昆明制藥集團股份有限公司(下稱昆明制藥)今日披露了2009年第三季度財務(wù)報告，成為醫(yī)藥企業(yè)中首家披露三季報的上市公司。截至今年第三季度末，昆明制藥實現(xiàn)營業(yè)收入103599萬元，同比增長9.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4089萬元，同比增長87%。

第三季度營業(yè)收入為37991萬元，同比增長27%；實現(xiàn)凈利潤2093.98萬元，同比增長404.42%！

面對第三季4倍的業(yè)績增速，昆明制藥稱主要因報告期內(nèi)銷售收入增加、成本費用得以控制，盈利能力提高。

費用壓縮利潤　已連續(xù)四年未分紅

同樣地處中國藥谷——云南，然而昆明制藥顯然在多項財務(wù)指標上都無法與其近鄰云南白藥相比。在云南白藥全年營業(yè)收入將近60億元(據(jù)08年報為57.23億元)時，昆明制藥全年取得的營業(yè)總收入也不過才13個億而已。因此，在云南白藥坐擁4.65億元的全年凈利潤時，昆明制藥全年凈賺不過3211.8萬元。

整體來看，昆明制藥第三季度的盈利能力比前兩個季度好得多。半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年，昆明制藥實現(xiàn)營業(yè)收入65607.65萬元，同比增長1.28%；兩季度合計實現(xiàn)凈利潤僅為1995萬元，同比增長12.62%。而三季報一出，僅第三季度就盈利2093.98萬元，超過上半年全部盈利總額。

不過，昆明制藥錢袋子依然癟得很，從2005年以來，已經(jīng)連續(xù)9個報告期未分紅。

2005年之前，昆明制藥保持每年分紅的習慣。2004年，甚至做出10送5轉(zhuǎn)5派1.5元的誘人分紅方案。而自2005年以來，隨著業(yè)績的下降，昆明制藥也開始成為“鐵公雞”。

而在業(yè)績方面，2005年，昆明制藥虧損4457萬元，同比下降169.94%，出現(xiàn)首次虧損。而虧損主要原因就是居高的營業(yè)費用和賒銷壞賬。以05年為例，全年主營業(yè)務(wù)利潤27120萬元，然而僅營業(yè)費用一項就吞噬23960萬元利潤，除去三項期間費用后的營業(yè)利潤虧損9030萬元。

因此，一段時間以來，控制成本費用，成為昆明制藥經(jīng)營工作中的重點。盡管2006年營業(yè)費用降幅最明顯，當年僅為19510萬元。不過，最近兩年，營業(yè)費用增長率仍然顯示超過營收增長率，成為壓縮利潤的主要原因。

三季報顯示，前三季度營業(yè)費用已經(jīng)達到21438萬元，而同時除去營業(yè)成本后的主營業(yè)務(wù)利潤也不過35198萬元而已。費用吞噬由此可見。

股東爭奪升溫

而去年以來，逐漸升溫的股東之爭，難逃業(yè)績干系，不過青蒿素產(chǎn)業(yè)整合似乎是最初的導火索。

2008年上半年，云南國資增持1547萬股，躍升為二股東，華立集團則增持329萬股，持股比例提升至24.34%。此舉被不少業(yè)內(nèi)人士視為兩大股東之間的爭奪。分析人士認為，由于華立集團并非絕對控股，因此實際上，云南國資進一步增持控股的操作空間很大。而這兩大股東近來的暗斗必須追溯到華立集團最初入主。

在同行中，昆明制藥算不上大公司。然而，由于掌握著復(fù)方抗瘧新藥ARCO的研發(fā)和生產(chǎn)，并且具有在天然植物藥生產(chǎn)上的獨特優(yōu)勢，昆明制藥在國內(nèi)醫(yī)藥資產(chǎn)重組中成為不少大鱷的投資對象。民營醫(yī)藥巨頭浙江華立產(chǎn)業(yè)集團即看中了昆明制藥。

2002年，在“國退民進”的國企改革中，云南省政府“引鸞筑巢”。當時在醫(yī)藥并購中初露頭角的民營醫(yī)藥資本浙江華立集團入主，成為事實上的第一大股東。截至目前，華立產(chǎn)業(yè)集團持有昆明制藥7647.49萬股股票，占比為24.34%，為第一大股東。

華立集團看中的是昆明制藥在青蒿素市場的顯赫地位。如果能夠進一步將昆明制藥整合進來，那么未來國內(nèi)青蒿素市場將唯華立為馬首。而青蒿素當時是中國唯一被世界衛(wèi)生組織認可按照西藥標準研究開發(fā)的中藥。

然而入主昆明制藥7年以來，華立集團遲遲未能完成對旗下青蒿素資產(chǎn)的整合，其中也涉及其控股的多家上市公司業(yè)務(wù)的整合。這也成為一個導火索，漸漸引燃昆明制藥原實際控制人云南省國資委和華立集團的矛盾。

今年8月份，云南紅塔悄然揮別投資10年的云南白藥，令業(yè)界慨嘆。如果紅塔集團真有回歸主業(yè)的考慮，下一步是否會繼續(xù)處理手中持有的其他醫(yī)藥資產(chǎn)，成為熱議焦點。

紅塔集團持有昆明制藥9.55%股權(quán)，僅次于云南國資12.35%的持股比例，為第三大股東。

9月份，記者從華立集團內(nèi)部人士了解，其尚未獲悉云南紅塔集團對昆明制藥的態(tài)度。不過市場人士分析，一旦云南紅塔真的拋售昆明制藥股權(quán)，昆明制藥股東之爭變數(shù)將加大。