文/記者 吳倩

三季度，加速沖高后單邊下跌繼而振蕩調(diào)整的股市使基金的專家理財優(yōu)勢盡顯，其間主動型股票基金的平均凈值跌幅只有大盤的一半。然而，讓部分基金持有人郁悶的是，眼看著別人的基金都較大盤抗跌，自己投資的基金“跳水”速度卻遠快于大盤。

明明沒有滿倉操作，卻緣何“跳水”速度還遠快于大盤？盡管基金三季報尚未公布，但也無阻我們從今年以來基金掌舵者操作中的蛛絲馬跡來一窺究竟。

典范一：寶盈泛沿海跌幅為大盤近三倍

“寶盈泛沿海近期跌幅第一名，漲幅倒數(shù)第一名。買入2年多還虧50%?！薄?600多點是5角多。現(xiàn)在2900多點還是5角多？”在忍受了兩個季度寶盈泛沿海的落后業(yè)績后，隨著三季度的業(yè)績落定，基金吧中這樣的抱怨?jié)M目皆是。

寶盈泛沿海可謂三季度賠錢基金典范中的典范。

三季度，寶盈泛沿海增長在所有454只開放式基金中排名倒數(shù)第一。第三季度，上證綜合指數(shù)的下跌幅度為6.08%， 同類型的154只標準股票型基金平均業(yè)績?yōu)?3.01%，而寶盈泛沿海同期凈值跌幅高達 17.72%，跌幅是大盤的近三倍，更是同類基金平均跌幅的5倍有多。

不得不多嘆一聲的是，寶盈泛沿海并不孤單。在其位列標準股票基金“賠錢榜”首位的同時，同門師兄弟寶盈鴻利收益則榮登混合偏股基金“賠錢榜”冠軍。

三季度，寶盈鴻利收益在72只混合偏股基金中凈值跌幅最大，在所有454只開放式基金中排名倒數(shù)第二，其間，該基金凈值下跌了15.41%，同期72只同類基金平均凈值跌幅僅為2.59%。

賠錢“秘技”猜測：頻頻踏錯市場節(jié)奏

低點畏懼、高位追漲，頻頻踏錯市場節(jié)奏導(dǎo)致這同門兩兄弟一步錯步步錯，今年以來業(yè)績始終不振。

在今年以前成立的286只偏股型基金中，寶盈鴻利收益無疑是最不走運的基金之一。該基金前三季度凈值增長率僅有1.61%，在所有老基金中排名倒數(shù)第一。而寶盈泛沿海前三季度凈值增長率也只有18.79%，在同期可比的主動型股票基金中排名倒數(shù)第五。

“寶盈系的基金操作不夠靈活，今年市場開始好轉(zhuǎn)的時候，他們還堅持熊市思維，而市場到了高位，他們又迫于壓力加倉，正好碰到跳水，所以損失較重?！钡率セ鹧芯恐行氖紫治鰩熃惔褐赋觥?/p>

以寶盈泛沿海為例，根據(jù)季報數(shù)據(jù)，在去年年底A股底部，該基金的股票倉位僅有2.51%；今年一季度，在滬深300指數(shù)快速上漲了近40%之后，它的股票倉位也仍然維持在4.02%的極限低位。雖然季報數(shù)據(jù)顯示該基金在今年二季度末的股票倉位大幅上升至74.6%，但它同期的收益僅有4.44%。

業(yè)內(nèi)人士猜測，以較高倉位僅取得極低的收益，比較可能的情形是該基金二季度間絕大部分時間仍然接近空倉，直至二季度末才驟然提高倉位。也就是說，寶盈鴻利收益極有可能是在 3000點附近大舉加倉的。

典范二：天弘精選混合成立四年三年業(yè)績倒數(shù)

與寶盈系的上述兩只基金相似，上半年業(yè)績不佳而三季度仍然未能“脫困”的基金還有不少，天弘精選混合是其中的一大典型。

天弘精選混合亦在三季度“賠錢基金榜”上名列前茅。根據(jù)銀河證券基金研究中心分類，三季度，天弘精選混合在可比的42只靈活配置基金中排名倒數(shù)第二，單季凈值跌幅10.39%，跌幅超過大盤4個百分點。

“該基金長期歷史業(yè)績落后，公司投研實力較弱，建議保持謹慎。”對于天弘精選混合有基金研究機構(gòu)如是評價。如果說上述寶盈系兩基金是今年不幸“敗走麥城”，天弘精選混合的落敗則有更長的歷史可考。

根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至9月25日，天弘精選混合在同類可比的33只靈活配置型基金中排名倒數(shù)第一，凈值增長率僅為19.57%，同期上證綜合指數(shù)上漲了近56%。

而好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，天弘精選成立于2005年10月，該基金在2006年、2007年同類基金排名中分別為倒數(shù)第一、倒數(shù)第四。2008年排名情況有所好轉(zhuǎn)，在同類基金中排名前1/2，但可惜凈值也下跌了50.3%。

賠錢“秘技”猜測：短線波段操作頻繁

根據(jù)已公開的季報數(shù)據(jù)，天弘精選混合在今年前兩個季度末的行業(yè)配置與重倉股基本踏中了市場熱點。

第一季度天弘精選超配了機械設(shè)備儀表、金融保險業(yè)，這兩個行業(yè)在一季度分別上漲了51.78%、62.99%。在二季度超配了金融保險業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，這兩個行業(yè)在二季度漲幅分別為25.27%、49.71%。

捕捉到了市場熱點，但業(yè)績?yōu)楹我廊坏箶?shù)？

有專業(yè)人士分析認為，這有可能是追隨市場熱點所致。由于今年年初A股反彈勢頭強勁，并且熱點輪換速度較快，許多機構(gòu)都不能捉住市場變換的速度，頻繁操作很容易高買低賣招致?lián)p失。

根據(jù)公開的半年報及年報數(shù)據(jù)，天弘精選混合的短線波段操作可謂十分頻繁。

今年的半年報數(shù)據(jù)顯示，天弘精選今年上半年的換手率為346.70%，在203只股票型基金中換手率排名第15位。而翻看過去的年報，天弘精選的股票投資換手率也一直遠遠高于基金平均水平。