文/老蟬

每一次股市崩盤(pán)的“尸檢”報(bào)告都觸目驚心，但似乎都無(wú)法使人們免于貪婪的誘惑，于是悲劇注定一次次上演……

紐約1929年大崩盤(pán)

1929年10月24日，星期四。

1929年大恐慌的第一天，也給人們燙上了關(guān)于股市崩盤(pán)的最深刻的烙印。

那一天，換手的股票達(dá)到1289460股，而且，其中的許多股票售價(jià)之低，足以導(dǎo)致其持有人的希望和美夢(mèng)破滅。

但回頭來(lái)看時(shí)，災(zāi)難的發(fā)生甚至是毫無(wú)征兆的。開(kāi)盤(pán)時(shí)，并沒(méi)有出現(xiàn)什么值得注意的跡象，而且有一段時(shí)間股指還非常堅(jiān)挺，但交易量非常大。

突然，股價(jià)開(kāi)始下跌。到了上午11點(diǎn)，股市陷入了瘋狂，人們競(jìng)相拋盤(pán)。

到了11點(diǎn)30分，股市已經(jīng)完全聽(tīng)?wèi){盲目無(wú)情的恐慌擺布，狂跌不止。自從那時(shí)起開(kāi)始蔓延，一個(gè)小時(shí)內(nèi)，就有11個(gè)知名的投機(jī)者自殺身亡。

隨后的一段日子，紐約證券交易所迎來(lái)了自成立112年來(lái)最為艱難的一個(gè)時(shí)期，大崩盤(pán)發(fā)生，而且持續(xù)的時(shí)間也超過(guò)以往經(jīng)歷的任何一次。

而那些活著的投機(jī)者，接下來(lái)的日子也是生不如死，小弗雷德·施維德在《客戶的游艇在哪里》中講述的1929年股市崩盤(pán)前的一個(gè)故事，成為那一時(shí)期投機(jī)者的經(jīng)典寫(xiě)照。

一個(gè)投資者在1929年年初的財(cái)產(chǎn)有750萬(wàn)美元，最初他還保持著理智，用其中的150萬(wàn)美元購(gòu)買了自由國(guó)債，然后把它交給了自己的妻子，并且告訴她，那將是他們以后所需的一切花銷，如果萬(wàn)一有一天他再向她要回這些債券，一定不可以給他，因?yàn)槟菚r(shí)候他已經(jīng)喪失理智了。

而在1929年年底，那一天就來(lái)了。他向妻子開(kāi)口了，說(shuō)需要追加保證金來(lái)保護(hù)他投資到股市上的另外600萬(wàn)美元。他妻子剛開(kāi)始拒絕了，但最后還是被他說(shuō)服了。故事的結(jié)果可想而知，他們以傾家蕩產(chǎn)而告終。

實(shí)際上，這種遭遇不僅僅降臨到普通的缺乏理智的投資者身上，即使是一些睿智的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也沒(méi)有逃脫噩運(yùn)。20世紀(jì)最為著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯，也在此次危機(jī)中幾近破產(chǎn)。

像其他人一樣，凱恩斯也沒(méi)有預(yù)料到1929年大崩盤(pán)，而且還低估了這次危機(jī)對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的影響。凱恩斯積累的財(cái)富在1929年崩盤(pán)時(shí)受到重創(chuàng)，幾乎變得兩手空空。

后來(lái)憑借著敏銳的判斷力，到1936年，他靠投資股市把財(cái)富又增長(zhǎng)到了50萬(wàn)英鎊以上(相當(dāng)于現(xiàn)在的4500萬(wàn)美元)。但是在1938年的熊市中，他的資金又縮水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盤(pán)都是他抹不掉的心理陰影。

從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業(yè)股票的價(jià)格從平均每股364.9美元跌到62.7美元，20種公用事業(yè)的股票的平均價(jià)格從141.9美元跌到28美元，20種鐵路的股票平均價(jià)格則由180美元跌到了28.1美元。

受股市影響，金融動(dòng)蕩也因泡沫的破滅而出現(xiàn)。幾千家銀行倒閉，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的企業(yè)關(guān)門(mén)，1929年到1933年的短短4年間出現(xiàn)了4次銀行恐慌。盡管在泡沫破滅的過(guò)程中，直接受到損失的人有限，但銀行無(wú)法避免大量壞賬的出現(xiàn)，而銀行系統(tǒng)的問(wèn)題對(duì)所有人造成間接沖擊。

大崩盤(pán)之后，隨即發(fā)生了大蕭條。大蕭條以不同以往的嚴(yán)重程度持續(xù)了10年。從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從381點(diǎn)跌到36點(diǎn)，縮水90%，到1933年年底，美國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值幾乎達(dá)不到1929年的1/3。1933年，大約有1300萬(wàn)人失業(yè)，幾乎在4個(gè)勞動(dòng)力中就有1個(gè)失業(yè)。

更為嚴(yán)重的是，股市崩盤(pán)徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國(guó)股市才恢復(fù)到1929年的水平。

1987年大恐慌再臨

1987年10月19日，又是一段美國(guó)股市的黑色記憶，這一天美國(guó)股市又一次大崩盤(pán)。

股市開(kāi)盤(pán)，久違了半個(gè)世紀(jì)的恐怖重現(xiàn)。僅3個(gè)小時(shí)，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)下跌508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.62%。

這意味著持股者手中的股票一天之內(nèi)即貶值了兩成多，總計(jì)有5000億美元消遁于無(wú)形，相當(dāng)于美國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值1/8的財(cái)產(chǎn)瞬間蒸發(fā)。

隨即，恐慌波及了美國(guó)以外的其他地區(qū)。10月19日當(dāng)天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。

隨后的一周內(nèi)，恐慌加劇。10月20日，東京證券交易所股票跌幅達(dá)14.9%，創(chuàng)下東京證券下跌最高紀(jì)錄。10月26日，香港恒生指數(shù)狂瀉1126點(diǎn)，跌幅達(dá) 33.5%，創(chuàng)香港股市跌幅歷史最高紀(jì)錄，將自1986年11月以來(lái)的全部收益統(tǒng)統(tǒng)吞沒(méi)。與此相呼應(yīng)，東京、悉尼、曼谷、新加坡、馬尼拉的股市也紛紛下跌。于是，亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導(dǎo)致歐美的股市下瀉。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在10月19日到26日的8天內(nèi)，因股市狂跌損失的財(cái)富高達(dá)兩萬(wàn)億美元之多，是第二次世界大戰(zhàn)中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。美林證券公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦赫特爾因此將10月19日、26日的股市暴跌稱為“失控的大屠殺”。

比1929年幸運(yùn)的是，當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持著比較高速的增長(zhǎng)，股市崩盤(pán)并沒(méi)有導(dǎo)致整體的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但股災(zāi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊仍然巨大，隨之而來(lái)的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一段長(zhǎng)時(shí)間的停滯。

1992年日本股市夢(mèng)魘

在1987年10月17日美國(guó)“黑色星期一”過(guò)后，率先恢復(fù)的是日本股市，并且?guī)?dòng)了全球股市的回升。

此后，日本股市一直呈上升態(tài)勢(shì)，但另外一個(gè)噩夢(mèng)般的恐慌卻在醞釀中。

1989年12月，東京交易所最后一次開(kāi)市的日經(jīng)平均股指高達(dá)38915點(diǎn)，這也是投資者們最后一次賺取暴利的機(jī)會(huì)。

進(jìn)入90年代，股市價(jià)格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點(diǎn)。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢(shì)更猛。1992年4月1日，東京證券市場(chǎng)的日經(jīng)平均指數(shù)跌破了17000點(diǎn)，日本股市陷入恐慌。8月18日，降至14309點(diǎn)，基本上回到了1985年的水平。

到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時(shí)價(jià)總額由1989年年底的630萬(wàn)億日元降至299萬(wàn)億日元，3年減少了331萬(wàn)億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。

泡沫破滅后，日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，立即呈現(xiàn)設(shè)備投資停滯、企業(yè)庫(kù)存增加、工業(yè)生產(chǎn)下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的局面。影響所至，連房地產(chǎn)也未能幸免。日本房地產(chǎn)價(jià)格在1990年達(dá)到了聳人聽(tīng)聞的高位，當(dāng)時(shí)日本皇宮地塊的價(jià)格相當(dāng)于美國(guó)加利福尼亞所有房地產(chǎn)價(jià)格的總和。泡沫破滅后，日本房地產(chǎn)價(jià)格跌幅近半才剛剛開(kāi)始穩(wěn)住，整個(gè)國(guó)家的財(cái)富縮水了近50%。

日本經(jīng)歷了長(zhǎng)期熊市，即使在2005年的反彈之后，日本股市離它的歷史最高點(diǎn)還有70%之遙。

1996年與2001年的中國(guó)式股災(zāi)

目光放回國(guó)內(nèi)。雖然與西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)股市發(fā)展歷程較為短暫，但依然經(jīng)歷了兩次驚心動(dòng)魄的股災(zāi)。

一次發(fā)生在1996年。1996年國(guó)慶節(jié)過(guò)后，股市全線飄紅。從4月1日到12月9日，上證綜合指數(shù)漲幅達(dá)120%，深證成分指數(shù)漲幅達(dá)340%。證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布了后來(lái)被稱作“12道金牌”的各種規(guī)定和通知，但行情仍節(jié)節(jié)攀高。12月16日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》，給股市定性：“最近一個(gè)時(shí)期的暴漲是不正常和非理性的。”漲勢(shì)終于被遏止。上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)就到達(dá)跌停位置，除個(gè)別小盤(pán)股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全體持倉(cāng)股3天前的紙上富貴全部蒸發(fā)。

另一次發(fā)生在2001年。當(dāng)年7月26日，國(guó)有股減持在新股發(fā)行中正式開(kāi)始，股市暴跌。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)，50多只股票跌停。當(dāng)年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。

(摘自《名人傳記·財(cái)富人物》)