本報(bào)記者 李良 上海報(bào)道

在經(jīng)歷過緊張的爭(zhēng)奪戰(zhàn)后，基金公司“一對(duì)多”專戶業(yè)務(wù)無論是從審批還是銷售上，都漸漸步入常態(tài)發(fā)展的軌道。隨著四大行的“松口”，此前因?yàn)闃I(yè)績分成條款障礙而未能獲批的一對(duì)多專戶產(chǎn)品紛紛獲得監(jiān)管層放行，這意味著一對(duì)多產(chǎn)品的審批工作將步入正?；?。而在銷售渠道上，一對(duì)多專戶產(chǎn)品也從熱火朝天漸漸歸于平靜。不過，分析人士認(rèn)為，一對(duì)多業(yè)務(wù)當(dāng)前的正常化僅僅體現(xiàn)在產(chǎn)品獲批和跑馬圈地上，而真正的競(jìng)爭(zhēng)將在一年后業(yè)績分曉時(shí)，屆時(shí)或可奠定一對(duì)多業(yè)務(wù)的初步格局。

供不應(yīng)求成歷史

在苦苦等待之后，與四大行合作的多只一對(duì)多專戶產(chǎn)品陸續(xù)獲得批準(zhǔn)發(fā)行，這讓許多基金公司松了一口氣。而隨著四大行的全面加入，首批一對(duì)多專戶產(chǎn)品發(fā)行時(shí)供不應(yīng)求的局面將大大緩解。

某基金公司員工向中國證券報(bào)記者表示，在首批一對(duì)多專戶產(chǎn)品發(fā)行中，并沒有明顯感覺到來自同行的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)榭蛻舻臒崆槎确浅８?。“第一個(gè)產(chǎn)品發(fā)行的時(shí)候，我們很快就突破了發(fā)行目標(biāo)，這固然有前期準(zhǔn)備充分的原因，但客戶的熱情之高也是出乎意料的?！痹搯T工說，“因?yàn)殂y行最初是通過分解任務(wù)的形式銷售，有些省份因?yàn)轭~度少，一些客戶還直接打電話到公司來要求購買?！?/p>

但隨著四大行在業(yè)績分成條款上的松口，一對(duì)多專戶產(chǎn)品的放行速度大大加快，這使得一對(duì)多產(chǎn)品的銷售速度和數(shù)量開始放緩。在幾只銀行系基金創(chuàng)造了一日售罄和一次性售完五只產(chǎn)品的奇跡后，大部分基金公司的一對(duì)多專戶產(chǎn)品銷售都要經(jīng)歷一周甚至更長的時(shí)間，銷售量也從單個(gè)產(chǎn)品銷售超5億漸漸下降到許多產(chǎn)品募集額達(dá)不到2億。而按照規(guī)定，一對(duì)多產(chǎn)品份額上限為200份，最低門檻為100萬元，若能獲得足額購買，則最低銷售量也應(yīng)該在2億元。

產(chǎn)品亟需差異化

在一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)上，許多基金公司都投入了大量的人力和物力，并將其視為未來發(fā)展的重要方向。但作為一個(gè)新生事物，基金公司一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)當(dāng)前仍然存在著許多缺陷，其中最明顯的，莫過于產(chǎn)品過于同質(zhì)化。

分析師認(rèn)為，雖然基金公司為旗下的一對(duì)多專戶產(chǎn)品取了許多令人眼花繚亂的名字，但從其實(shí)際操作理念和契約規(guī)定來看，大部分公司都將一對(duì)多專戶產(chǎn)品視為一個(gè)絕對(duì)靈活的股票型基金來看待。股票投資上0—100%的投資范圍約定，暴露出其“全攻全守”的操作意圖。受此影響，投資者在選擇一對(duì)多專戶產(chǎn)品也大多將其視為股票型基金。從這個(gè)角度而言，一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)雖然前景廣闊，但現(xiàn)在仍然只不過是在局部發(fā)展。

上投摩根則指出，基金產(chǎn)品同質(zhì)化的問題一直是基金公司無法回避的現(xiàn)實(shí)瓶頸。而通過專戶理財(cái)?shù)哪Ｊ剑谙鄬?duì)較小范圍進(jìn)行差異化發(fā)展不失為一個(gè)創(chuàng)新的良機(jī)。上投摩根還認(rèn)為，專戶理財(cái)產(chǎn)品投資范圍靈活，投資者需求多樣，完全有條件將結(jié)構(gòu)化投資手段深入應(yīng)用。如一對(duì)多在內(nèi)部進(jìn)行多元分級(jí)：“創(chuàng)富”的投資者可以選擇進(jìn)取型，享受杠桿收益，承擔(dān)放大風(fēng)險(xiǎn)；“守富”的投資者選擇保守型，接受固定收益，享受有限風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。此外，在相關(guān)法規(guī)允許的前提下，在專戶計(jì)劃中嵌入期權(quán)機(jī)制，或者引入指數(shù)掛鉤、利率掛鉤、個(gè)股掛鉤等結(jié)構(gòu)化方法，都可以讓基金公司的產(chǎn)品開發(fā)能力和投資能力得到充分發(fā)揮。