警惕有誤導(dǎo)性的貨幣思想
保羅·克魯格曼 2008年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者
我們從大蕭條中得出的一個教訓(xùn)是,永遠都不要低估錯誤思想的破壞力。事實證明,一些助長了那次大蕭條的錯誤思想至今仍具有持久的影響力:它們改頭換面,繼續(xù)影響著今天的經(jīng)濟爭論。
我說的錯誤思想是指什么呢?經(jīng)濟歷史學(xué)家Peter Temin曾指出,導(dǎo)致大蕭條發(fā)生的主要原因之一,就是他所說的“金本位思想”。他指的不僅僅是認為保持一國貨幣的黃金價值具有無上重要性的理念,而是這樣一套相關(guān)的態(tài)度:對通脹時刻保持擔憂,即使在面臨通縮時也不例外;反對放寬信貸,無論經(jīng)濟形勢有多么需要,因為寬松的信貸可能會滋生腐敗;堅稱即使政府有能力創(chuàng)造就業(yè)也不應(yīng)該那樣做,理由是,那只會帶來“虛假的”經(jīng)濟復(fù)蘇。
早在20世紀30年代初期,這種思想促使多國政府提高利率,削減開支,而置龐大的失業(yè)率于不顧,以此來試圖捍衛(wèi)自己的黃金儲備。即使到后來各國放棄金本位,在這種思想的左右下,他們?nèi)圆辉附档屠?、?chuàng)造就業(yè)。
但這一切已成為過去了。真的是這樣嗎?
美國不會重新回到金本位,但是金本位思想的現(xiàn)代版本,仍對當前的經(jīng)濟討論產(chǎn)生越來越大的影響。這種新版本的錯誤思想會破壞經(jīng)濟實現(xiàn)全面復(fù)蘇的機會。
首先看一下目前美元在國際上走軟引起的騷動吧。
事實上,美元貶值是個好消息。首先,這主要是信心增強的結(jié)果。美元在金融危機最嚴峻的時候上漲是因為恐慌的投資者在美國尋求庇護,而美元現(xiàn)在下跌也正因為恐慌的情緒正在消退。況且,美元下跌對于美國的出口商來說是好事,這有利于美國擺脫巨額的貿(mào)易赤字,向更可持續(xù)的國際地位過渡。
但如果你聽取的是類似《華爾街日報》那些評論文章的觀點,被告知美元貶值非??膳拢鞘澜鐚γ绹?當然,特別是奧巴馬總統(tǒng))正在失去信任的標志,你就會相信,應(yīng)該采取一些行動來阻止美元繼續(xù)滑落。事實上,美元的貶值已成為國會保守勢力用來打擊美聯(lián)儲的“大棒”,他們借此向美聯(lián)儲施加壓力,讓它逐漸收回為支撐經(jīng)濟所付出的努力。
我們只希望,美聯(lián)儲能頂住這些壓力。但一些令人擔憂的跡象表明,具有誤導(dǎo)性的貨幣思想已經(jīng)在美聯(lián)儲內(nèi)部萌芽。
近幾周,許多美聯(lián)儲官員(其中大部分是地方聯(lián)儲銀行的主席)發(fā)表聲明,要求盡早采取措施收緊貨幣,包括提高利率。通常,美聯(lián)儲官員在發(fā)表與未來貨幣政策相關(guān)的聲明時都極其謹慎,以免損害美聯(lián)儲公開市場委員會的努力,該委員會通過制定利率調(diào)控預(yù)期。因此,這些官員突然打破這一隱性規(guī)則,公開告誡公開市場委員會應(yīng)該做什么的舉動十分異常。
但更異于尋常的是,有人認為加息會在短期內(nèi)取得效果。但是,美國的失業(yè)率已攀升至駭人的9.8%并將繼續(xù)上行,而通脹水平則遠遠低于美聯(lián)儲設(shè)立的長期目標。這說明美聯(lián)儲不應(yīng)急于收緊貨幣政策——事實上,標準的政策規(guī)則經(jīng)驗表明,在未來兩年或更長的時間里,利率應(yīng)繼續(xù)維持在較低水平,或者在失業(yè)率下降至7%左右之后再進行調(diào)整。
但是,一些美聯(lián)儲官員希望盡快上調(diào)利率。費城聯(lián)儲銀行主席Charles Plosser說,為避免“大通脹”,“我們得在失業(yè)率和其它資源利用數(shù)據(jù)遠未恢復(fù)至可接受的水平之前就采取措施?!崩锸繚M聯(lián)儲銀行主席Jeffrey Lacker甚至認為,在失業(yè)率開始下降之前就應(yīng)該加息。
不知道是什么觀點讓這些人蠢蠢欲動,但這個觀點可能與分析無關(guān)——說到底,它是一種思想,認為央行應(yīng)該表現(xiàn)強硬,而不是提供寬松的信貸。
重要的是,我們不能任由這種思想誤導(dǎo)政策。美國似乎已經(jīng)避免大蕭條再次發(fā)生,但如果屈服于這種新版本的錯誤思想,我們必將步向下一場災(zāi)難,進入經(jīng)濟增長緩慢而失業(yè)率居高不下的漫長時期。
相關(guān)專題:2009年諾貝爾獎
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