⊙西南證券 張剛

我們根據(jù)2009年半年報(bào)數(shù)據(jù)，從上市公司創(chuàng)利大戶、虧損大戶、三季報(bào)預(yù)告公司進(jìn)行分析，由此來(lái)對(duì)上市公司2009年三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行量化預(yù)測(cè)。

一、創(chuàng)利大戶：1家預(yù)增 貢獻(xiàn)度下降

歸屬母公司股東凈利潤(rùn)額最高的前20家上市公司凈利潤(rùn)額之和占上市公司凈利潤(rùn)總額的72.42%，集中度環(huán)比略有下降，同比明顯提高，2008年半年報(bào)這一數(shù)據(jù)為63.06%，2009年一季報(bào)為77.26%。其中銀行10家、保險(xiǎn)2家、石油石化2家、煤炭2家、交通運(yùn)輸2家、工程建筑1家、券商1家。

從截至10月13日披露的業(yè)績(jī)預(yù)警情況看，20家盈利巨頭中預(yù)計(jì)2009年三季報(bào)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的僅有中國(guó)石化一家。而這20家上市公司中，2009年半年報(bào)凈利潤(rùn)同一季報(bào)相比，處于2倍以下的有，余下14家公司這一比例均高于2倍，多數(shù)公司將保持環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)。

因此，我們得出結(jié)論，20家創(chuàng)利大戶中多數(shù)單季環(huán)比維持增長(zhǎng)，但同比方面僅有中國(guó)石化1家預(yù)增，整體增速將放緩，而銀行類上市公司對(duì)整體業(yè)績(jī)的提升作用將減弱。也就是說(shuō)，盈利巨頭占整體上市公司的凈利潤(rùn)比重將略有下降。

二、虧損大戶：超半數(shù)預(yù)虧 負(fù)面影響減輕

2009年半年報(bào)虧損的有361家，占上市公司總數(shù)的21.89%，2009年一季報(bào)這兩個(gè)數(shù)據(jù)為436家和26.88%，2008年半年報(bào)為227家和14.03%，顯示虧損面迅速減小，但未恢復(fù)到去年同期水平。虧損額最高的前20家上市公司虧損額占已披露半年報(bào)虧損上市公司虧損總額的66.63%，集中度明顯提高，2008年半年報(bào)這一數(shù)據(jù)為53.89%，2009年一季報(bào)為61.18%。這20家上市公司的行業(yè)分布為，鋼鐵12家，交通運(yùn)輸2家，電子元器件2家，電力2家，有色1家，煤炭1家。

從截至10月13日的業(yè)績(jī)預(yù)告看，這20家上市公司中，華菱鋼鐵、本鋼板材、山西焦化、攀鋼鋼釩、安陽(yáng)鋼鐵、京東方A、賽格三星、包鋼股份、中海集運(yùn)、濟(jì)南鋼鐵、*ST金果、華銀電力、東方熱電共13家預(yù)計(jì)2009年三季報(bào)依舊虧損。鞍鋼股份、柳鋼股份預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)榇蠓禄?，顯示有望改變虧損局面。

可見(jiàn)，超過(guò)半數(shù)虧損大戶基本確立了2009年三季報(bào)虧損狀態(tài)，目前看虧損巨頭對(duì)上市公司三季報(bào)整體業(yè)績(jī)的負(fù)面影響可能減弱。

三、對(duì)2009年三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的公司：負(fù)面影響幅度約為1.48%

截至10月13日，滬深兩市共有707家上市公司對(duì)2009年三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。其中首次虧損的113家，繼續(xù)虧損的84家，繼續(xù)盈利的有65家，業(yè)績(jī)大幅下滑的有117家，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的有136家，有一定增長(zhǎng)的有83家，有一定下降的47家，扭虧的有52家，業(yè)績(jī)不確定的有8家。

針對(duì)已經(jīng)對(duì)2009年三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)的公司，和2008年三季報(bào)相比，預(yù)計(jì)扭虧的公司減少了79億元的虧損額，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大增的公司貢獻(xiàn)了403億元的新增利潤(rùn)，預(yù)計(jì)略增公司貢獻(xiàn)27億元，共計(jì)509億元；而預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅下滑的公司減少盈利額約444億元，預(yù)計(jì)首虧的公司則增加了虧損163億元，預(yù)計(jì)略減公司減少盈利額10億元，共計(jì)617億元。相抵之后形成新增虧損額108億元。

滬深兩市上市公司2009年半年報(bào)虧損上市公司虧損總額為365.10億元，而所有上市公司半年報(bào)凈利潤(rùn)總額為4875.26億元。假設(shè)2009年三季報(bào)上市公司凈利潤(rùn)總額為2009年半年報(bào)的1.5倍，那么，發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公司對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)負(fù)面影響比重約占1.48%。

綜合來(lái)看，對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)方面盈利巨頭的貢獻(xiàn)將減弱，而虧損巨頭的負(fù)面影響減輕，兩者形成對(duì)沖。而由于2008年三季報(bào)業(yè)績(jī)較好，對(duì)比基數(shù)過(guò)高，我們預(yù)計(jì)2009年三季報(bào)加權(quán)平均每股收益為0.29元，同比下降幅度約為10%。(編輯 姚炯)