經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 實(shí)習(xí)記者 蘆嘉 9月26日晚，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委公布，華誼兄弟傳媒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華誼兄弟”)順利過(guò)會(huì)。華誼將成為內(nèi)地首家上市娛樂(lè)公司，它的一大批明星股東們也身家大漲。但就像熱鬧的娛樂(lè)圈一樣，這個(gè)公司的創(chuàng)業(yè)板上會(huì)了也充滿了娛樂(lè)性的話題和質(zhì)疑。

據(jù)了解，華誼兄弟本次計(jì)劃發(fā)行4200萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行后總股本暫定為16800萬(wàn)股，預(yù)計(jì)本次募集資金數(shù)額為62000萬(wàn)元，將用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金。

而就在9月26日，國(guó)家關(guān)于《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》細(xì)則出臺(tái)，明確提出要打開(kāi)文化傳媒行業(yè)的投融資渠道，培育大型傳媒集團(tuán)，落實(shí)財(cái)稅和金融支持文化體制改革的配套政策，在此政策背景下，“華誼”作為我國(guó)國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)影視制作集團(tuán)將于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市具有里程碑式的意義。

有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，文化產(chǎn)業(yè)的投入期與研發(fā)工程一樣，有巨大的先期投入，投資回報(bào)也有時(shí)間差，而此次《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》將實(shí)質(zhì)推動(dòng)未來(lái)3年中文化企業(yè)的上市融資和并購(gòu)重組，將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于文化體制改革的理解和信心；創(chuàng)業(yè)板給中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)造正常的退出機(jī)制，無(wú)疑將成為傳媒娛樂(lè)類企業(yè)上市融資的福地。

值得一提的是，華誼兄弟的股東構(gòu)成，皆是一個(gè)個(gè)光鮮無(wú)比的明星大腕。在發(fā)行前的股東構(gòu)成中，包括馮小剛、張紀(jì)中、黃曉明、李冰冰、胡可等在內(nèi)的50多位明星大腕都出現(xiàn)在其股東名單中，眾多“明星股東”成了華誼上市最大的亮點(diǎn)，明星造勢(shì)似乎蓋過(guò)了業(yè)績(jī)本身。

雖然有部分券商分析師較為看好，但難掩其業(yè)績(jī)瑕疵。招股說(shuō)明書顯示，華誼兄弟2007年的營(yíng)業(yè)收入2.34億元，凈利潤(rùn)5284萬(wàn)元；2008年公司營(yíng)業(yè)收入4.09億元，同比增長(zhǎng)了74%，但凈利潤(rùn)6806萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)僅為16%。這表明，公司的經(jīng)營(yíng)成本在大幅增加。更值得注意的是，2009年上半年華誼兄弟的凈利潤(rùn)僅為3163萬(wàn)元，還不及2008年的一半。

此前就有媒體報(bào)道指出華誼兄弟近年來(lái)業(yè)績(jī)徘徊不前，伴隨著公司股本的無(wú)限擴(kuò)張圈了不少錢，但不代表盈利能力提高。有的分析人士甚至稱，此次華誼兄弟的上市，賣點(diǎn)并非在業(yè)績(jī)，而是利用了人們“數(shù)星星”的心理賺得無(wú)限風(fēng)光，且成功在圈內(nèi)外炒作了一把。

除了業(yè)績(jī)，更有網(wǎng)友質(zhì)疑“華誼兄弟借明星個(gè)人持股以逃稅”。華誼兄弟上市將股權(quán)分散，多半都是明星大腕的個(gè)人持股，其招股書中有一段顯示：“2007年11月第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，華誼廣告將其持有的華誼有限91%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓給十八名自然人......”。

據(jù)查，財(cái)政部與稅務(wù)總局下發(fā)的《關(guān)于股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個(gè)人所得稅的通知》、《關(guān)于股票轉(zhuǎn)讓所得1996年暫不征收個(gè)人所得稅的通知》及《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓股票所得繼續(xù)暫免征收個(gè)人所得稅的通知》等文件規(guī)定，公司持股，大小非解禁后拋股，差價(jià)要收25%企業(yè)所得稅。而對(duì)于個(gè)人持股解禁只字未提。

對(duì)此，有網(wǎng)友留言論壇道：“華誼兄弟此次過(guò)會(huì)上市，正是如此以個(gè)人分散持股的模式通過(guò)上市進(jìn)行圈錢個(gè)人套利的典型。他們正是抓住了稅法的漏洞。國(guó)稅總局應(yīng)該盡快有個(gè)明確說(shuō)法，否則公司轉(zhuǎn)個(gè)人持股在創(chuàng)業(yè)板會(huì)越來(lái)越多的。”