證券時報記者 高璐

本報訊 我國債券市場有望增添新品種，據(jù)市場人士透露，財政部計劃于四季度推出50年期國債。分析人士指出，這一創(chuàng)新將有利于豐富我國債券市場投資品種并完善國債收益率曲線，但考慮到收益率、招標方式等關鍵問題尚存分歧，第四季度首期發(fā)行主要具試探性，規(guī)模將在200-260億左右。

四季度試發(fā)行

據(jù)了解，擬發(fā)行50年期國債是9月22日財政部在廣西召開四季度國債籌資會議時的一項主要議題。而據(jù)參與本期會議的銀行交易員透露，財政部有望在第四季度發(fā)行一期50年期國債，但在會議上并沒有明確發(fā)行量，市場估計單季發(fā)行量在200-260億左右，先試探性發(fā)行，看看市場反應，再決定今后的發(fā)行規(guī)模。

若本期國債發(fā)行得以成行，則將成為我國債券市場有史以來期限最長的品種。公開信息顯示，目前我國期限最長的品種為30年期國債，市場存量在3120億元。而今年，財政部僅在4月9日招標發(fā)行過一期30年期國債，當時的中標利率為4.02%，規(guī)模220億。

對此，一家券商研究人士指出，50年期國債將進一步豐富我國國債市場的交易品種，有助于完善國債收益率區(qū)曲線?，F(xiàn)有國債市場發(fā)行主要集中在中期品種，長期品種結構較為單一，不利于配置久期較長的壽險、社保等機構的管理需求，50年期國債的推出無疑對深化債券市場建設具有積極意義。

機構反應冷熱不均

對于國債市場即將迎來的這一新品種，市場各方參與主體反應明顯存在差異。其中，債券市場的主要投資群體商業(yè)銀行、券商、基金等均對這種超長債不太看好。某大行交易中心上海交易員就指出，如此長期限的國債不是多數(shù)銀行的主要配置品種，參考目前市場中的超長期品種流動性都很差，買了以后只能持有到期，限制了銀行交易盤以及基金、券商等交易型機構的參與熱情。

50年期國債的主要需求群體可能主要集中在壽險、社保等機構，適合久期較長的資金配置管理需求。上述交易員補充道，由于該債期限過長，出席國債籌資會議的絕大多數(shù)機構紛紛建議不要把50年期國債配置列入業(yè)務考核范圍。

發(fā)行方式更受關注

接受記者采訪的各機構人士均指出，市場并不擔心50年期國債的銷售問題，關注焦點反而落在收益率、發(fā)行方式等如何確定上。

上述券商分析人士坦言，由于50年期國債屬于創(chuàng)新品種，國內(nèi)沒有相關定價經(jīng)驗可循，只能參考國外同種期限品種收益率水平再結合國內(nèi)實際情況來定價。而這種期限長的產(chǎn)品，一般是配置型機構直接放入投資戶，由于該期限跨越好幾個經(jīng)濟周期，所以這類債券的發(fā)行利率比較穩(wěn)定，更多參考平均通脹率水平。據(jù)該人士介紹，目前只有英國和法國這兩個國家發(fā)行50年期國債，美國發(fā)行最長期限的國債也僅為30年，而英國發(fā)行的50年期國債收益率水平基本在4.1-4.6%左右，參照這個定價水平，我國50年期國債的市場定價可能在4.5-5%左右。

在發(fā)行方式上，機構認為目前國債采用的美國式招標不適用于50年期國債發(fā)行，這主要是在需求較弱的情況下，中標利率利差過大。有銀行人士則建議采用荷蘭式招標，即單一價格發(fā)行，可以考慮設定基本承銷量，但不考核中標量。

鑒于目前在如何定價、招投標方式上仍存在較多不確定性，市場預計，財政部將在廣泛征求意見并頒布實施細則后，才會嘗試推出50年期國債。