衡量其增長潛力,對估值保持謹(jǐn)慎。”

    “目前創(chuàng)業(yè)板公司剛剛開始接觸,還沒有達(dá)到很熟的地步,但初步感覺質(zhì)地都不錯,”交銀先鋒基金經(jīng)理史偉也向《華夏時報》記者指出,“從目前的市場狀態(tài)看,創(chuàng)業(yè)板股票未來上市的定價都不會低,如果它們的股價持續(xù)表現(xiàn)很好會出現(xiàn)較大的估值泡沫?!?/p>

    對于今后會有多大比例投資于創(chuàng)業(yè)板,史偉直言:“沒有既定的標(biāo)準(zhǔn),也很難有固定的比例?!?/p>

    同樣,易方達(dá)基金也表示,具體投資策略將根據(jù)個股基本面情況、投資價值以及股指水平來決定,具體投資比例目前很難確定。

    值得注意的是,接受采訪的基金公司在透露對創(chuàng)業(yè)板投資比例尚未考慮的同時,無一例外地都向記者警示創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險。

    大成基金向記者強(qiáng)調(diào),從價值投資的角度看,創(chuàng)業(yè)板與主板相比,具有獨特的投資價值,但它們又不能簡單地和目前主板上市公司進(jìn)行類比。

    “雖然同傳統(tǒng)企業(yè)一樣,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長性的判斷,可主要從增長速度、增長質(zhì)量、增長的內(nèi)部驅(qū)動因素和外部環(huán)境等四個方面進(jìn)行衡量,但高科技企業(yè)的發(fā)展歷程較短,缺乏相關(guān)的歷史數(shù)據(jù),因此判斷創(chuàng)業(yè)企業(yè)有沒有投資價值,應(yīng)該主要著重于其未來可能具有的增長潛力,而不是企業(yè)過去所取得的成長業(yè)績?!?/p>

    國聯(lián)安基金更明確地表示,旗下基金投資創(chuàng)業(yè)板可能存在四大風(fēng)險,分別是上市公司的經(jīng)營風(fēng)險、誠信風(fēng)險、股價大幅波動的風(fēng)險以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)風(fēng)險。

    對主板影響不會很大

    隨著創(chuàng)業(yè)板正式推出之日漸近,上證綜指自9月21日后接連下挫,尤其是首批創(chuàng)業(yè)板公司融資規(guī)模遠(yuǎn)超市場預(yù)期,融資額最大的神州泰岳首發(fā)募集規(guī)模甚至接近20億元,讓市場對創(chuàng)業(yè)板“抽血”主板市場的擔(dān)憂陡然升溫。

    “海外市場的經(jīng)驗顯示,創(chuàng)業(yè)板推出沒有對主板市場走勢形成顯著影響。美國、英國、韓國等國家的主板市場,在創(chuàng)業(yè)板市場推出短至前后一兩個月、長至前后一年多的時間里,主板市場走勢未受明顯影響。”華安基金一位基金經(jīng)理9月24日晚向《華夏時報》分析稱。

    在他看來,另一個佐證是中小板市場在2004年6月推出前后時間段,A股市場的原有運行架構(gòu)也未發(fā)生變化?!半m然創(chuàng)業(yè)板推出會吸引部分資金的參與,但總體看,對主板市場資金分流的作用不會很突出?!?/p>

    他透露,根據(jù)華安基金對最新10家創(chuàng)業(yè)板新股的詢價信息分析,初步預(yù)期10家公司的融資規(guī)模在60億元左右,平均每家融資6億元。假設(shè)149家創(chuàng)業(yè)板公司均在年內(nèi)上市,按每家6億元募資,且上市首日平均漲幅高達(dá)100%,則極限分流資金將達(dá)到1800億元左右。

    “因此,我們認(rèn)為,對于日均成交額超過2000億的主板市場而言,分流的資金量完全在可承受范圍之內(nèi)。另外,目前‘小量多次’的融資方式也將在一定程度上減緩其對短期市場的沖擊力度?!?

    [責(zé)任編輯:yanglei]
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